《華爾街日報》：減肥藥讓這些股票暴跌——如今它們正反彈

當前醫療健康投資領域存在一些認知失調。

在審閲了諾和諾德重磅減肥藥Wegovy週末公佈的備受期待的研究結果後，這項研究顯示，大型醫學會議上的心臟病專家和華爾街醫藥界人士普遍持樂觀態度。BMO資本市場分析師埃文·西格曼興奮表示：“今天的驗證性結果為即將到來的代謝治療範式轉變奠定了基礎。”

而在醫療器械領域——今年因GLP-1類藥物崛起導致股價遭受重創的板塊——投資者和分析師同樣在慶祝。由於"Ozempic效應"導致睡眠呼吸機、膝關節置換產品等製造商市值蒸發超3000億美元，但他們在數據中發現了足夠多的保留意見，認為看空投資者長期鼓吹的末日情景被誇大了。

“數據存在一些漏洞，“瑞穗證券分析師安東尼·佩特羅內指出，例如該研究對減少中風的影響有限。生產中風和動脈瘤治療設備的Penumbra公司股價本週已上漲超20%。摩根大通分析師羅比·馬庫斯贊同道：“與當前股價隱含的預期相比，研究結果並不令人印象深刻，“他寫道。

交易員們本週明確站在了醫療設備陣營這邊（部分得益於高風險股票的全面上漲，因新數據顯示通脹降温幅度超預期）。包含美敦力等公司的iShares美國醫療設備ETF本週上漲8%。儘管研究數據顯示Wegovy將糖尿病進展風險驚人地降低了73%，但德康醫療和雅培等糖尿病設備製造商本週股價依然上漲。與此同時，諾和諾德與禮來公司股價在週四收盤時小幅下跌。

“投資者似乎在説，即使醫藥分析師的預測正確，對醫療設備公司手術量的衝擊可能也不會像股價反映的那麼嚴重。“高盛集團高級醫療保健策略師阿薩德·海德爾表示，“看起來部分投資者認為這是’金髮姑娘’式的理想結果。”

自諾和諾德8月公佈初步數據以來，醫療設備製造商一直承壓。該數據顯示Wegovy不僅能幫助減肥，還使心臟病發作、中風和心血管死亡風險降低20%。這些數據引發擔憂：隨着GLP-1類藥物使用增加，未來十年設備製造商的市場機會將急劇萎縮。

近幾周，在季度財報電話會議上，醫療設備行業的領軍者們堅稱天不會塌下來。目前來看，其財務業績大多支撐了這一論斷：胰島素泵製造商Insulet報告的收入超出分析師預期，而雅培和德康的血糖監測儀銷售額也呈現穩健增長。這些超預期的業績已開始驅散部分投資者的擔憂。

“我認為市場此前反應過度，對GLP-1類藥物存在一定誇大恐懼，“德康首席財務官傑里米·西爾萬在接受採訪時表示，“現在人們正逐漸迴歸理性，對這個領域有了更深入的認識。”

本月早些時候在費城美國心臟協會年度科學會議上公佈、同時發表於《新英格蘭醫學雜誌》的數據，為醫療設備多頭注入了更多樂觀情緒。 需要明確的是，這項研究結果堅實可靠。針對17,000多名受試者的研究基本實現了預期目標，諾和諾德現計劃申請更新Wegovy的適應症標籤，將降低心血管事件風險納入其中。諾和諾德與禮來（其新獲批的競爭性減肥藥製造商）的股價均因該數據而應聲上漲。

但隨着投資者深入分析數據，一些重要限制條件也逐漸浮現：如Wegovy組患者停藥率較高，且該試驗中受試者體重降幅較該藥物其他試驗相對偏低。雖然相對數據表現亮眼，但就Wegovy組與安慰劑組的絕對獲益而言，差異並不顯著。“我不會將治療3年以上人羣中每100人減少1.5例心血管事件的絕對獲益稱為’大幅降低’心梗和中風風險，“心臟病專家埃裏克·託波爾在X平台發文指出。

這些波折並不意味着這項大型研究不令人鼓舞，而且肥胖-糖尿病藥物的增長軌跡看起來仍然充滿希望。但對於那些投資於從膝關節置換裝置到心臟手術等各種領域的投資者來説，最壞情況的擔憂正在減輕。

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刊登於2023年11月18日印刷版，標題為“‘奧澤米克效應’可能沒那麼嚴重”。