黃金最終是否將創下新的歷史高點？- 彭博社

黃金：相當有價值。

攝影師：Chris Ratcliffe/Bloomberg歡迎來到 Money Distilled*。我是John Stepek。每個工作日，我都會關注市場和經濟中的重大新聞，並解釋這一切對你的資金意味着什麼。*

黃金最終是否將迎來新高？

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我上次寫到九月份的黃金，當時我們對它在利率大多數時間持續上漲的一年中表現得如此出色感到驚訝。

從那時起，黃金的表現大為改觀。它是表現較好的大宗商品之一（好吧，從傳統意義上講它並不是真正的大宗商品，但它確實被歸類為這一類別）——年初至今上漲了10.5%，而我們上次關注時為4%。

事實上，圖表分析師對此非常興奮。正如你從下面的圖表中看到的，黃金已經三次觸及並反彈至每盎司2075美元左右的水平。

如果你相信技術分析中的模式識別元素，那麼這表明如果黃金價格再次突破每盎司2075美元，它很可能會進一步上漲。在圖表術語中，這是一個明顯渴望突破的圖表。

現在，你可以對所有這些持保留態度。圖表中存在一種自我實現的預言成分。如果足夠多的人相信某種模式“有效”，他們就會表現得好像它有效，從而使其發生。此外，如果你真的能夠通過觀察圖表上的線條來預測未來，那麼這個世界將會變得非常奇怪。

然而，對所有這些進行自我否定也太容易了。歸根結底，現實推動市場，必須有一些潛在的看漲論點來推動資產上漲，即使這些論點後來被證明是錯誤或誇大的。

那麼，到底發生了什麼？

是什麼推動了黃金上漲？

首先，黃金最近上漲的最明顯原因是市場認為利率——特別是美國的利率——已經達到頂峯。儘管在這種情況下，升息並沒有對黃金造成災難性影響，但消除這一阻力肯定有所幫助。

其次，市場尚未完全成為債券守望者，但它意識到債務很多，而且不清楚如何償還。黃金沒有交易對手——它的價值不取決於他人的信用狀況——儘管中央銀行儘管一切，仍然持有大量黃金。

（如果你無法理解為什麼黃金具有內在價值，這裏有一個思維實驗：我將把你放在世界某個隨機的村莊裏。你不會有危險，並且會有機會與當地人交易物品，但你不一定能説得上當地語言。列出你想帶上的五樣貨幣）。

最後，地緣政治是混亂的。德意志銀行的吉姆·裏德在研究團隊的2024年展望中使用了一個有用的術語：“非線性風險”。他並不是特指黃金，而是指金融體系出現問題並引發衰退的可能性。

這個術語捕捉到了一個有用的觀念。有時未來看起來相當清晰。明天可能會和昨天差不多。通常情況下，這是一種錯覺，但信念才是最重要的。

在其他時候，有太多變數，讓人難以對任何特定情景感到自信。這就是人們通常在談論未來“不確定”時所追求的，這顯然是一個愚蠢而顯而易見的事情。

如果你不確定接下來會發生什麼，那麼你就有更多的動力來對抗比平常更廣泛的情景，並且黃金是特別適合地緣政治風險的一個好選擇。

對你的資金意味着什麼

就你的投資而言，我對黃金的看法很簡單：你應該始終持有一些作為你資產配置的一部分，因為它是對你的投資組合的其他部分（股票、債券、現金和房地產）無法提供太多保護的事物的一個不錯的對沖。

此外，如果你想嘗試市場定時 - 即對黃金價格進行定向投注 - 那麼你可以直接投資黃金，或者看看其他最終是黃金價格衍生品的資產。這包括白銀（“像我記得有一個基金經理生動地描述的‘上癮的黃金’”），黃金礦工，以及黃金開放式基金或交易所交易基金。

我意識到這會激怒銀粉，但現實是，如果你持有黃金，我認為你的投資組合中沒有必要持有白銀（你只是在本來就波動很大的投資組合中增加波動性），所以這純粹是一個定向賭注。如果它曾經確鑿地突破每盎司50美元，我可以看到它會是一筆非常有利可圖的交易，但歷史表明，它絕對不是一個買入並持有的投資。

至於礦工，如果你擁有它們，只需記住它們是你資產配置中風險較高的股權部分，同樣，歷史表明它們不是買入並持有的投資。

這裏要記住的重要一點是，如果你投資於任何這些資產，你實際上是在對市場走勢進行投注，因此也在對你的市場定時技能進行投注。我並不是説你不能這樣做（儘管市場定時當然是一個顯著罕見的技能） - 但要意識到這就是你正在做的事情，因此相應地調整你的風險。

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我今天早上讀的東西

• “我們正在遭受民主赤字的困擾。”上議院經濟事務委員會剛剛發佈了對英格蘭銀行運作情況的報告。菲利普·奧爾德里克在這裏詳細介紹了情況。
• 蘇格蘭的格蘭芳口煉油廠可能在2025年關閉。亞歷克斯·朗利分析了這為什麼會發生，以及這對石油市場的變化説了什麼。
• 鈾一直是今年世界上表現最好的大宗商品之一。利亞姆·丹寧解釋了原因。
• 英國財政大臣傑里米·亨特**能否重新激發英國選民對投資的熱情？**馬克·魯賓斯坦認為他可能需要比英國西敏寺集團更有吸引力的誘因。
• “香蕉的死神已經到來。”如果這句話不能讓你想讀一讀我同事安德魯·扎萊斯基的這篇文章，那就沒有什麼能了。

他們的時間到了嗎？攝影師：Lam Yik/Bloomberg### 午市

觀察更廣泛的市場——富時100指數下跌約0.4%，略低於7,430點。黃金價格基本持平，約為每盎司2,015美元，布倫特原油價格上漲約1%，達到每桶80.80美元。英鎊兑美元的交易價略有下跌，為1.262美元。

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每日名言

“我有一個簡單的規則——我只投資於我願意去兩次的地方。”

史蒂夫·施瓦茨曼

黑石集團董事長兼首席執行官

這位私募股權大亨告訴彭博電視台，英國仍然是一個吸引人的投資地方，正如黑石集團的新倫敦總部所展示的。### 給…現金日益增長的吸引力下一個數字

• 5.76萬億美元截至11月21日，美國貨幣市場基金持有的創紀錄金額。隨着利率現在超過5%，但隨着通貨膨脹的緩解，可能已經達到峯值，現金對零售和機構投資者變得更具吸引力。 詳情請見。

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週三需要關注的主要故事包括：

• 在經濟方面，我們將獲得英國央行發佈的最新英國抵押貸款批准數據。德國的通貨膨脹數據也將出爐。
• 公司業績公佈包括水務公司彭農集團發佈上半年財報。

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