英國投資者需要擔心美國銀行問題嗎？- 彭博社

舊金山的第一共和銀行總部。

攝影師：Jason Henry/Bloomberg歡迎來到 Money Distilled*。我是John Stepek。每個工作日我都會關注市場和經濟中最重要的故事，並解釋這一切對你的資金意味着什麼。*

你應該擔心美國地區銀行嗎？

非常感謝迄今為止對我們以英國為重點的市場調查所做出的所有回應。調查仍然開放 — 如果你能花五分鐘填寫併為這個特定羣體的智慧做出貢獻，我將非常感激。謝謝！

對於今天的話題，我們將把目光從英國轉向美國，因為美國的銀行再次引起麻煩。

無論其他方面如何，第一共和銀行的收購顯然並沒有解決問題。這裏有一張KRE的圖表，它是跟蹤標普地區銀行指數的交易所交易基金（ETF）的代碼。

我相信大多數技術分析師會將這張圖表描述為“醜陋”。最大的跌幅者包括PacWest Bancorp和Western Alliance Bancorp。

我意識到你們中的許多人對繪製圖表持懷疑態度，但如果你認為市場通常知道自己在説什麼 —— 如果你相信一個龐大羣體的精華智慧，這些人都有動力用現金（或至少是紙幣利潤）表達準確觀點的價值有一點點 —— 那麼 KRE 現在崩潰到了幾個月前的低點以下，當時這場危機開始時，這不是一個好兆頭。

那麼問題出在哪裏，為什麼最近幾周的清理沒有起到任何緩解作用呢？

美國地區銀行的問題

這裏有三個主要問題。首先，利率迅速上升的速度意味着儲户更加關注他們的現金是否獲得了合理的利率。大多數情況下，他們可以在其他地方獲得更好的利率，所以他們一直在轉移。

其次，“存款外流”被其他地方的運行加劇。硅谷銀行（SVB） —— 第一個倒下的 —— 幾乎是唯一容易受到存款外流影響的銀行，因為它的存款人相對較少，大多數人持有的金額超出了保險範圍。因此，一旦 SVB 的地位受到質疑，就有巨大的動力盡快撤離（至少直到美聯儲介入保護所有存款人）。

一旦在其他地方開始了一場運行，這只是一個額外的提醒，要審查你的儲蓄放在哪裏，並且如果你有一點緊張就要快速行動。社交媒體和快速在線轉賬的能力確實使這一切變得更容易，儘管它們不是決定性因素。

第三，還有資產負債表的另一面 — 銀行購買的資產和他們發放的貸款。債券價格受到上升利率的打擊，因此這些持有的價值下降。同樣適用於寫在辦公樓等上面的貸款。

總之，由於利率從接近0%迅速上升，各種充分理由都在質疑美國較小銀行的實力。這意味着任何有主動性甚至有一點點偏執的人都傾向於先恐慌，後問問題。

我的美國同事愛德華·哈里森在這裏非常好地解釋了整個情況。他的觀點，我同意，是這不是一個系統性金融危機 — 更像是一個“潛在的資產負債表問題”（儘管他在該行業最新股價下跌之前寫了這篇文章）。

這對英國意味着什麼？

對於英國讀者來説，最大的問題是：這會擴散到美國以外嗎？

就我所看到的情況，這方面真正令人擔憂的不是全球銀行體系。我仍然認為這些問題是特定於美國及其更為分散的銀行業的。因此，我認為你不能從中推斷出對英國或歐洲其他地區的銀行有何影響。

不過，可能存在的問題是，這對美國經濟的整體影響。有跡象表明美國正在放緩，而其銀行系統的震盪不會有所幫助。

對於美國債務上限辯論的擔憂加劇了緊張氣氛，這一問題正在變得比平常更加嚴重，這導致了風險規避的情況，進而增加了美國陷入衰退的風險。只需看看油價的走勢（它們急劇下跌），就能看出市場真正擔心需求正在枯竭。

