熱門期權交易會燃燒印度股市嗎？- 彭博社

印度國家證券交易所。

攝影師：Indranil Aditya/Bloomberg 歡迎來到印度版，我是Menaka Doshi。每週與我一起，近距離了解印度崛起為新興經濟強國背後的億萬富翁、企業和政策決策。

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本週：印度股票衍生品市場的年輕和大膽者，來自加濟阿巴德和德里的科技億萬富翁領跑電動汽車競賽。

印度衍生品市場的大膽者

大約800萬個體投資者，其中許多人處於二十多歲的年齡，威脅着淡化印度零售投資熱潮的光芒。

他們在股票衍生品，特別是期權上的低風險高交易量的投注，自疫情爆發以來使這一交易增加了七倍，引發了數百萬千禧一代的日內交易狂潮。這一切都得益於不斷上漲的股市和金融意見領袖的推動。

這是“印度股票的遊戲化”，Axis Mutual Fund的首席投資官Ashish Gupta在最近的一份報告中説道。

“通過衍生品的低成本槓桿可能會扭曲金融市場。這需要關注，”印度最知名的銀行家之一Uday Kotak在社交媒體上提到了他的新年願望。

期權交易是全球的熱門趨勢，在過去十年裏美國的期權交易量增長了約500%。其中比較受歡迎的產品之一是短期股票期權——對短期股票或指數價格波動的押注，沒有購買基礎證券的義務。一位專家將其描述為“即時滿足感。”

監管機構正在密切關注各地的波動性增加、價格扭曲和市場穩定性。

印度證券交易委員會在一份2023年的報告中指出這些衍生品交易者持續虧損。該委員會主席此後多次告誡投資者選擇長期投資。印度央行在2023年12月的金融穩定報告中也將這一趨勢列為需要密切監控的重要發展。

那麼，這些年輕的、大多數是男性的衍生品冒險者是否對市場穩定構成威脅？他們會否拖累印度金融市場的發展？

目前數據並不表明如此。

首先，印度的股票衍生品個人投資者只佔零售投資者的一小部分。

衍生品交易者的崛起

印度的零售投資者（百萬）

來源：NSE

印度股票市場有8500萬註冊個人投資者，僅在短短八個月內增加了1000萬。但很少有人經常交易。

• 2023年，僅有超過2700萬投資者在股票市場上至少交易過一次，與前一年大致相同。
• 甚至更少的847萬投資者至少在股票衍生品市場上交易過一次。這比2022年多出三分之一，比FY19多了六倍多。

然而，這些數字似乎不足以影響該國從儲蓄者向投資者的轉變，這一轉變包括超過7500萬定期投資計劃賬户，每年平均向共同基金注入1萬億盧比資金的情況已經持續了六年。

**儘管如此，個人投資者在股票衍生品交易中佔有相當大的份額。**零售投資者在股票衍生品名義交易額中佔27%。專營交易者佔近60%的份額。

零售投資者在股票和指數期權的保費交易中的份額也各約佔三分之一。

大多數零售投注的規模都很小。

接近80%的個人投資者交易的期權合約金額不到100萬盧比（1.2萬美元），佔總交易額的2.5%。

零售投資者小額下注

股票期權市場的投資者交易額

來源：NSE

因此，儘管損失占主導地位，但也很小。

根據去年證監會的一項研究，股票衍生品市場中的10位個人交易者中有9位遭受了損失，損失金額在每位交易者的交易頻率而定，平均在5萬盧比至12.5萬盧比（600至1500美元）之間。對於贏家，平均利潤在3,400盧比至19萬盧比之間。

然而，鑑於印度股票期權交易的繁榮，即使這些數字很小也不能被忽視。

2023年股票期權市場共交易了800億份合約，是2022年的兩倍多。去年總保費交易額增長了33%，達到了143萬億盧比。

這一大批極年輕的投資者進入期權市場，可能並不完全瞭解其中的風險，Kotak證券首席執行官Jaideep Hansraj在一封電子郵件中對我説。他懷疑他們是否有財務能力以目前的方式繼續承擔風險。

這並不是首次零售衍生品交易激增引發警示。在過去，證監會擴大了最低合約規模並提高了保證金（抵押品）以限制投機行為並防範支付失敗。

這一次，它依賴於投資者教育等軟性工具，表明它目前看不到系統性風險。印度儲備銀行的《金融穩定報告》主張保持警惕，但也指出印度的利潤率高於其他國家。

還有另外兩個問題，折扣券經紀公司Zerodha的首席執行官Nithin Kamath對我説。他説，轉向衍生品正在損害股票市場的交易量。這會增加交易的影響成本，損害交易所的效力。

此外，冒險的賭注和偶爾的利潤導致零售交易者感到失望。Kamath説，許多人傾向於在三到六個月內停止交易。“交易中唯一容易的事情就是開設一個交易賬户。”

到目前為止，印度市場的這種遊戲化似乎是有意的並且受控制的。但一場災難將會傷害印度市場的金融化趨勢，這種趨勢正在吸引來自印度各地的投資者，並且國內資金與外國資金不相上下。

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數字解讀：尼克什·阿羅拉的淨資產

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印度發展：領先電動汽車發展的邦

根據法國巴黎銀行的一份報告，德里、卡納塔克邦、喀拉拉邦和北方邦是印度領先於電動汽車領域，從兩輪車到乘用車都有所採納。印度的許多邦都在為消費者提供激勵措施，以鼓勵電動化。

《德坎先驅報》援引政府數據報道，2023年電動汽車註冊量增長了49%，達到了150萬輛。

德里、喀拉拉邦和卡納塔克邦在電動兩輪車的使用方面處於領先地位。

領先於電動兩輪車滲透率的邦

來源：法國巴黎銀行 Exane 喀拉拉邦、德里和卡納塔克邦在電動乘用車方面保持領先地位

來源：法國巴黎銀行 Exane 北方邦在電動三輪車採納方面處於領先地位

來源：BNP Paribas Exane12月份，兩輪車和三輪車以及乘用車的電動汽車滲透率（佔總銷量的比例）有所提高，BNP Paribas在1月3日的報告中表示。

12月份，電動兩輪車佔銷量的5.2%，儘管政府的激勵減少，但仍有所恢復。電動三輪車的滲透率達到60%，創歷史新高。但報告數據顯示，售出的乘用車中約有2%是電動車。距離標誌着大規模採用開始的5%臨界點還有一段距離。

EV行業正在密切關注的另一件事情是特斯拉與印度僵局的跡象以及Ola IPO

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