調皮的交易者將2023年的薪資罪行帶入2024年-彭博社

Jonathan Levin

有什麼新鮮事？

攝影師：Kena Betancur/AFP via Getty Images

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今日議程

蟾蜍先生的瘋狂之旅

2024年伊始，有什麼比結束第一週更好的方式呢？美國勞工統計局對美國就業狀況的報告會提供經濟走向的明確指引嗎？遺憾的是，它沒有！事實上，上週五的報告讓投資者對經濟前景感到困惑。正如本人 在一篇反應專欄中所説，困惑始於紐約時間上午8:30，當非農就業人數增長超出預期，達到21.6萬（股票期貨下跌；債券收益上升）。市場普遍認為，勞動力市場的強勁可能引發通貨膨脹，這將推遲美聯儲的政策利率下調。但僅僅90分鐘後，來自供應管理協會的另一份報告表明，服務業就業實際上正在崩潰（股票上漲；債券收益下降）。到了午餐時間左右，市場基本上已經意識到，這兩份報告的信號幾乎毫無用處 —— 價格收盤時與週四幾乎沒有變化。那麼，我們對這一切的忽上忽下該怎麼看呢？首先，市場似乎執意要對 inherently noisy data with wide margins of error 的月度波動進行過度反應。ISM服務業數據基於數百名採購經理和高管的調查。勞工部的建築調查雖然規模龐大，但每月往往會修訂數以萬計的工作崗位，這意味着初步數據可能極具誤導性。其次，交易員似乎決心誇大勞動力市場對通貨膨脹和最終美聯儲政策利率的影響程度。關於經濟走向的話題：有一個特別迷茫的領域，正如保羅·J·戴維斯所説的那樣，那就是M&A銀行業務。Paul表示，M&A活動在2023年表現低迷，希望在2024年找到腳跟。不幸的是，私募股權活動受到高昂的融資成本和關閉的IPO市場的阻礙（這阻礙了舊投資的退出，為新投資鋪平道路）。銀行家們仍然希望他們可以通過企業交易取得不錯的業績，儘管更廣泛的發展軌跡可能部分取決於美聯儲的行動。“假設利率至少已經停止上漲，今年應該比去年對於從他們的健康管道和對話中擠出真正工作的銀行家來説會更好，”Paul説。“但直到下半年我們才能確定情況是否如此 —— 事實上，有足夠的經濟和政治危險隨時可能將所有這一切摔入深淵。”美國勞動力市場並非是在新年伊始出現矛盾信號和混亂信息的唯一領域。

韋恩·拉皮爾在比佛利山莊

在華爾街試圖理解經濟數據的同時，其他地方的重大新聞是長期擔任美國全國步槍協會主席的韋恩·拉皮爾（Wayne LaPierre）辭職（自1月31日起生效）。辭職發生在下週紐約總檢察長莉蒂西亞·詹姆斯（Letitia James）尋求其罷免的民事審判開始之前。正如弗朗西斯·威爾金森 所説，拉皮爾據稱利用美國全國步槍協會會費在比佛利山莊進行了購物狂歡，等等。腐敗醜聞並不是針對拉皮爾的唯一問題。美國全國步槍協會的會費收入一直處於嚴重低迷狀態，該組織不得不裁減了數百個工作崗位。但不要為拉皮爾傷心，弗朗西斯説。無論接下來發生什麼，他和美國全國步槍協會都已經在美國留下了深遠的影響。“儘管道德墮落、政治萎縮和財務衰退，但美國全國步槍協會仍然統治着，”弗朗西斯説。“它就像一個已經溶解到宿主體內的寄生蟲，但只是在控制了這個有機體之後。在政黨中擁有控制權和最高法院多數席位是任何標準下都令人印象深刻的成就。”

顯而易見的圖表

無論你的政治忠誠度在哪裏，你很可能對財富再分配有強烈的感受。泰勒·考温説美國的税收和轉移體系一直在變得更加進步，因此美國也更加傾向於再分配，“不管你喜不喜歡。” 對這個問題的困惑往往來自於觀察到在羅納德·里根總統的改革之前，最高邊際税率曾經是70%，現在則在40%左右。但泰勒説你必須看整個税收和轉移體系，這樣做就會很清楚地顯示——即使在不同政治信仰的研究人員的意見中——再分配正在“朝着美國收入分配的下半部分”發生。

是的，美國正在重新分配財富

税收和轉移佔税前收入的百分比，按收入五分位計算

來源：“美國税收體系有多進步？"，作者Thomas Coleman和David A. Weisbach

關於本期通訊的開篇主題，最後一點説明：勞動力市場。顯然，全球仍然存在着顯著的飛行員短缺問題。《華爾街日報》和《航空機組新聞》的一份報告顯示，達美航空公司計劃今年招聘1,100名飛行員，這是全球範圍內的一個更廣泛問題。布魯克援引RW Mann & Co.總裁羅伯特·曼的話説，商業飛行員自然的離職高峯受到了疫情的加劇影響。

準備起飛

未來20年不僅北美需要大量新飛行員

來源：波音

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要聞回顧

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花絮

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**注：**請將您對勞動力市場預測的絕對高誤差和反饋發送至喬納森·萊文，郵箱：[email protected]。

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