英國通貨膨脹率減半 — 然後呢？- 彭博社

“等等，我們要再次將英國的通貨膨脹率減半？”

攝影師：克里斯·拉特克利夫/彭博社歡迎來到 Money Distilled*。我是約翰·斯特佩克。每個工作日，我都會關注市場和經濟中的重大事件，並解釋這一切對你的資金意味着什麼。*

英國通貨膨脹的下一步是什麼？

不要錯過本週的Merryn Talks Money播客。 Argonaut Capital的巴里·諾里斯分享了他對風力發電的不那麼熱情的看法，並提出了在化石燃料投資方面的道德理由。對於那些認為“能源轉型”的風險和成本被嚴重低估的人來説，這絕對是一個值得傾聽的節目。

今天下午，你將有機會聽到所有可能的秋季聲明報道。明天的時事通訊中我會篩選出其中的要點（別説我對你不好）。

但是今天，讓我們來看一些稍微長遠一點的事情。也許更重要的事情。

過去一年，英國的通貨膨脹率已經減半，毫無疑問，今天下午我們將再次被提醒。但現在真正重要的問題是：明年會發生什麼？

巧合的是，Panmure Gordon經紀公司的西蒙·弗倫奇剛剛發佈了一份關於這個話題的報告。他在通貨膨脹和英國避免經濟衰退方面比大多數人更正確，所以我認為值得看看他認為我們在2024年及以後會看到什麼。

迄今為止的故事：英國在通貨膨脹方面很大程度上看起來像一個主要的離羣值。有一段時間，市場認為利率不得不大幅上升 — 超過6% — 才能控制它。

然而，即便那時，很明顯，明顯的通貨膨脹差距的很大一部分是由英國能源價格上限的不平衡方式驅動的。我當時寫過這方面的文章。

能源價格上限的下降是導致最近從9月的6.7%通貨膨脹率下跌到10月的4.6%通貨膨脹率的主要原因。（作為消費者，你幾乎感受不到明顯降低的能源價格的好處，但我在這裏解釋了為什麼會這樣）。

這也是我們可以預期通貨膨脹在11月和12月也大致保持在這個水平的原因。

但接下來會發生什麼？市場對利率下調抱有希望。他們不太可能關注英國央行行長安德魯·貝利堅稱不會下調利率，因為他們知道央行行長的承諾只有最近的數據點那麼可靠。

這就是問題所在。現在變得更加棘手。説易事已成陳詞濫調 — 將通貨膨脹率降回目標2%才是困難的部分。但這很可能是真的。

艱難的部分在前方

首先，正如我們之前在這裏討論過的，歷史並不支持那些認為通貨膨脹會立即消失的人。如果你看看通貨膨脹超過8%的各個國家和時期，那麼温和地回落到2%的可能性並不大。相反，我們可以預期會出現進一步的爆發。

其次，看看我們當前情況的具體情況，抑制通貨膨脹的最大因素——能源價格上漲相對於去年的下降——現在基本上已經消耗殆盡。正如法國指出的那樣，2024年上半年可能仍會有輕微的基期效應，但不會像今年我們看到的那樣大幅下降。

事實上，法國表示，如果剔除旅行和能源成本，整體上看，籃子中其他物品的貢獻在過去18個月中幾乎沒有什麼進展。

加劇這種壓力的是，2024年4月，國家福利和最低工資都將大致按照今年更高的通貨膨脹水平上漲（最低工資的漲幅接近10%，正如昨晚宣佈的那樣）。而法國預計，隨着就業市場的降温，更廣泛的工資增長將會趨於穩定，但這直到明年下半年才會明顯。

與此同時，明年春天，工人們將會根據他們最近的通貨膨脹經歷爭取加薪（毫不奇怪，考慮到他們的通勤和租金成本將會基於同樣的因素上漲）。因此，在通貨膨脹心理仍然深入經濟的情況下，英國央行感到可以降息的可能性似乎非常低。

