《華爾街日報》：鉑金價格低迷顯示押注礦商或危及能源轉型

作者：優素福·汗2023年11月15日凌晨3:00（東部時間）|WSJ專業版來自Sibanye-Stillwater公司Khuseleka礦的一塊富含鉑的礦石。這家總部位於南非的礦業公司上個月表示將關閉四個礦井，使超過4000個工作崗位面臨風險。圖片來源：沃爾多·斯威格斯/彭博新聞鉑及其他關鍵金屬價格暴跌可能破壞開發新供應所需的礦業投資，對全球各國設定的脱碳目標構成重大威脅。

鉑用於製造生產氫氣的電解槽，而南非鉑礦行業的急劇下行週期展示了低價和投資不足如何延緩能源轉型。上週，總部位於約翰內斯堡的Implats鉑業開始向員工提供自願離職方案以降低成本。另一家南非礦業公司Sibanye-Stillwater於10月宣佈將關閉四個礦井，危及逾4000個工作崗位。

南非供應端的這些舉措源於鉑族金屬（PGMs）收入急劇下滑。鉑期貨價格在18個月前創下十年高點後，今年已下跌近20%。其他大宗商品價格同樣走低，礦企則持續抱怨成本上升並開始縮減資本支出。由於新礦投產通常需耗資數十億美元及數年甚至數十年時間，投資下滑可能產生深遠影響。

各國政府已制定雄心勃勃的目標，旨在提高可再生能源在能源結構中的佔比，但礦業開採的材料短缺可能阻礙這些計劃的實施。鉑族金屬對能源轉型至關重要，隨着鉑和銥被用於製造電解槽（生產低排放氫氣的關鍵技術），預計這兩種金屬的需求將急劇上升。

“鉑族金屬價格下跌的幅度和持續時間——加上低迷的宏觀經濟背景，足以阻止礦業領域的投資者，”Liberum Capital的礦業分析師湯姆·普萊斯表示。“歷史表明，如果全球經濟增長面臨風險，供應側增長就會受到壓力。”

南非馬裏卡納的Sibanye-Stillwater鉑礦。圖片來源：米歇爾·斯帕塔裏/法新社/蓋蒂圖片社對礦業來説，週期性回報並不新鮮。2021年底前後，美國、中國和歐洲的排放法規收緊後，鉑族金屬需求激增。這些規定推動了鉑、銠和鈀（用於催化轉化器以降低內燃機温室氣體排放的金屬）價格創下歷史新高。不久之後，新冠疫情、半導體供應短缺以及最近的汽車製造商罷工導致汽車產量下滑，大幅削減了這些金屬的需求。

“我們剛剛經歷了該行業絕對創紀錄的盈利時期。情況從未如此之好，”Implats公司事務主管艾瑪·湯森德在最近的一次行業會議上表示。“但你也非常清楚地看到，在六個月內，情況迅速變得非常糟糕。”價格下跌的同時利率和投入成本上升，政府還施壓要求投資新項目以增加供應，為即將到來的轉型做準備。

“作為生產商，我們不斷被問到：你們將如何應對，下一步要做什麼，現在會發生什麼？”湯森德説。

BMO資本市場金屬與礦業研究總監拉吉·雷表示，當前的下行週期可能會阻礙該行業的交易和礦山勘探。雷表示，許多南非鉑族金屬礦商現在以接近生產成本的價格出售產品，侵蝕了盈利能力。“如果鉑族金屬價格保持在當前水平，我不會對看到更多反應感到驚訝，”雷説。

根據專注於貴金屬的諮詢公司Metals Focus的數據，在2007年至2008年繁榮的頂峯時期，礦商平均將約60%的現金流用於投資，主要是開發礦山以提高產量，但在2021年至2022年的頂峯時期，平均資本支出約為現金流的34%。

“對於那些認為礦商喜歡通過不斷挖掘來擺脱困境的人來説，這種應對方式可能會讓他們感到驚訝。我認為你會看到一種更為謹慎的做法，”Implats的湯森德説。

Implats和Sibanye-Stillwater未回應置評請求。

聯繫Yusuf Khan，郵箱：[email protected]

刊登於2023年11月16日印刷版，標題為《鉑金價格低迷威脅投資》。