綠色投資者遭遇重創如今是時候賺錢了——《華爾街日報》

根據你的政治觀點投資，你不太可能賺錢。那些吸引左翼或右翼人士的公司可能是好或壞的投資，但就當前政治而言，對左翼來説清潔且工會友好，或對右翼來説石油豐富且支持槍支，這些因素並不重要。重要的是它們的盈利能力以及市場對其的估值。

過去一年，這一點對環保意識投資者來説尤為明顯，一場針對任何具有綠色資質的資產的協同拋售，粉碎了賺錢與行善並行的理念。

事實證明，現實世界比ESG（環境、社會和治理）投資的倡導者所聲稱的要艱難得多。 這些教訓是慘痛的，但應該提醒該領域的投資者一些基本的投資事實。 價格的下跌改善了這些股票的前景。

今年對清潔能源投資來説幾乎是普遍糟糕的一年。標普500指數中表現最差的兩家公司是太陽能公司Enphase Energy和SolarEdge Technologies，分別下跌了60%和70%。氫能源股票也大幅下跌，其中Plug Power警告稱它可能無法生存。風電場開發商的業績如此糟糕，以至於他們已退出部分合同，丹麥的Ørsted以美元計算下跌了48%，總部位於佛羅里達的NextEra Energy下跌了29%。

電動汽車同樣令人失望，衝擊了初創企業和供應商，並壓低了用於生產電池金屬的鋰礦石價格，降幅達四分之三以上，儘管市場領導者特斯拉的股票是個例外。

正如曾出現協調一致的綠色資產拋售一樣，過去一個月左右也出現了協調一致的部分反彈。

對清潔能源投資而言，今年幾乎普遍糟糕，標普500指數中表現最差的仍是兩家太陽能公司。圖片來源：Drew Angerer/Getty Images這帶來了第一個教訓：債務。清潔能源行業依賴大量借貸，因此高利率確實造成了傷害。荷蘭資產管理公司Robeco管理清潔能源基金的Roman Boner指出，大型項目通常以80%的債務融資，因此融資成本上升對競爭力有很大影響。

投資綠色股票的投資者可能沒意識到他們是在對美國國債進行槓桿押注，但結果就是如此。這也不僅僅是企業融資成本的問題。高借貸成本打擊了消費者對屋頂太陽能和電動汽車的需求，這兩者通常以租賃方式獲得，因為租賃成本取決於債務成本。

從更高層面看，這關乎長期思維。低利率鼓勵投資者進行長遠思考，因為它們使未來利潤幾乎與當前利潤同等珍貴，並鼓勵借貸以試圖確保這些未來利潤。

高利率助長了短期思維，因為當下的利潤遠比未來收益更具價值——既然能從國債中獲得5%的收益，何必押注未來？短期我們獲得化石燃料利潤，而長期等待我們的要麼是清潔能源，要麼是全球變暖；近期利率上升正促使投資者採取短期視角。

第二個教訓關乎政府。羅納德·里根曾誇張地説：“英語中最可怕的九個字是’我來自政府，我是來幫忙的’。“但依賴國家補貼確保利潤的投資者，既受制於反覆無常的政客，也受困於里根所擔憂的官僚體系。今年清潔能源股暴跌的加劇，正是因為官僚機構未能兑現去年《通脹削減法案》（該命名極不準確）中承諾的諸多補貼細節。

“我們仍希望能在年底前獲得這些細則，“法國巴黎銀行資產管理公司環境戰略組聯席主管愛德華·利斯表示。下一個問題可能來自政壇——如果唐納德·特朗普贏得大選並撕毀《通脹削減法案》。利斯認為這很難實現，因為許多獲得該法案補貼的項目都位於共和黨州。但特朗普對環境事業顯然毫無同情心。

第三個教訓對當前投資最具指導意義：估值。在股票流行且價格嚴重高估時買入無異於自取滅亡。近期最極端的例子莫過於L&G氫能經濟ETF，該基金於2021年2月清潔能源熱潮頂峯在倫敦推出，上市首日即暴跌，從未回升至發行價，迄今跌幅達55%。

“我們目睹了一次非常殘酷的現實檢驗，”Legal & General投資管理公司首席投資官索尼婭·勞德表示。

問題在於炒作是否已經退潮。勞德擔憂，一年的高利率尚不足以消除近零利率時代12年積累的所有泡沫。但顯然估值已大幅下降，她認為當前存在值得挖掘的投資機會。

“過去存在的巨大綠色溢價現已消失，”富達國際可持續基金主管維利斯拉娃·迪米特洛娃指出。清潔能源股票“比過去更具吸引力——我不認為可再生能源已走向終結。”

債券市場上，投資者為綠色債券支付的"綠色溢價"已微乎其微。股市方面則較難判斷：標普全球清潔能源指數部分指標顯示其相對全球市場存在折扣，但其他指標並不支持，因此難以斷定該板塊整體處於絕對價值窪地。

儘管如此，炒作泡沫消散對買家仍是利好消息。更關注盈利而非理念的投資者終於可以重新審視清潔能源股票。

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本文發表於2023年12月6日印刷版，標題為《綠色投資仍有增長空間》