當然，另一方面，很難抱怨油價下跌。你可能不喜歡它們對需求的暗示，但你肯定不會介意它們對油價（尤其是如果英鎊繼續相對強勁對美元）以及通貨膨脹的影響。

此外，如果美國陷入衰退，甚至擔心衰退，導致美聯儲暫停甚至降息，市場可能會對此表示歡迎。這就是為什麼所有人都將關注今晚的美聯儲決定 — 投資者大多預計會有一個四分之一的加息，但之後可能會暫停。

總的來説，我仍然認為這不會重演2008年的情況，也不認為英國投資者（或者説，那些在美國以外投資的人）需要過分擔心。但值得關注的是痛苦如何在美國經濟中蔓延以及這對這裏可能產生的連鎖影響。

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布萊克浦，著名塔樓所在地，以及一個加密團伙。攝影師：安東尼·德夫林/彭博社### 午間市場

我的同事克里斯汀·阿基諾和大衞·古德曼快速更新了一下今日英國市場…

“在英國資產整體表現良好的一天中，英鎊和富時100指數都取得了可觀的收益，一些知名公司在投資者評估一組混合收益時表現得相當糟糕。

儘管利潤超出預期，勞埃德銀行集團股價下跌，成為表現最差的公司，交易員擔心利息淨收入下降。與此同時，房地產開發商巴拉特發展股份有限公司警告稱，初次購房者面臨挑戰，儘管它表示房屋銷售有所增加。

“最終，賭博公司Flutter Entertainment Plc，曾一度是指數中表現第二好的公司，現在已經跌入紅色區域。儘管其各業務部門的收入超出預期，但截至目前為止的股價漲幅使得今天進一步取得進展變得更加困難。”

觀察市場價格 — 富時100指數略有上漲，約為7,790點。黃金價格持平，略高於每盎司2,015美元，而原油（以布倫特原油計價）大幅下跌，跌幅接近3%，至每桶73美元。英鎊對美元匯率上漲，約為1.251美元。

關注今日英國市場，獲取即時影響市場的新聞和分析。

接下來輪到你了… 對税收進行斬首

感謝大家對英國税收制度的所有評論。以下是一些最好的評論 — 既有同意我們應該優先簡化和削減所得税的人，也有認為應該將遺產税作為主要目標的人。（這裏是原文鏈接，以防您錯過了）。還有一些其他幸運的想法。

查爾斯·阿徹同意邊際所得税率（這些是每多賺一英鎊所需繳納的税款急劇增加的各個點）。他指出了兩個特別嚴重的情況，我們之前在這裏討論過。

“在50,000英鎊至60,000英鎊之間，40%的所得税、2%的國民保險、9%的學生貸款以及撤銷兒童福利（比如兩個孩子）可能導致有效税率超過70%。

“在10萬英鎊和12.5萬英鎊之間，60%的所得税[包括40%的所得税率和個人津貼的取消]、2%的國民保險、9%的學生貸款以及失去由納税人資助的兒童看護，實際上在某些情況下可能導致税率超過100%。

“這尤其令人惱火，因為兩位每人年收入4.9萬英鎊的父母最終比一個年收入12.5萬英鎊的父母要好得多——因為他們可以保留全部的兒童津貼、補貼的兒童看護和兩個個人津貼。”

保羅·C補充道：“應該採取措施來管理這種可怕的懸崖。我們希望吸引人才，而在10-15萬英鎊之間的低於50%的有效税率似乎不是做到這一點的方式。”

從事經濟發展工作的露西·帕森斯認為，將税收負擔從收入轉移到土地或財富將促進經濟活動。

“目前，任何有多餘資金的人都被鼓勵投資於房地產… 醫生停止工作三天，花其餘時間管理他們的Airbnb投資組合，漁民購買度假小屋而不是另一艘船…

“在甚至開始考慮對經濟的巨大拖累之前，就要看到功能失調的住房市場的外部性以及對生產性活動徵税比被動收入高得多的代際不公平。”

