通往無處的道路凸顯習近平的刺激難題：下一個中國 - 彭博社

貴州遵義一處停滯的遊樂園項目的航拍視角。

攝影師：Qilai Shen/彭博社

你好，我是James Mayger，現在在北京。 一條半建成的高速公路、靜止的起重機和未完工的公寓樓：這些可見的符號顯示了威脅中國已經放緩經濟的隱性債務危機正展現在貴州南部。

在最近的採訪中，我們看到了遵義市範圍內基礎設施鉅額超支的證據，然而幾乎看不到任何施工正在進行，許多項目似乎被拋棄了。

貴州遵義市停滯的鳳新高速公路項目。攝影師：Qilai Shen/彭博社貴州確實需要一些投資 — 十年前它是中國最貧困的省份之一，複雜的地形使農業艱難，交通也具有挑戰性。但是，幾年來受刺激擴張的影響，雖然可能改善了生活，但看起來已經過度了。

顯然，沒有足夠的航班需求需要在遵義周圍建造三個機場，悦照機場每週只有四個航班。省份是否完全需要建造近一半世界上最高的100座橋樑也是值得質疑的。

貴州的建設狂潮

該省借錢用於基礎設施建設，如機場。

來源：彭博社

這種建設成本高昂，在貴州這樣一個貧困地區，很難從這些道路、火車和機場中賺到足夠的錢來支付水泥、鋼鐵、起重機和工人的成本，更不用説償還債券持有人和銀行的債務了。

展望未來，我們可以預期會看到更多關於政府如何解決債務問題、公司如何減少風險敞口以及國有銀行如何承擔責任的報道。

貴陽一處停滯的住房建設項目。攝影師：沈啓來/彭博社我們更不太可能聽到的是仍在等待付款的承包商和建築工人的情況。一些小企業主變得如此絕望，以至於轉向在線論壇來表達他們的不滿，但那些敢於發聲的人面臨警察上門的風險。儘管地方政府最終可能會獲得一些債務減免 —— 北京不希望發生金融危機 —— 但目前尚不清楚那些貸款或仍在等待工資的個人或小企業是否會得到同樣的對待。

觀看：為什麼中國經濟放緩### 走向日本

數據前景變得更加醜陋。出口在六月份連續第二個月下跌，進口減弱，生產者價格進一步下滑。消費者通脹停滯不前，引發對通縮的擔憂。儘管央行上個月降息後貸款增長出現跳躍，但積極數據仍屬例外而非常規。

所有這些厄運和悲觀情緒也引發了關於中國是否正在走向泡沫破裂後的日本的討論，當時房地產市場下滑以及當局反應乏力導致經濟停滯數十年。 Richard Koo認為中國正在陷入“資產負債表衰退”，家庭和企業將更多收入用於償還債務，而非消費或投資。這位經濟學家主張中國應加大財政刺激。

收聽：Richard Koo談中國的“日本化”風險（播客）

儘管經濟放緩跡象加劇，習近平政府似乎並不急於增加政府借貸。不過，也不是什麼都不做。政府已經採取措施支撐疲弱的房地產市場，並暗示結束對國內最大科技公司進行為期兩年的打壓，對騰訊和螞蟻進行罰款。作為另一項善意姿態，李強總理會見了包括阿里巴巴和字節跳動在內的科技公司高管，並敦促地方政府提供更多支持，稱他們是“時代的先驅者”。

房價下跌已經減少了中國家庭財富

來源：中國國家統計局

習主席也一直忙於強調中國是開放的商業環境。他呼籲進一步開放經濟，鼓勵更多外國投資者投資，這些投資者受到了一場針對貝恩諮詢公司等的反間諜活動的影響。貝恩的上海辦公室甚至被共產黨官員訪問，該公司的管理合夥人“熱情歡迎”這一跡象表明形勢已經發生了變化。

真相傷人

然而，當負面觀點被壓制時，要説服外國投資者相信中國是值得投資的可能會很困難。

高盛因其對中國最大銀行持悲觀看法而受到中國官方媒體的批評。在其報告中，高盛下調了中國頂級銀行的股票評級，包括工商銀行，稱其預計這些銀行將“加大力度”承擔更多地方政府債務，這可能導致不良貸款損失和利潤率下降。這並不是一個完全不合理的想法，考慮到大銀行在事態嚴重時一直有幫助破產的地區性銀行和國有企業的悠久歷史，根據彭博社專欄作家任舒麗的説法。

麻煩製造者

高盛發佈對中國銀行的悲觀報告後，工商銀行的股價下跌

來源：彭博社

高盛的悲觀觀點已經讓金融機構感到不安到足以要求監管機構要求銀行做出回應。招商銀行表示該報告“誤導了一些投資者”，並且“不合邏輯。”

任建議，Goldman唯一有罪的是時機不佳。她寫道：“Goldman在最糟糕的時機指出了中國最棘手的困境。”“政府對其龐大的債務堆積沒有好的解決方案。”

防彈

本週表現最佳的IPO之一是一家由台灣流行音樂巨星周杰倫的母親共同創立的公司。她通過從他的名聲中獲利而變得超級富有。

Yeh Hui-Mei的公司Star Plus Legend Holdings的股價在香港IPO中以每股HK$4.25（54美分）的價格出售後，在交易首日飆升了高達48%。根據彭博億萬富翁指數，這可能會使她的財富顯著超過根據發行價計算的5400萬美元。

周杰倫。攝影師：Suhaimi Abdullah/Getty Images AsiaPacStar Plus銷售使用周杰倫的知識產權進行推廣的產品，包括中國暢銷的一款防彈咖啡品牌摩東。去年，涉及周杰倫或其相關知識產權的推廣活動所帶來的產品幾乎佔總收入的60%。被譽為“亞洲流行音樂之王”的周杰倫還嘗試過進軍好萊塢，在超級英雄電影《綠燈俠》中與塞斯·羅根一起出演卡託。

Andrea Swift，泰勒的媽媽，你在聽嗎？每個工作日，《The Big Take》播客為您帶來一個故事——來自彭博全球新聞室的一個重要故事。訂閲並在iHeart、Apple和Spotify上收聽。

我們正在閲讀的內容

最後，還有一些引起我們注意的其他故事：

• 馬斯克認為中國在涉及人工智能時是‘人類隊伍’
• 中國戰機進行了3個月來最大規模的台灣入侵
• Nio曾一度處於瀕臨邊緣。這家電動汽車製造商能否再次反彈？
• 數百萬中國人待在家裏抑制了東南亞的增長
• 與耶倫見面的中國女經濟學家們在網上被稱為叛徒
• 受過高等教育的女性在中國努力爭取勝過男性的工作
• 美國和中國能否重新成為好朋友又是敵人？：裴敏欣
• 香港禁令迫使頂級餐廳急於替換日本海鮮