這一切都並不意味着通貨膨脹會迅速回升至兩位數的領域。但也不意味着我們會在2024年或之後很快回到2%的水平。

因此，潘繆爾戈登的經濟學家認為市場對2024年進行三次四分之一點的降息定價過於樂觀 — 儘管他們仍然預計下半年將會有半個百分點的降息。

簡而言之，不要指望通貨膨脹或利率會從這裏急劇下降。

並非全是壞消息（希望如此）

顯然這只是一個預測，沒有人能預測未來。儘管英國央行堅稱地緣政治並不是當今通貨膨脹的主要驅動力，但在這方面出現更多令人不快的意外肯定會加劇壓力。

你也不能排除通貨緊縮的意外。貨幣主義者一直指出貨幣供應的暴跌是一個巨大的警示信號，考慮到他們在通貨膨脹方面是正確的，我不願意對他們對下行方向的擔憂置之不理。因此，我將密切關注消費者活動和就業數據。

其他央行的行動 — 特別是美聯儲 — 也非常重要。很難想象美聯儲和英國央行會在長時間內出現巨大分歧。因此，美國經濟也值得密切關注。

但總的來説，我同意基本情況的預測，即我們可以預期在2024年通貨膨脹仍然是一個非常重要的問題。一方面，這意味着利率會“長期保持較高水平”。但另一方面，這也意味着我們可以避免過去兩年裏每個人都在預期的可怕的衰退。

肯定會有更糟糕的結果。此外，從投資的角度來看，我覺得這隻會進一步證明英國上市公司的股價定價過於悲觀。閲讀梅琳最新專欄，以便提醒自己英國股票有多麼“非理性便宜”。點擊這裏瞭解更多信息。

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我今天早上讀了什麼

• 我不是唯一一個在思考明年通貨膨脹可能會發生什麼的人。我的美國同事艾莉森·施拉格在她的最新專欄中探討了美國物價前景 — 鑑於美聯儲在中央銀行體系中的關鍵重要性，這對我們也很重要。
• **“我會給你第二好的答案…很快就是不行。”**我們在倫敦高端房地產市場的人分享了他對潛在買家從未最終達成交易的挫折感。
• 隨着美國感恩節的臨近，顯然食品零售商真正擔心他們可能面臨更少的銷售機會，因為現在有很多人正在服用各種形式的GLP-1藥物。非常有趣。

如果美國人繼續服用奧澤尼，也許這位先生會度過一個更快樂的感恩節。攝影師：大衞·賴德/彭博社### 午間市場

觀察更廣泛的市場——富時100指數在7480點左右持平。黃金價格上漲約0.2%，達到每盎司2000美元，布倫特原油價格下跌1.3%，每桶81.40美元。英鎊對美元持平，為1.253美元。

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每日一句

“在大多數情況下，諮詢行業沒有認證，也沒有許可證——這有點像是西部牛仔時代。”

湯姆·羅登豪澤

肯尼迪研究報告董事合夥人

你或許認為管理諮詢行業很温和。羅登豪澤指出，儘管該行業規模龐大且重要性重大，但它面臨着驚人的少量監管。他在這篇見解深刻的大篇幅報道中發表了上述言論，文章由我的同事安貝琳·喬德里、艾米·貝恩布里奇和伊琳娜·安格爾撰寫。### 給英國的最低工資定個數

• £11.44 從明年4月起，英國23歲及以上年齡段的最低時薪（被稱為國民生活工資）將上調9.8%，達到目前水平的£10.42。18-20歲年齡段的最低時薪將上調至£8.60（上調14.8%），而16-17歲年齡段和學徒的時薪將為£6.40（上調21.2%）。

在你離開之前…

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週四需要關注的主要故事包括：

• 我們將獲得最新的英國經濟活動快照，因為製造業和服務業的採購經理人指數調查結果將發佈。
• 在公司新聞方面，報告的公司包括電子製造商和火車及公交運營商FirstGroup。

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