低油價能持續嗎？——《華爾街日報》

油價下跌拖累了石油生產商和主要煉油商的股價，包括雪佛龍。圖片來源：mike blake/路透社這輪拋售令原油價格跌至近四個月低點，許多石油鑽探商、能源交易商和燃料生產商不禁要問：歐佩克會怎麼做？

美國基準原油價格已連續三週下跌，較9月份的高點下跌了20%，上週五企穩於每桶77.17美元。不過，市場發出的信號表明，一些交易員押注油價將繼續下跌。

近幾周的油價下跌有望使加油站油價持續走低，從而緩解美聯儲對抗通脹的壓力，從聖地亞哥到菲尼克斯再到鹽湖城，加油站油價已連續數週下跌。許多塑料和工業化學品的原料價格也應會下降，而東北部的取暖油和發電用柴油價格可能會在冬季開始前下降。

儘管今年以沙特為首的石油輸出國組織(OPEC)及其以俄羅斯為首的盟友削減了產量配額，但市場仍在回落。油價下跌意味着利雅得和莫斯科這兩個依賴石油的政府的戰爭資金減少，它們已選擇在12月之前進一步削減出貨量，以支撐市場。

事實證明這種支撐並不穩固。歐美製造業放緩打擊了部分高耗能行業，同時中國經濟前景的不確定性和強勢美元削弱了東南亞的需求增長。華爾街分析師也越來越多地指出，供應激增導致全球儲油罐庫存持續高於預期。

“所有這些因素讓人們認為，我們需要歐佩克就其預期產量發出明確信號，“美國銀行全球大宗商品及衍生品主管弗朗西斯科·布蘭奇表示，“顯然當前市場並不需要更多原油。”

油價下跌拖累了石油生產商、大型煉油廠和管道運營商的股價。雪佛龍股價過去一個月暴跌14%，埃克森美孚下跌約6%，兩家公司過去一年均處於虧損狀態。

2022年10月，由23個成員國組成的歐佩克+聯盟實施了疫情以來最大規模減產。此舉激怒美國政府，引發通脹衝擊擔憂，卻讓石油生產商及其股東持續獲得鉅額收益。

但主要貿易公司和華爾街銀行關於此舉將導致價格持續上漲的預測至今未能實現。沙特官員——他們能像調節水龍頭般控制本國產量——反而將近期油價下跌部分歸咎於做空市場的投機者。

根據聯邦數據顯示，對沖基金等資金管理機構確實在最近幾周增持了更多此類頭寸。這導致上週某些時點12月美國原油船貨合約價格低於1月合約，使投機者在平倉以避免實物交割時面臨虧損風險。

若這種價差結構進一步加劇，對沖基金可能選擇離場規避風險。基於趨勢進行大宗商品交易的計算機算法可能效仿此舉，從而放大由此引發的價格波動。

但許多分析師和一些能源公司高管也指出，現實因素正在壓低油價。

美國原油產量正創歷史新高，這得益於頁岩生產商的持續增長——這些企業遍佈西得克薩斯州和新墨西哥州的二疊紀盆地。巴西官方近期也報告本國原油產量創新高，而圭亞那近海鑽井平台已開始全力開採該國驚人的石油儲量。

更多受制裁原油正重新流入市場。睿諮得能源數據顯示，10月俄羅斯原油出口量比目標水平高出約40萬桶/日，其中多數面臨美國主導的價格上限。近幾個月船舶追蹤分析師還報告，伊朗對華原油交付量激增，主要流向中國東北地區的煉油廠。

儘管以色列與伊朗支持的哈馬斯交戰，華盛頓尚未加強對這些石油流動的制裁執行。“今年以來供應尚未出現中斷，“瑞銀分析師Giovanni Staunovo表示。

需求增長也弱於部分交易商的預期。美國聯邦預測機構估計，明年美國人年均汽油消費量將創二十年新低。與此同時，隨着疫情時期宅配熱潮結束，卡車司機行駛里程減少導致柴油消費量下降。

“我們正處於迴歸常態的階段，“全國運營加油站和儲油設施的Global Partners首席執行官Eric Slifka表示。

歐佩克本月晚些時候的會議或能安撫緊張的交易商——儘管市場發出看跌信號，明年供應不會過剩。但部分投資者懷疑，這個以沙特為首的產油國組織是否會進一步減產。其成員國依賴石油收入支撐從軍隊到公共工程等各項開支。

交易商Ritterbusch & Associates週五向客户表示：“我們堅持認為沙特幾乎無力進一步支撐市場。”

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本文發表於2023年11月14日印刷版，標題為《原油市場預期低價將持續》。