如何通過税收和IPO改革來修復英國股票市場 - 彭博社

傑里米·亨特，英國財政大臣。他能修補英國漏洞百出的股票市場嗎？

攝影師：克里斯·拉特克利夫/彭博社歡迎來到 Money Distilled*。我是約翰·斯特佩克。每個工作日，我都會關注市場和經濟中的重大新聞，並解釋這一切對你的資金意味着什麼。*

修補英國股票市場的漏洞

給你一個統計數據：在過去五年中，約五分之一的上市公司已經從英國市場上消失。這是相當多的。

根據經紀商皮爾亨特的研究主管查爾斯·霍爾的最新報告，我們很可能會在今年看到這種消失行為繼續下去。公司出於各種原因繼續離開市場，但新公司並未加入。

一個健康、正常運作的股票市場很重要。梅琳寫了一本關於這個問題的書，名叫Share Power，你應該讀一讀，但這裏只列舉三個理由以防你需要説服。

首先，透明度。上市公司很難迴避公眾視線。其次，參與度：如果你想分享買買買超市公司的利潤，你現在就可以購買一些股票。如果你更喜歡阿斯達，你會發現投資它要困難得多。第三，促進經濟增長。你希望有前途的公司能夠輕鬆籌集資金來發展。

還有很多其他理由，但讓我們假設我在這裏是對已經信服的人在説。我們如何讓市場再次活躍起來呢？

這是霍爾最新關於這個問題的厚重報告的主題。顯然，這並不是來自一個無關的當事人。一個依賴於健康的英國股市生態系統的公司渴望鼓勵一個健康的股市生態系統並不奇怪。但這本身並不意味着這些想法不好。

有各種方式可以改善供給方面，比如使首次公開募股的流程更容易或更具吸引力。但現實情況是需求方面更為重要。

正如霍爾指出的，我們已經連續看到了30個月的資金從英國股票市場流出。“如果基金經理沒有資金投資新公司，我們幾乎不可能擁有一個充滿活力的IPO市場。”

當然，這對政府來説是一個相當大的問題（儘管在選舉年會得到多少關注還難以説）。

我更傾向於通過鼓勵而不是強制來解決問題。許多評論員指出，長期福利養老金計劃在過去十年或更長時間裏已經將大量資金從英國股票轉移到國債，但我絕對不贊成強制養老金基金將其資產的一部分投資於任何特定的資產類別。這不是一個好的先例，除了其他方面之外。

但霍爾提出的一個更有前景的想法是重新引入股息税的減免（1999年由戈登·布朗取消）。他指出，“鑑於養老金基金在英國股票中的持有量非常低，這現在可以在對國庫的有限成本下被扭轉。這將同時鼓勵養老金基金增加對英國股票的持有，以及改善它們的現金流 —— 這是一個真正的雙贏局面。”

霍爾提出了許多其他建議，包括以某種方式將更多的個人儲蓄賬户（ISA）資金引導到英國股票（我並不是特別熱衷於這個想法，因為這可能會使ISA變得過於複雜）。但我們當然可以做更多的事情，使投資於英國股票更具吸引力，而不會進行重大改變。

這不僅僅是關於英國

當然，這不純粹是關於英國特定因素的問題。一個更大的結構性問題是被動投資的崛起。關於被動投資可能如何扭曲資本配置的具體機制存在激烈的爭論，顯然在討論的雙方都有既得利益。

雖然我認為積極投資在投資組合中有一定作用，但我也是被動投資的忠實粉絲，因為儘管投資行業不願承認，成本真的非常重要（它們是你真正可以控制的事情），而被動投資已經大幅降低了成本。

也就是説，如果世界各地每一單位邊際貨幣投資自動流入美國股市 —— 而且特定的一部分股市 —— 那麼我很難相信這在一定程度上沒有對相對估值產生影響。

我很想聽聽你對此的看法：有哪些反對被動投資普遍採用會在股票市場創造“贏者通吃”世界的論點？請發送答案至[email protected]。

無論如何，把所有這些放在一邊，我再次指出英國股票很便宜，而且這個話題一直被提起至少表明它已經成為政治議程的一部分。這並不意味着它會很快得到解決，但這確實表明政治家可能會小心謹慎地行事。

此外，如果去槓桿化繼續加速進行，這可能對更廣泛的經濟不利，但並不一定對股票所有者造成壞消息。

如果您希望增加對英國中小型公司的投資，那麼您可能會對知道Winterflood分析師Emma Bird和Elliott Hardy剛剛審查了英國小盤投資信託部門感興趣。他們特別強調了目前值得關注的兩個（共24個）信託（儘管這兩個信託的交易折價/溢價略高於其歷史水平）。

第一個是JP Morgan英國小型公司投資信託股份有限公司（股票代碼：JMI）。它目前以約10%的淨資產值（NAV）折價交易，而歷史10年的折價為13.7%。兩位分析師推薦它作為“英國小盤股的核心、多元化投資”。

另一個建議是Odyssean投資信託股份有限公司（股票代碼：OIT），它提供更集中的“私募股權風格方法”。它目前以約2.5%的NAV溢價交易，而10年平均水平大致持平。

一如既往，這些只是我傳遞的想法 —— 請進行自己的研究，並確保任何投資符合您的資產配置計劃和財務目標。如果您實際上還沒有坐下來弄清楚這兩件事，那麼在考慮新的投資想法之前，您應該先做到這一點。

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我今天早上讀的東西

• 不要錯過Merryn Talks Money 的最新一集 — 它比以往任何時候都更加令人震驚。
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• 與普遍看法相反，美國的税收體系實際上非常進步，而且還在變得更加進步，Tyler Cowen説。
• 投資者（以及其他人）可能對今年政治局勢可能如何發展感到有些不安。彭博社總編輯約翰·米克爾斯韋特和彭博觀點專欄作家阿德里安·伍爾德里奇説他們可能是對的。但也有（微小的）可能性，事件的影響可能遠低於目前任何人的預期。
• 像許多其他發達經濟體一樣，英國需要一個新的增長模式，**穆罕默德·A·埃爾-埃裏安説。**風險在於競選活動的短期性可能意味着我們短時間內不會得到一個。

選舉活動會妨礙長期增長嗎？很可能會。攝影師：Alessia Pierdomenico/Bloomberg### 午間市場

觀察更廣泛的市場 — 富時100指數下跌約0.2%，至7,670點以上。黃金下跌1.2%，至每盎司2,020美元，布倫特原油下跌約2.5%，至每桶76.80美元。英鎊兑美元匯率約為1.271美元以下，下跌約0.1%。

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每日一句

“如果藥物實際上能夠隨着時間提高我的淨生產率，我肯定會服用！”

埃隆·馬斯克

特斯拉和SpaceX創始人；X所有者（Twitter）

馬斯克在X/Twitter上開玩笑，針對《華爾街日報》一篇文章中有關股東對他涉嫌娛樂性藥物使用的擔憂。歷史記錄。### 給…變革的力量定個數字

• 12.8% 根據投資平台AJ Bell對1962年指數成立以來的16次選舉進行的分析，英國大選後一年富時全股指數的平均回報率為12.8%。相比之下，現任政府獲勝後一年的平均增長僅為0.9%。是的，這些數據基本上毫無意義（涉及太多其他變量，數據集太小），但這有點有趣。

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