瑞士銀行開始銷售首隻AT1債券，自瑞士信貸倒閉以來 - 彭博社

瑞士銀行集團AG的備受期待的附加一級債券發行，這是自瑞士信貸銀行因歷史性減記而攪動市場以來的首次，吸引了大約10倍於債券發行額的競標。

這家瑞士銀行週三發行了兩隻以美元計價的債券總額為35億美元，根據知情人士透露，訂單總額超過360億美元，這些知情人士要求匿名，因為這些信息屬於私人信息。一位瑞士銀行代表證實了該銀行正在出售AT1債券，但拒絕進一步置評。

至少兩位投資者在三月份減記後遭受損失，他們為了UBS的交易提交了訂單，但拒絕透露身份，因為他們未被授權公開討論此事。

爭相參與這筆交易標誌着與三月份完全相反的情況，當時瑞士信貸銀行的AT1債券價值約170億美元被抹去，作為瑞士政府斡旋的UBS接管的一部分。這引發了市場歷史上最大的單日損失，並使收益率首次飆升至15%以上，根據彭博指數。UBS的發行鞏固了該資產類別的復甦，其收益率從三月份的峯值下降了近500個基點。

T. Rowe Price Group Inc.表示結構風險已經考慮在內，但投資者仍需認識到這些證券是深度從屬工具，並理解受損風險，該公司的全球投資級固定收益主管Steven Boothe表示。管理着1.35萬億美元資產的T. Rowe參與了UBS的交易。

“在當前收益率下，您能夠獲得對這些風險的相當補償，”Boothe説。

瑞士蘇黎世的瑞士聯合銀行集團總部入口上方的標誌，2023年8月31日星期四拍攝。攝影師：Arnd Wiegmann/Bloomberg攝影師：Arnd Wiegmann/Bloomberg新發行加強了瑞士聯合銀行的AT1資本層——這是一個重要的緩衝層，幫助銀行遵守核心資本要求，而不僅僅依賴更昂貴的股本。該交易中的債券包含一種機制，允許在銀行的公司章程被修改以提供足夠的轉換資本後，將債券轉換為普通股。

Aegon Asset Management的信貸研究負責人Laurent Frings表示，股權轉換機制——這很可能是對瑞士信貸危機的回應——也是積極的。“在形象和看到另一個觸發事件發生以及股東獲得一些東西與AT1持有者獲得零之間的可能性方面，這絕對更好。”

五年後可贖回的一筆款定價為9.25%，較之前的約10%有所收窄。根據一位知情人士的説法，十年後可贖回的較長期款也以9.25%的價格定價。

這低於瑞士聯合銀行現有的美元AT1債券，根據彭博社編制的數據，這些債券的平均收益率約為9.7%，直到它們的下一個贖回日期。最近，該銀行贖回了7億新加坡元（5.16億美元）的債券，還有一張25億美元的票據將在明年1月到達首個提前償還日期，根據彭博社編制的數據。

三月的清算發生在瑞士法律的最後一刻調整，允許減記進行，儘管瑞士信貸股東在瑞士銀行聯合收購後設法保留了一些價值。在AT1市場上，所謂的瑞士懲罰持續了幾個月，隨着投資者尋求瑞士監管機構未來如何處理這些證券的明晰，收益率飆升超過非瑞士同行。

閲讀更多：稱它們為AT1或CoCos，這就是它們可能爆炸的原因：簡介

但主要銀行繼續召回他們的債券，並且在6月份重新開始發行第一個以歐元計價的債券。甚至瑞士銀行AT1恢復了。自破產以來，BNP Paribas SA是第一家以美元出售AT1的歐洲銀行。它調整了條款，使得這些票據在其資本比例低於一定水平時轉換為股份，而不是減記。

瑞士銀行的發行“是為了恢復市場對這些工具的信心，儘管在減記和瑞士特定語言方面存在技術性問題，”曾在瑞士銀行工作直到去年的財務資產和負債管理顧問烏戈·拉格羅塔説。

“我相信未來，行業各個司法管轄區之間會有更好的協調。我不認為會再看到我們在三月目睹的那種事件，”他説。

這筆交易是在週二瑞士銀行發佈了受到好評的業績後達成的，該銀行在其財富管理業務中報告了超出預期的客户流入，這得益於瑞士信貸首次出現穩定跡象。

彭博智庫的觀點…

“瑞士銀行擬發行的美元PerpNC5和PerpNC10兩檔附加第一層級債券可能會使現有的美元7%債券（尚有25億美元未償還）在一月底更有可能被贖回。這將是自三月瑞士信貸永久減記AT1債券以來，瑞士銀行首次發行基準AT1債券。新的AT1債券在銀行的章程修改以允許股權轉換之前具有永久減記條款。”

— 高級信用分析師傑羅恩·尤利烏斯

信貸領域的其他消息：
* 倫敦25億英鎊的迪士尼風格主題公園被派拉蒙起訴 * 英國公司今年信用風險改善中占主導地位 * WeWork債權人為破產聽證會做準備，預計將遭受損失 * 派對城市氣球製造商Anagram申請破產 * Signa任命重組專家蓋維茨領導扭轉局面 * 平安退出了其碧桂園股權，沒有接管計劃