五個關鍵圖表：通脹滯漲恐慌 - 彭博社

John Stepek

銅和其他原材料的價格正在下滑 — 但通貨膨脹仍然難以解決。

攝影師：羅蘭德·馬古尼亞/彭博社歡迎來到 Money Distilled*。我是約翰·斯特佩克。每個工作日，我都會關注市場和經濟中最重要的故事，並解釋這一切對你的資金意味着什麼。*

要關注的五個關鍵圖表：心情複雜

如果你錯過了，讀一讀梅琳最新的專欄，特別是如果你的孩子在上大學*，或者**快要上大學了。*

我們已經有幾個月沒有更新我們的“重要圖表”了，所以我覺得是時候再次看一看它們了。

兩個月前，到了三月底，市場已經明顯不再相信“金髮女孩”的概念 — 即一切都會變得“不太熱，不太冷，剛剛好”。不再相信“金髮女孩” — 即一切都會變得“不太熱，不太冷，剛剛好”。

世界大多數地區的增長看起來比預期的要好，但通貨膨脹也在上升，這對利率預期產生了影響。

但更緊迫的問題是，人們擔心主要集中在美國地區銀行的小規模銀行危機可能演變成更大規模的問題。投資者無法確定是高興（衰退 = 低利率）還是悲傷（衰退 = 利潤下降）。

幾個月過去了，銀行危機（目前為止）仍然受到控制。那些擔心即將到來的經濟衰退的人已經被證明是“過早”（即錯誤的），但大多數只是將這些預測推遲到未來（我的意思是，總會有一天會發生經濟衰退，所以他們到時候會被證明是對的）。

但現在更緊迫的問題是通貨膨脹持續存在，並且在沒有即將到來的金融危機來安撫市場神經的情況下，利率預期已經上升，特別是在英國。

那麼現在情況如何？我們將從以英國為重點的圖表開始。

受困的房地產開發商

也許並不奇怪，房地產開發商股票（由相關的富時350指數部門代表）在希望英國通貨膨脹顯示明確跡象已經過去的情況下遭受了挫折最新數據的破壞。

利率預期的急劇上升意味着英國房地產市場將進一步陷入困境（更高的借貸成本應該導致交易和價格下降，其他條件相等）。正如你所看到的，這在過去一週左右對股價產生了相當大的影響。如果利率預期保持不變，我不會感到驚訝如果看到這張圖表在不久的將來回落到那些三月的低點以下。

英國國債回顧

在英國債券市場上也出現了類似的情況。在去年十月的不愉快事件之後，10年期英國國債（白色）的收益率設法在2023年第一季度整個時間裏低於美國國債（紫色）的收益率。

然而，自四月初以來，英國國債收益率上升速度比美國同等期限的國債更快，而最新的通脹數據則進一步推動了這一走勢。因此，英國國債收益率之間出現了相當大的“價差”（差距），超過了美國國債。

仔細想想，這並不是非常令人印象深刻，考慮到美國過去一個月左右一直處於理論上違約的風險。這一切只是表明了央行信譽的重要性，儘管根據我的朋友馬庫斯所説，這裏的另一個因素是英國簡單地過快地出售了太多英國國債。

超級週期凋零

轉向更廣泛的世界，大宗商品巨頭嘉能可公司反映了資源行業的普遍低迷。中國經濟表現疲弱，今年迄今為止“復甦貿易”已經落後。

嘉能可公司重新攀升至2011年的峯值（與上一個大宗商品牛市的峯值相吻合），然後被打回原形，這對我來説意味着“新超級週期”故事——基於從“清潔能源供應”到銅資源枯竭再到基礎設施財政大手筆支出等各種故事——需要做很多工作來向投資者證明自己（也許需要在其中加入人工智能主題）。

