《華爾街日報》：席捲市場的腎上腺素驅動型交易

風險重重。對人工智能的大膽押注。全天候的市場活動。期權市場正以前所未有的速度蓬勃發展。

根據可追溯至1973年的期權清算公司數據，2023年日均成交約4400萬份期權合約，有望創下年度紀錄，是五年前數據的兩倍多。

當日到期合約（市場上風險最高的品種之一）的交易活動助推了這輪始於2020年新冠疫情期間的狂熱。交易量連年飆升，此後三年連創新高。

交易量的激增表明，許多交易者渴望在市場中承擔巨大風險，追求比傳統買入持有策略更豐厚的回報。這種繁榮的交易也反映出投資與賭博的界限進一步模糊。今年最流行的某些交易酷似即刮即獎彩票——交易者支付小額費用就有機會獲得兩倍甚至四倍收益，但往往導致投資組合出現虧損。

無論是新手還是專業交易員，都在尋找市場波動中的獲利機會：從硅谷銀行危機期間區域性銀行股的漲跌（還記得銀行股變成網紅股嗎？）到人工智能熱潮中英偉達的崛起。

根據SpotGamma的數據，10月份到期日在五天或更短期限內的合約交易佔比達到創紀錄的59%，並持續保持高位。許多交易者越來越傾向於持倉數小時甚至幾分鐘，以快速提升收益。這種單日交易（標籤為#0dte）已形成風潮，網絡上有數萬條相關討論，吸引了更多人蔘與。

晨星Direct數據顯示，另一些投資者湧入追蹤期權的交易所交易基金和共同基金，推動相關資產規模達到640億美元的歷史新高，較去年激增近50%。

期權賦予交易者在特定日期前以約定價格買賣股票的權利。雖然部分人會行使這一權利，但這些合約更多被用作放大賭注的工具。例如，與特斯拉掛鈎的期權合約價格對股價走勢和波動極為敏感，成為押注個股大幅波動的誘人選擇。

若押注正確，合約價值可能急速膨脹——這種腎上腺素飆升的刺激感令眾多交易者沉迷。以12月1日成交價約2美元的Robinhood看漲期權（行權價11.5美元）為例，隨着該券商股價連日飆升，截至週四合約價值已漲至約20美元（Cboe全球市場數據），遠超同期股票約23%的漲幅。

零售經紀公司Tastytrade聯合創始人湯姆·索斯諾夫表示，人們正尋求最大化資金效益。以Robinhood為例，每份合約賦予交易者購買100股股票的權利，為參與股價波動提供了一種相對低成本的方式。

索斯諾夫預測，人們對體育賽事等投注的熱情將催生更旺盛的投資興趣。他正在全美舉辦面向個人投資者的實盤交易活動，並計劃明年舉辦更多活動以滿足市場需求。

“所有人都在押注所有事物，“索斯諾夫説道。

單日期權熱潮最初反映了投資者對經濟的普遍不安。每當發佈新經濟數據或美聯儲利率決議時，市場常出現驚人的單日波動——這為涉足單日期權的交易者創造了絕佳條件。截至11月，標普500指數單日期權交易量前五名中，有四天都恰逢通脹或就業報告等經濟數據發佈。

隨着時間推移，這種對經濟和股市的焦慮，逐漸轉變為對錯過市場大漲的恐懼。

當標普500指數創下2022年7月以來最佳單月表現時，看漲期權（賦予投資者購股權利）的整體交易量在11月飆升至歷史高位。許多交易者擔心錯過近期"萬物暴漲"行情，紛紛對黃金、國債和股票進行多頭押注。

人工智能熱潮引發了對英偉達期權的狂熱需求，交易量較去年激增約60%，使其成為最熱門的交易標的之一。

特斯拉仍是期權交易者的首選，今年與該公司股票掛鈎的合約交易額突破五千億美元。芝加哥期權交易所全球市場數據顯示，這些交易甚至比掛鈎標普500指數ETF的押注更受歡迎。

華爾街正競相滿足這一需求——並從中獲利。對出售期權的交易所交易基金和共同基金的興趣空前。期權賣方收取所謂的期權權利金，這些基金常利用該策略創造穩定收益。Defiance ETFs今年推出了一隻出售單日期權的基金。YieldMax ETFs則在2022年11月推出掛鈎特斯拉期權的ETF。

納斯達克近期為包括iShares 20年以上國債ETF、SPDR黃金信託和美國石油基金在內的多隻ETF增設了每週到期日。

據知情人士透露，行業高管正探討推出與科技巨頭等個股掛鈎、每週每日到期的期權產品。這股熱潮已蔓延至歐洲市場。

“我認為這僅僅是個開始，”擁有二十多年期權交易經驗的Kai波動率顧問公司創始人Cem·卡桑表示，“這並非曇花一現。”

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本文刊登於2023年12月11日印刷版，標題為《期權交易熱度達到沸點》