Shein仍需證明其物有所值——《華爾街日報》

物美價廉的豐富服飾選擇讓希音(Shein)風靡全球。圖片來源：Adrienne Grunwald for The Wall Street Journal中國起家的在線時尚公司希音憑藉快速上市的前衞設計席捲全球。現在它需要向投資者證明，其驚人的增長速度也能轉化為更高的利潤。

希音於2021年將總部從中國遷至新加坡，目前已申請在美國進行首次公開募股(IPO)，可能於明年進行。該公司可能尋求高於5月份一輪融資所暗示的660億美元的估值。這將使希音的市值輕鬆超過H&M的270億美元，但低於Zara母公司Inditex的1,270億美元。

物美價廉的豐富服飾選擇讓希音風靡全球，尤其是在年輕一代中。希音去年的收入為230億美元，超過了其瑞典競爭對手H&M，並逼近快時尚領導者Zara。

該公司繼續快速增長：根據Sensor Tower的數據，2023年第三季度，其全球月度活躍應用用户同比增長31%。希音已告知投資者，今年前三季度的收入和利潤創下紀錄。

Shein成功秘訣之一在於其在中國龐大的供應商網絡。這使得公司能根據市場需求快速調整設計，同時保持低價與低庫存。

Shein選擇的上市時機或許恰到好處：快時尚股票正受熱捧。Inditex股價今年上漲49%後上周創下新高，H&M股價亦攀升55%。

以660億美元估值計算，Shein的市銷率為2.9倍，與Inditex的3.5倍相近。但市盈率則昂貴得多：83倍對比Inditex的28倍。其利潤率也明顯偏低：去年淨利率僅3.5%，遠低於Inditex的13%。

該公司正拓展服裝以外領域，向第三方賣家開放平台銷售從廚具到電子產品的各類商品。平台模式可能帶來更高利潤率，但將直麪包括亞馬遜在內的新競爭對手。

拼多多旗下全球平台Temu是強勁對手，雙方已就爭奪美國消費者錢包展開激戰。兩家公司在美國法院互訴官司，指控包括反競爭行為和商標侵權，雙方均否認對方指控。

地緣政治是Shein面臨的另一重風險，儘管該公司已刻意淡化其中國淵源——最明顯的舉措是將總部遷至新加坡。Shein還與Forever 21達成合作，包括收購該品牌運營商的股份。此舉使Shein能獲取這個美國品牌自身的收入，並進入其在美國的實體門店網絡。

Shein正在下許多大賭注——其中像線上商城這樣的舉措，可能有助於使其利潤率更接近競爭對手水平。如果更高的利潤率確實實現，且公司保持當前這種近乎瘋狂的增長速度，其高估值或將變得合理。

但像拼多多和亞馬遜這樣精明且資金雄厚的競爭對手，更不用説Inditex等時尚巨頭，也不會坐以待斃。Shein已經讓時尚界眼花繚亂，但它仍需向投資者證明許多東西。

請聯繫Jacky Wong，郵箱：[email protected]

本文發表於2023年11月29日的印刷版，標題為《零售商Shein仍需證明其物有所值》。