微軟收購動視暴雪延續納德拉十年併購之路——《華爾街日報》

微軟  完成了750億美元的收購動視暴雪，這是首席執行官薩提亞·納德拉領導下十年來最大的一筆交易，使這家軟件巨頭在從電子遊戲到人工智能等多個領域佔據了核心地位。

這筆於週五完成的收購是微軟近50年曆史上最大的一筆交易，歷時21個月才通過全球監管機構的層層審查。

動視旗下包括《使命召喚》和《糖果粉碎傳奇》在內的暢銷遊戲系列，將使微軟的電子遊戲業務增長超過一半，達到240億美元以上。這些新增內容還將使該業務進一步遠離Xbox遊戲機，轉向跨平台和設備的遊戲內容。

這是納德拉一系列重大舉措中規模最大的一次，他利用微軟的財務實力將公司推向了從雲計算到社交媒體再到人工智能的新領域。

與納德拉共事過的人表示，他的目標是儘快進入新領域。

曾在納德拉及其前任手下工作的微軟前首席信息官吉姆·杜波依斯表示：“如果能通過收購來加快這一進程，他就會這麼做。”

儘管投入巨大，微軟的電子遊戲業務在公司整體業務中仍佔很小一部分。

收購動視暴雪將使遊戲業務在微軟最新財年總收入中的佔比從實際報告的7%提升至約10%。增強後的視頻遊戲業務規模將與微軟最初賴以起家的Windows業務相當，並顯著大於其領英和廣告部門，但仍僅為Office產品及雲服務類別的一半。

目前視頻遊戲並非這家科技公司最重要的戰略方向。

納德拉和其他微軟高管更多談及的是公司在人工智能領域的進展，以及其對ChatGPT開發者OpenAI超過100億美元的投資。在微軟7月的財報電話會議上，納德拉50次提及AI和OpenAI，僅1次動視暴雪，討論遊戲業務9次。

微軟已將最大賭注押在AI上，將其融入幾乎所有產品。這項技術現已應用於必應搜索引擎和Windows操作系統，並正在被整合至其最知名產品，包括Outlook、PowerPoint和Excel。

自2014年出任CEO以來，納德拉已斥資260億美元收購領英，160億美元收購Nuance通訊公司，75億美元收購遊戲製造商ZeniMax Media，並推動微軟參與競購TikTok、Pinterest和Discord等交易。

倫敦的一家微軟商店。該公司表示，收購動視暴雪對遊戲玩家、開發者和競爭都有好處。圖片來源：Betty Laura Zapata/彭博新聞在這些交易的推動下，微軟的收入自納德拉上任前的財年以來增長了近兩倍，其股價漲幅超過八倍，而納斯達克綜合指數同期僅上漲了兩倍。週五微軟股價下跌約1%，動視暴雪股價基本持平。

微軟迄今為止是美國科技巨頭中收購最活躍的公司。根據Dealogic的數據，在納德拉掌舵的這些年裏，微軟完成了超過326筆交易，總價值超過1700億美元。排名第二的是博通，同期交易價值約1500億美元；其中超過一半來自2022年對VMware的收購。

微軟對動視暴雪的這筆交易在調整了這家視頻遊戲製造商的淨現金後估值為690億美元，這將使微軟獲得大量手機遊戲玩家的遊戲庫。這也將有助於該公司吸引用户訂閲其包含雲遊戲（即視頻遊戲流媒體）的Game Pass服務。

雲遊戲目前仍處於起步階段，但行業高管和分析師預計，它將佔據視頻遊戲市場的很大份額，就像Netflix和其他流媒體服務在視頻領域佔據主導地位一樣。這項技術通過手機、智能電視和其他聯網設備提供即時訪問遊戲的功能，消除了花費數百美元購買遊戲機或電腦的必要。

為了在全球政策制定者的擔憂中獲得交易批准，微軟進行了近兩年的魅力攻勢，並經歷了法庭聽證會和收購條款的修改。政策制定者的擔憂。

最新批准於週五獲得，此前英國競爭與市場管理局表示，擬議的收購不再對雲遊戲競爭構成重大威脅。為了確保批准，微軟提出重組交易，放棄在全球大部分地區《使命召喚》及其他熱門動視暴雪遊戲的雲流媒體權利。

該交易最初被英國CMA和美國聯邦貿易委員會拒絕。微軟在6月與FTC在聯邦法院交鋒後，贏得了在美國完成交易的權利。

儘管交易已完成，FTC仍可通過其行政法庭尋求強制科技公司解除合併。法律專家表示，這一決定可能耗時漫長，並可上訴至外部法院，在那裏極有可能再次被駁回。

微軟在堅持併成功推動交易完成的過程中展現了其雄厚的財力和穩固的全球地位。兩家公司於2022年1月宣佈交易時，預計在2023年7月前完成。後來他們將截止日期延長至10月18日。

“微軟投入了大量資源來完成這筆交易，”考恩分析師道格·克羅伊茨表示，“他們對整個過程非常耐心。”

然而，歷經艱辛完成的動視暴雪收購案可能改變微軟的發展軌跡，並標誌着其與科技巨頭們瘋狂併購時代的終結。

監管機構對該行業的審查態度較以往更為審慎。他們正以更嚴苛的標準審視數十億美元規模的交易，阻撓、延遲和否決案例較過去顯著增加。

納德拉過往成功的收購履歷或許為他在投資者面前贏得了大手筆支出的空間。但值得注意的是，微軟與OpenAI的合作模式可能指明新方向——通過持有49%股權（四年投資130億美元）獲得技術優先使用權，既規避了控股帶來的監管壓力，又延續了其開展大規模交易的能力。

“世界已然改變，微軟內部的戰略重心也隨之進化，“Stifel分析師布拉德·瑞貝克指出。

本文由金·麥克雷爾參與撰寫。

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本文發表於2023年10月14日印刷版，標題為《微軟以750億美元完成動視暴雪收購》。