瑞士銀行UBS首席執行官Sergio Ermotti談論瑞士信貸收購和銀行的未來 - 彭博社

Marion Halftermeyer, Myriam Balezou, Alessandro Speciale

瑟爾吉奧·埃爾莫蒂，瑞士聯合銀行首席執行官。

攝影師：法布里斯·科夫里尼/蓋蒂圖片社

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**在今年三月的一個星期六，FC Collina d’Oro 正在與瑞士業餘聯賽對手 Zug 94 打成1-1平局。這家位於瑞士南部的足球場很樸素——沒有看台，只有露天的長凳，但它坐落在盧加諾湖上方的山坡上，被阿爾卑斯山脈環繞。**俱樂部主席塞爾吉奧·埃爾莫蒂（Sergio Ermotti）試圖集中精力關注球員，但他的手機卻不停地響個不停——而且號碼看起來有些眼熟。瑞士銀行業的支柱——擁有167年曆史的瑞士信貸銀行（Credit Suisse）在那周接近破產；瑞士首都伯爾尼的官員們已經在試圖進行緊急救援。

只有當半場哨響時，兩隊陷入僵局時，他才回了電話。作為瑞士最大的銀行和全球知名的財富管理者瑞士銀行集團（UBS Group AG）的前首席執行官，埃爾莫蒂不僅僅是一個普通的觀眾——很快他將被捲入他職業生涯中最大的競爭中。

刊登在彭博商業週刊，2023年10月23日。攝影師：Salvatire Vinci for Bloomberg Businessweek在那個週末制定的救援計劃中，UBS 最終以僅38億美元的價格收購了它的前競爭對手。很快就顯而易見，當時的UBS首席執行官拉爾夫·哈默斯（Ralph Hamers）——一個在投資銀行或財富管理複雜性方面經驗不足的荷蘭國籍人士，並不適合這個職位。兩週後，埃爾莫蒂在UBS位於蘇黎世的宏偉總部的臨時辦公室裏，準備好了第二個任期，他放棄了再保險公司瑞士再保險（Swiss Re）主席的職務。

回到不到三年前辭職後再次回到這裏，他在10月11日接受了Bloomberg Businessweek的獨家採訪，他告訴他在蘇黎世的感覺是“超現實的”。但“48小時後，幾乎感覺就像我從未離開過一樣。”

自那時以來，投資者熱情支持Ermotti的計劃，拆分瑞士信貸銀行並利用最有價值的部分來支持他自己的銀行。瑞士銀行的股價自3月以來上漲了近三分之一。它正準備在未來幾年裁員數以萬計，其中僅在瑞士就有確認的3000人。然而，瑞士的權貴們或多或少地讓UBS自由發展。這個國家兩家全球銀行之一的消失引起了一些政治抱怨，財政部長Karin Keller-Sutter的自由民主黨在10月22日大選前在民意調查中受挫。然而，在這次投票中，瑞士人似乎更加關注不斷上漲的醫療費用和移民問題。

在UBS的第一個十年裏，Ermotti是一個穩定的力量。該銀行在全球金融危機期間需要國家緊急援助，2011年的一起操縱交易醜聞進一步動搖了其聲譽。儘管Ermotti徹底改變了銀行的策略，將投資銀行的波動性換成了財富管理的穩定性，但在他於2020年離職時，銀行的整體增長戰略仍然模糊不清。而掌管不到三年的Hamers未能制定出更清晰的道路。

厄莫蒂現在正在彌補錯誤，為瑞士銀行的增長戰略奠定基礎，遠遠超出了對瑞士信貸的吸收。“我認為我的任務不僅是整合銀行，”他説。“真正的、真正的遺產也是為銀行準備下一個篇章。”

如果他做得一切正確，厄莫蒂可以利用瑞士信貸來使瑞士銀行成為毫無爭議的全球財富冠軍，遠遠超出他自己的任期。這一轉變的核心將是利用瑞士信貸更有力的、以美國為重點的投資銀行來為美國的超級富豪提供服務，挑戰華爾街巨頭在他們自己的地盤上。瑞士銀行將於11月7日公佈第三季度收益。一個要關注的關鍵點將是瑞士銀行的利潤能夠吸收瑞士信貸的虧損程度。後者預計在該期間將虧損約20億美元，因為一些業務領域正在被關閉。

整合瑞士信貸伴隨着一系列潛在的困難，從清算頭寸到管理從瑞士信貸的競爭對手那裏繼承的法律責任。合併後的銀行卷入了一長串訴訟，以及美國司法部對涉嫌違規行為進行的調查，這些違規行為允許俄羅斯客户逃避制裁。

瑞士銀行成為唯一真正的全球財富管理者始於上世紀90年代，當時其前身機構瑞士銀行公司和瑞士聯合銀行合併。與同行一樣，瑞士銀行追逐着在新自由化的世界經濟中賺取的財富，隨着全球化在蘇聯解體後進入高速發展階段。它仍然以“信心、安全和謹慎”這些創始瑞士價值為基礎，這有助於在迅速發展的經濟體中獲得業務，特別是在亞洲。在中文中，“瑞士銀行”所用的字符簡單地意味着“瑞士銀行”。

