這些石油巨頭似乎對併購熱潮不為所動——《華爾街日報》

殼牌週四公佈了穩健的第三季度業績。圖片來源：Jason Alden/彭博新聞歐洲石油巨頭正致力於縮小與美國競爭對手的估值差距。但這並不自動意味着它們會效仿埃克森美孚 和雪佛龍 走上超級併購之路。

“老實説，我們目前並不真正考慮併購，“英國石油 臨時首席執行官穆雷·奧金克洛斯在本週的財報電話會議上被問及對埃克森美孚和雪佛龍近期數百億美元收購狂潮的看法時表示。

在油價約90美元/桶的背景下，英國石油認為明智之舉是開發其投資組合中已有的360億桶儲量，而非急於收購更多資源。該公司計劃從現在到2030年將美國產量每年提高7%，同時希望在電動汽車充電等能源轉型中表現良好的業務領域加大投入。

殼牌 週四發佈強勁的第三季度業績後也表示，將優先高效運營現有資產。首席執行官魏斯旺向《華爾街日報》透露，公司目前更傾向於斥資數十億美元回購自身股票：“我們比市場上許多非有機投資選擇更具投資價值。”

殼牌(Shell)和英國石油(BP)對美國交易的放鬆程度可能低於它們願意公開承認的水平。有人猜測這兩家公司可能會合並，與較小的企業合併，甚至彼此合併。但歐洲石油公司較低的股市估值使得全股票收購美國資產變得棘手。高能源價格意味着它們仍在產生大量可用於收購的現金。但與美國同行相比，殼牌和英國石油對石油的長期需求更為謹慎。

此外，殼牌和英國石油並不因為規模較小而比埃克森美孚(Exxon Mobil)和雪佛龍(Chevron)便宜——股東們對歐洲公司的清潔能源投資持懷疑態度。本週有關美國海上風電動盪的頭條新聞無助於增強對可再生能源的信心。在其最新的季度業績中，英國石油對其紐約海上風電項目計提了5.4億美元的減值。丹麥風電場開發商Orsted的股價週三暴跌逾20%，此前該公司暫停了兩個在財務上不再合理的美國項目。

歐洲石油巨頭首先需要就投資方向達成一致，才能證明大規模合併的合理性。殼牌和英國石油已經改變了綠色投資的策略。英國石油表示，將專注於生物燃料和電動汽車充電，這些領域的回報高於風能和太陽能。該公司將只投資於從其自身業務中減少碳排放的可再生能源電力，例如為其煉油廠提供清潔電力。殼牌還希望利用可再生能源電力來減少日常運營中的排放，並認為其交易部門最終將通過交易綠色能源產生利潤。

這種漸進式策略的進展緩慢。殼牌股價現為預期盈利的八倍，高於6月資本市場日之前的七倍。今年早些時候，英國石油因放棄大幅削減化石燃料產量的計劃而股價上漲。

頗具諷刺意味的是，上月美國的大型併購案起到了助推作用：埃克森美孚和雪佛龍自宣佈收購先鋒能源與赫斯公司後，市值已下跌，進一步縮小了跨大西洋估值差距。疲軟的三季度業績可能也產生了影響。

對殼牌和英國石油而言，真正的轉折點將是公開市場投資者開始認可其低碳資產價值。標普全球清潔能源指數前十大成分股的預期市盈率達17倍，遠高於歐美化石燃料公司。

但這需要漫長過程。尋求綠色能源投資的海量資金需要看到更實質進展——或許當低碳業務貢獻40%-50%利潤，或清潔能源佔資本支出更大比重時——才會安心持有油氣股票。

全球能源體系減排速度仍無共識。埃克森美孚認為2050年前石油需求不會下降，而國際能源署預計石油需求峯值近在咫尺。

這種不確定性令傳統能源企業難以抉擇，也讓歐洲超大型併購的理由更加模糊。

寫信給卡羅爾·瑞恩，郵箱：[email protected]

刊登於2023年11月3日印刷版，標題為《部分石油巨頭似乎對併購狂潮不為所動》。