巴克萊研究表明，主權債券投資者對不斷增長的風險定價不準確 - 彭博報道

巴克萊估計，到2030年，每年將需要近1萬億美元的投資來保護生物多樣性，而今天的支出約為1600億美元。

攝影師：伊萬·瓦倫西亞/彭博社主權債券投資者們正在低估一個日益增長的風險，這個風險有可能引發降級，根據巴克萊銀行分析師的一項研究。

所涉及的風險是各國未能充分保護其自然資本，使水、空氣和土壤資源面臨危險，影響到農業等關鍵行業，由巴克萊全球ESG研究負責人瑪吉·奧尼爾領導的分析團隊在週一發佈的報告中寫道。

一些最容易受到影響的主權市場是那些已經被評為垃圾級別的市場，包括孟加拉國和埃塞俄比亞，奧尼爾及其同事寫道。其他低投資級評級的國家也處於風險之中，比如菲律賓、印度尼西亞和印度，他們寫道。

自然資源的流失“預計將導致主權降級”，較高的借貸成本“加劇了債券持有人的信用風險”，他們説。

對金融市場未能考慮自然資本的擔憂越來越多地塑造了監管，跡象表明現實世界的損失對全球社會構成了越來越大的威脅。根據巴克萊的研究，成本已經開始顯現，包括受損的商業資本、擱淺的資產以及違約。

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發行人還面臨生產和價值鏈的中斷，以及波動的大宗商品價格，所有這些都可能損害出口並拖累那些暴露於此類風險的銀行、投資者和保險公司，巴克萊分析師寫道。他們警告稱，生物多樣性法規的出台已經打開了訴訟之門，使不良行為者面臨更大的法律風險。

與此同時，歐洲證券和市場管理局 發出警告，表示不會容忍投資基金對生物多樣性的誤導性聲明。ESMA上週表示：“公眾對生物多樣性風險的日益關注和增加的理解提高了對與生物多樣性相關的金融產品在未來幾年內迅速增加數量和規模的期望。”這需要“加強市場監測水平。”

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全球國內生產總值的一半以上依賴於自然，奧尼爾和她的團隊寫道。“扭轉生物多樣性喪失對於限制實體風險和避免對經濟造成嚴重影響至關重要，”他們説。

巴克萊估計，到2030年，每年將需要近1萬億美元的投資來保護生物多樣性，而今天的支出約為1600億美元。與此同時，巴克萊確定的“有害補貼”支出約為7250億美元，用於損害生物多樣性的事物。

根據巴克萊的分析，大多數主權債券市場面臨與生物多樣性相關的財務打擊，其中許多通過出口市場特別暴露。

阿根廷、巴西和印度尼西亞在G20國家中最容易受到生物多樣性風險的影響。而在水資源短缺方面，根據巴克萊的分析，沒有比沙特阿拉伯更容易受到風險的G20國家。

信用評級

與此同時，人們擔心信用評級公司沒有做足夠的工作來反映這些風險。但是，在信用評級中包含ESG評分尤其敏感，因為這可能影響發行人的借款成本。甚至決定如何衡量和反映這些風險都變得有爭議。

標普全球評級最近放棄了旨在捕捉與信用評級相關的環境、社會和治理風險的字母數字刻度，因為投資者發現它令人困惑。而在穆迪投資者服務和惠譽評級，這樣的刻度仍然是常態。

與此同時，專家警告稱，評級公司可能沒有足夠密切地監測ESG風險。例如，根據莫里茨·克雷默（Moritz Kraemer）的説法，目前三家主要評級公司使用的方法尚未將氣候變化“硬編碼”進去。克雷默在2018年之前負責標普主權債務評級，現在是德國聯邦州銀行（LBBW bank）的研究主管。

與此同時，包括安聯在內的國際組織和資產管理公司以及公開可用的數據庫已經創建了一個關於主權債券發行人氣候行動的數據庫，目前正處於測試階段。全球範圍內正在出現圍繞自然資本的框架，包括生物多樣性會計金融合作伙伴關係和與自然相關的金融披露工作組。

巴克萊分析師寫道，投資者可以通過與發行人互動來減少風險。或者他們可以選擇主權綠色債券和債務換自然，儘管收益的分配往往偏向脱碳而不是自然，他們説。

“生物多樣性是一個產生關鍵生態系統服務的生產性資產，”分析師寫道。“然而，作為一個沒有價格的資產，它被系統性地管理不善。”