ARKK錯過了人工智能的風口

鑑於人工智能的炒作以及芯片製造商英偉達公司的驚人增長，你可能期望凱西·伍德的“長期增長股票”投資組合表現會比它實際上好得多。

但當然，英偉達有一個不同尋常的名聲，那就是它是一隻伍德認為被高估的股票 - 伍德以特斯拉3000美元和比特幣100萬美元的名聲而聞名 - 所以ARK創新ETF在最近的爆炸性增長期間並沒有持有它。

美元之王攪動

這些圖表都不是特別看漲的。但對於總體資產價格而言，可能最令人擔憂的是我們的最後一個圖表 - 美元（根據其他10種關鍵貨幣組成的籃子進行衡量）。

長話短説（並且過於簡單化），美元是世界上最重要的價格，因為每個人都需要美元 - 全球貿易和金融都以美元運行。因此，如果美元變得更貴，實際上會在全球範圍內收緊貨幣政策。

我暫時不會太擔心。但如果它再次超過最近的三月高點，這可能意味着美元即將迎來另一波牛市，這肯定會至少對其他一切構成阻力。

我們現在在哪裏？

這個練習的目的不是告訴我們我們將會走向何方 — 沒有人能預測未來 — 而是要了解市場的心態。如果你能感受到市場期待的是什麼（“定價中”），這可以幫助你理解市場對未來幾個月內公佈的各種數據點做出的反應。

總結這一切很困難。但我認為我從這些圖表中得出的主要觀點是，市場擔心我們正面臨低增長、通脹持續的世界，存在着中央銀行將加息直到引發衰退的高風險。這也有助於解釋為什麼像蘋果公司這樣的“不會錯”的股票和像英偉達這樣的“罕見的增長潛力”股票備受追捧。

方便的是，Merryn在她最新的播客中與資產配置專家Research Affiliates的Rob Arnott進行了討論，探討投資者可以如何應對通脹問題。我建議你去聽一下。

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我今早讀到的內容

  • 能源專欄作家Javier Blas解釋為什麼石油巨頭沙特阿美幾乎肯定價值遠低於其2萬億美元的市值所暗示的價值。
  • 在不久的將來，人工智能可能能夠為您撰寫電子郵件併為您預訂假期（如果它能幫您填寫税單那將會很棒，不是嗎？）。但看起來您的機器管家可能需要由人類駕駛一段時間，Parmy Olsen寫道。
  • 投資於水資源一直是一個受歡迎的“宏觀”主題。但尋找吸引人的投資方式一直很困難，而且變得越來越困難。

水，水到處都是，但沒有股票可交易。攝影師：Samsul Said/Bloomberg### 午間市場

我的同事Kristine Aquino和David Goodman快速更新了今日英國市場…

“英國市場表現低迷。英鎊仍然低於1.24美元，鞏固了其連續四個交易日的首次下跌。富時100指數連續第二天下跌，由Shell Plc和BP Plc的損失推動。

“兩年期英國國債繼續領跑英國債券市場的漲勢，儘管收益率仍然接近2022年危機高峯。”

富時100指數略微下跌，略高於7500點。黃金價格略有下降，約為每盎司1960美元，布倫特原油價格大幅下跌，跌幅近3%，至每桶71.50美元。英鎊兑美元交易價約為1.236美元。

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每日名言

““我熱愛我的國家，也許有一天我會以某種方式為我的國家服務。”

傑米·戴蒙

JPMorgan Chase & Co.首席執行官兼董事長

戴蒙2028年？摩根大通 負責人告訴彭博 電視台，他表示有意在某個時候競選公職。 ### 給…太陽能價格戰定個數字

在你離開之前…

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週四需要關注的主要故事包括：

  • 我們將獲得英國銀行的 抵押貸款批准 最新數據，同時我們將獲得歐元區五月的 通脹估計 。
  • 在企業新聞方面，鞋類品牌 博士馬丁 將公佈其全年業績，二手車專家 汽車交易商 也將公佈其全年業績。

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