男子在私人信貸賭注中平衡風險和回報| 路透社

一個人在法國波爾多指着顯示股票信息的電腦屏幕，這是2016年3月30日在法國拍攝的插圖照片。路透社/Regis Duvignau

倫敦，7月6日（路透社Breakingviews）-曼集團（EMG.L）正在進軍炙手可熱的私人信貸市場，以1.83億美元收購貸款方Varagon Capital Partners的大部分股權。這是這家英國另類資產管理公司自2014年收購Numeric以來規模最大的一筆交易。

私人信貸涉及像Ares Management（ARES.N）或Blackstone（BX.N）這樣的管理公司向大多數私募股權收購提供雙邊貸款，一直是固定收益領域最熱門的領域之一。低利率鼓勵投資者尋找收益，也吸引了T. Rowe Price（TROW.O）等主流管理公司加入其中。然而，隨着高利率引發違約，這一領域可能面臨波動。這也使得現在是一個買入該行業的好時機，只要你能找到合適的管理者。專門從事中市場收購的Varagon表現強勁：自2014年以來，其貸款的年化違約率僅為0.05%，而Cliffwater直接貸款指數的平均違約率為1.6%。

一個問題是：Varagon超過一半的客户承諾來自三家保險公司，包括AIG，他們曾是其所有者，現在正在出售。如果他們延長承諾，將獲得進一步的付款，而曼希望利用其網絡擴大Varagon的投資者基礎。總體而言，考慮到Varagon管理層持有的23%股權，這筆交易將整個集團的價值定為2.5億美元，相當於Varagon近120億美元的資產管理規模的約2%。鑑於像Fortress這樣的私人信貸管理公司的交易價格是這個倍數的兩倍以上，這看起來是一筆相對明智的交易。（作者：Neil Unmack）

（作者是路透社Breakingviews專欄作家。所表達的觀點屬於個人觀點。）

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由Aimee Donnellan和Streisand Neto編輯

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