瑞士銀行的地位象徵着其聲稱為全球一半以上的億萬富翁提供銀行服務。這意味着專注於將大量資金積累成超高淨值人羣所需的現金，這是一個廣泛的類別，意味着至少有大約5000萬美元用於投資。

然而，瑞士銀行在華爾街仍然是一個相對較小的存在，只是歐洲幾家試圖在那裏進行交易和交易的銀行之一，而大多數情況下都失敗了。德意志銀行於2019年關閉了其股票業務，而滙豐控股於2021年表示將從其紐約投資銀行轉移資金，以支持其轉向亞洲的戰略。（Ermotti在2012年左右自己的規模縮減涉及退出了大部分債務交易活動。）

現在，作為歐洲最有價值的主要金融機構之一，瑞士銀行希望再次進軍美國，但這次是在更加穩健的財富管理業務中，並且是全球最大的此類服務市場。挑戰仍然很大。像摩根士丹利這樣的競爭對手擁有更大的客户網絡和更大的投資銀行，可以為他們打造更有趣的金融產品。瑞士銀行在嘗試擴大其在美國的財富管理業務方面也已經遭受挫折。最新的挫折是在2022年由Hamers領導的以14億美元收購機器人顧問公司Wealthfront Corp.的交易，但在瑞士信貸收購完成時已經被放棄。

有關瑞士銀行迴歸的完整報道，請查看Marion Halftermeyer、Myriam Balezou和Alessandro Speciale的報道，點擊這裏。

貨幣價格不斷上漲

插圖：文森特·基爾布賴德為彭博商業週刊繪製很難想象比貨幣更重要的價格了，Jamie Rush、Martin Ademmer、Maeva Cousin、Tom Orlik和Rich Miller在《商業週刊》最新一期中寫道。但在過去的一年左右，它變得更加昂貴。導致其上漲的原因可能不僅僅是由美聯儲決定：

大多數人被問及貨幣價格是如何確定的，他們會説是由中央銀行決定的。沒錯，美聯儲負責設定利率。但從本質上講，貨幣價格，就像其他任何東西的價格一樣，反映了供需平衡。當儲蓄供應增加，比如説，工人們開始更多地儲蓄工資時，成本就會下降。如果投資需求增長迅速——因為政府正在大力投資道路升級或公司正在大舉購買工廠機器人——那麼成本就會上升。

對於經濟學迷來説，平衡儲蓄和投資、同時保持通脹穩定的貨幣價格被稱為“自然利率”，或稱為r星。要理解為什麼這個概念對政策制定如此重要，想象一下如果美聯儲將借貸成本設定得遠低於自然利率會發生什麼。由於貨幣過於廉價，投資過度而儲蓄不足，經濟會過熱，導致通脹急劇上升。反過來，如果美聯儲將借貸成本設定在自然利率之上，將會出現儲蓄過多而投資不足的情況，經濟會降温，推高失業率。

這種上漲會持續多久？嗯，我們可能有一些壞消息要告訴你。閲讀更多：貨幣價格正在上漲，而這並不是因為聯邦儲備系統

誇大之詞

氣候變化已經來臨，天氣似乎比以往更加難以預測。這就是為什麼準備好迎接各種惡劣天氣非常重要，為此，一件時尚、舒適的羽絨服是每個冬季衣櫃的必備單品。馬修·克朗斯伯格為彭博追求找到了八款最好的羽絨服：

赫諾的Globe系列採用Fast5尼龍製成，可以更快地生物降解。來源：赫諾

當一個AI生成的教皇弗朗西斯穿着一件全長白色羽絨服的圖像在互聯網上傳播時，人們的主要反應是擔心社會對照片偽造的敏感程度。但也許這起事件的另一個教訓是：合適的羽絨服甚至可以讓教皇看起來很酷。“羽絨服目前非常流行，”《風格詞典》（35美元，勞倫斯·金出版社）的作者漢娜·凱恩説。“它們容易穿着，因為實用、輕便又保暖，但也非常蓬鬆。所以顯然是一個很大的時尚宣言。”

這個不斷膨脹的羽絨服世界的增長不僅可以在紐約的街頭看到，Uniqlo的標準外套是許多城市居民冬季制服的基石，還可以在像Moncler SpA這樣的品牌的財務報告中看到，該公司2023年上半年的收入比去年同期增長了29%。該公司剛剛完成了在羅馬尼亞巴考的工廠的重大擴建。Moncler的奢華風格（和價格昂貴）的冬季服裝並不適合每個人，但找到一款適合您口味、地理位置和生活方式的羽絨服並不需要教皇的奇蹟。

閲讀更多： 冬季寒冷天氣中保持温暖的八款最佳羽絨服

價值多少？

爭相致富

“一個一級方程式車隊的價值應該像NBA或NFL或足球隊的價值一樣高—沒有理由不應該。”

盧卡·德梅奧

雷諾首席執行官

沃爾瑪的繼承人對邁凱倫賽車的投資推動了一場熱潮，使F1車隊的價值飆升。在這裏閲讀完整故事。### 在您的收件箱中獲取彭博新聞簡報

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