來自税收改革委員會智庫的馬克斯·楊提出反對意見：“廢除遺產税(IHT)應該是頭等大事。英國的有效遺產税率是全球平均水平的3倍，是歐盟平均水平的2倍。對於價值100萬英鎊的遺產，在英國的平均税率為27%，在德國為8%，在意大利為1%，在美國、加拿大和澳大利亞為零編輯注：這假設一個擁有100萬英鎊的單身人士，而不是一個包括家庭住房豁免在內的夫婦。”

“遺產税消除了儲蓄和資本增長的動力，這在任何經濟體中都是至關重要的。此外，創辦企業的人主要依賴私人資本而不是銀行貸款。遺產税會減少這一資本池，減緩經濟增長，損害生產力。

“人們花費時間和金錢來避免這項税收，通過豁免和七年規則的贈與。最有能力這樣做的人是非常富有的人，而中產階級家庭則被迫為他們所留下的基本上是適度資產的税單買單。

“許多國家根本不徵收遺產税，例如挪威、葡萄牙、加拿大、澳大利亞、新西蘭、墨西哥、盧森堡、以色列、斯洛伐克、印度和新加坡。英國應該加入這個集團。”

事實上，一位非居民讀者報告説，他已經與家人搬到意大利，“只是為了避免遺產税。” 他警告説，“英國對企業和富裕個人越來越不具吸引力……意大利的統一税制非常容易理解和管理，而英國的居民非居民計劃已經過時。”

也非常反對遺產税的安德魯·莫法特指出，遺產税曾經更高，更難以避免：“當我自己的父親去世時，死亡税為83%（在1968-70年之間）。在那些日子裏，不可能將遺產免税留給配偶，因為沒有減免。外匯管制阻止了任何海外投資。”

常駐通訊員保羅·克萊羅指出，我們不應該那麼肯定隨着時間的推移遺產税的收入會增加，因為資產價格可能不會上漲。他補充説，“如果取消遺產税能阻止許多避税遊戲，那麼可能會釋放一些顧問的時間來幫助中產英國人，而不是花費所有時間只幫助富人變得更富有。”

再次感謝您所有的評論，請隨時繼續提供意見 - 將您的反饋發送至[email protected]。

順便説一句，如果您還沒有收聽最新的Merryn Talks Money播客，這正是她與經濟學家兼作家Dambisa Moyo討論的主題 - 她警告稱英國是一個“高税收、高監管”的經濟體，也難以實現高增長。

每日一句… 全球重塑不會輕鬆

“在未來10年內，我們無法提供足夠的銅來推動能源轉型和碳零。這是不可能的。目前發現或開發的銅礦儲量根本不夠。”

Doug Kirwin

獨立諮詢地質學家

Kirwin是最早在最終成為龐大的烏里託戈伊（藍寶石山）銅礦的礦牀工作的地質學家之一，他警告稱將需要更多類似的礦牀來滿足不斷增長的全球銅需求。順便説一句，想了解更多關於電氣化面臨的挑戰，請閲讀Merryn最新的有關電力網格的專欄。### 給… 廉價公交車票定個價

• €49 德國新公共交通票價的月度成本，持有者可在全國範圍內無限制乘坐所有公交車、地鐵和有軌電車。

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週四需要關注的主要新聞包括：

• 歐洲央行跟隨美聯儲採取最新舉措，調整歐元區利率。預計歐洲央行將把關鍵利率從目前的3.5%提高。與美聯儲的決定一樣，大家更感興趣的是對下一步舉措的暗示。
• 在企業新聞方面，零售商Next和投資平台Hargreaves Lansdown等公司發佈了更新。在美國，蘋果將公佈其第二季度的報告。

我們生活在一個政治和政治干預比2008年前的共識、全球化和選民冷漠時期更加重要的世界。因此，請務必閲讀我的同事Allegra Stratton的每日簡報The Readout，以保持最新。

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