拜耳CEO表示拆分無法解決公司所有問題——《華爾街日報》

拜耳首席執行官比爾·安德森正面臨前任災難性收購孟山都的遺留問題，同時亟需重振拜耳的藥物研發管線。圖片來源：克里斯蒂安·博奇/彭博新聞柏林——拜耳 首席執行官比爾·安德森表示，公司將迅速從近期一系列負面消息中恢復，並警告稱拆分這家制藥與農業巨頭並非解決所有問題的萬靈藥。

接連不斷的負面消息重新點燃了投資者呼籲拜耳通過分拆業務來釋放價值的呼聲。但在本週接受《華爾街日報》採訪時，安德森表示公司必須專注於艱難的業務重組而非分拆。

“如果我們不能在產品開發、客户貼近度和業務運營方面採取最敏捷、最響應迅速的方式，單純將（公司）拆解成塊並不能解決問題，”他説，“任何結構方案都無法彌補糟糕的執行力。”

過去一週，這家德國公司叫停了一款曾被寄予厚望的支柱藥物臨牀試驗。生產阿司匹林和農達除草劑的拜耳還被密蘇里州法院判決向四名原告賠償15.6億美元，這些原告聲稱農達導致其患癌——公司正在對此判決提出上訴。

法院的判決提醒投資者，拜耳仍面臨2018年收購孟山都所帶來的無法量化的責任。而終止的臨牀試驗則粉碎了拜耳找到即將專利到期的高利潤藥物替代品的希望。

這些消息導致拜耳股價在週一暴跌。截至週末，拜耳市值下降了87億歐元（約合95億美元），降至320億歐元，低於該公司第三季度末387億歐元的淨債務。自上週五收盤以來，拜耳股價已下跌21%。

這家德國公司最近取消了一種原本支撐利潤希望的藥物的臨牀試驗。圖片來源：Thomas Banneyer/Zuma Press由於作物科學業務的虧損以及製藥業務銷售和利潤的下降，該公司第三季度淨虧損45.7億歐元。

安德森於6月出任CEO，他的任務是清理前任災難性的孟山都收購案，並重振拜耳從製藥到消費者業務的活力。

加入拜耳後，這位德克薩斯人組建了包括投資銀行家在內的專家團隊，籌劃潛在的分拆方案。十月時他表示公司已排除三方拆分可能，並承諾將在明年初給出更明確的計劃。

安德森在本週接受《華爾街日報》採訪時表示，近期困境並未迫使他重新考慮公司轉型戰略，並強調在進行任何分拆前仍需完成大量準備工作。

這位首席執行官正着力精簡拜耳臃腫的官僚體系，將更多決策權下放給各業務團隊管理者。他表示這種變革將增強管理者的主人翁意識，並加速產品創新。

“我們希望能快速落實新體系，“安德森説，“但同時我們繼續與股東就各種選擇保持密切溝通。”

安德森稱戰略研究團隊正在評估分拆部分業務對公司的影響，包括審查公司槓桿率和財務靈活性的變化，並強調任何調整都不能以犧牲運營表現為代價。

拜耳擁有三大核心業務：製藥、作物科學和消費健康（主營阿司匹林等非處方藥）。自1899年開始生產的阿司匹林，如今已成為最普及的家庭常備藥之一。

包括Bluebell Capital在內的分拆派投資者認為，拜耳股價正遭受集團折價——即各業務部門獨立價值總和高於當前整體估值。他們認為獨立公司能更專注決策，提升運營效率。

傑富瑞經紀公司分析師查理·本特利在近期報告中寫道：“如果所有選項都擺在桌面上，現在是時候進行拆分。“他指出，近期藥物試驗的失敗使拜耳面臨"專利懸崖”，其當前主打產品抗凝血劑Xarelto即將專利到期。“這一挫折加劇了新CEO面臨的挑戰，“他在本週的報告中表示。

今年前九個月，拜耳製藥業務實現135億歐元銷售額和38億歐元利潤。本週拜耳宣佈停止實驗性抗凝血劑asundexian的後期試驗（該藥物旨在預防高風險患者中風），這使得公司的藥物研發儲備顯得岌岌可危。

安德森表示：“從可能性的角度來看，這個決定並不令人震驚…我認為這更凸顯了我們早期研發管線工作和部分正在進行後期試驗的重要性。”

分析師估計，這款失敗藥物本可能帶來高達50億歐元的收入。

德國聯合投資基金高級投資經理馬庫斯·曼斯表示：“這確實加大了安德森強化研發管線的壓力，而通過內生增長實現這一目標將非常困難。他們將不得不通過併購來實現。”

一個關鍵問題在於，拜耳2018年以630億美元收購孟山都導致公司揹負鉅額債務，限制了其併購能力。

另一個問題是該交易帶來的法律遺留問題，這使得拜耳未來將面臨難以預估的成本支出。

沃納·鮑曼在出任這家德國公司首席執行官後不久，就主導了拜耳對孟山都的收購。圖片來源：Malte Ossowski/Sven Simon/Zuma Press安德森的前任沃納·鮑曼在上任首席執行官僅10天后就發起了對孟山都的收購要約。鮑曼曾預計，拜耳以殺蟲劑見長的農化業務與孟山都的種子業務相結合，將打造出一個全球巨頭。

然而，在這筆交易完成後的幾周內，拜耳收購的孟山都輸掉了一場訴訟，原告消費者聲稱孟山都農達除草劑(Roundup)的主要成分草甘膦導致他患上了癌症。拜耳被判賠償2.892億美元，這一金額後來在上訴中有所減少。

在本週與分析師的電話會議上，拜耳表示，在美國最初16.5萬起草甘膦相關訴訟中，該公司已解決了11.3萬起。該公司表示，目前面臨約5萬起訴訟，並計劃在必要時對每一起訴訟進行辯護。

在一系列勝訴之後，拜耳最近連續輸掉了四起訴訟，隨着該公司繼續反擊，風險也在加大。拜耳表示，在上訴中，該公司的律師已能夠將賠償金額減少90%。

安德森告訴《華爾街日報》：“我們將繼續為自己進行強有力的辯護。我們堅信草甘膦的重要性，以及在按照建議使用時草甘膦的安全性。”

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刊登於2023年11月27日印刷版，標題為《拜耳CEO表示拆分無法解決公司困境》。