不要指望美聯儲和英國央行會再次降低利率至極低水平 - 彭博社

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾：可能不太願意再次測試利率的下限。

攝影師：塞繆爾·科倫/Bloomberg歡迎來到 Money Distilled*。我是約翰·斯特佩克。每個工作日，我都會關注市場和經濟中的重大事件，並解釋這一切對你的資金意味着什麼。*

是時候永遠離開0%利率時代了

隨着我們進入2024年，市場有些不穩定。投資者在12月份大部分時間都在追趕一個想法，即經濟並不像他們擔心的那樣命運多般的糟糕，而且通貨膨脹和利率都在下降。

然後他們在過去的一週左右開始擔心自己可能有點倉促。畢竟，如果經濟並不像他們擔心的那樣糟糕，那麼也許這意味着利率不太可能像他們希望的那樣下降？

投資者擔心可能是正確的。我注意到通貨膨脹的迅速下降鼓勵了一些“短暫團隊”的人嘗試勝利卷。這更多是令人發笑而已（我認為在三年時間內以及記憶中最快的加息週期之後宣稱勝利有點妄想）。

然而，在我看來，這也意味着至少有些人認為我們將重返永久低利率時代。我非常認同，這種日子在可預見的未來已經結束了，而且這是件好事。

你可能不想聽一個謙遜（有點）的記者的話。但億萬富翁資金經理Howard Marks同意我的觀點，所以今天我會與你分享他的看法，你可以看看你的想法。

Marks是我總是閲讀的少數作家之一。這在一定程度上是因為他每隔幾個月才發佈一篇備忘錄（他稱之為備忘錄） - 有許多非常優秀的作家，但他們的產出量太大，無法跟上。

總的來説，他是華爾街上思維最清晰的人之一，在他最新的文章中，他確實表現出色。冒着讓你自由漫遊在互聯網的荒野而不是安全地在我這裏精心策劃的彭博牆園內的風險，我衷心建議你自己閲讀一下。（你現在不必這樣做，但如果你這樣做了，一定要趕緊回來。）

你還應該閲讀Edward Chancellor的書The Price of Time，Marks以此為備忘錄的基礎，並聽一下Merryn與Chancellor的採訪。

備忘錄的要點是：如果你長時間人為地保持低利率，那麼它會扭曲投資者的行為。除其他外，這鼓勵“錯誤投資” - 也就是説，將資本錯誤配置到本來永遠不會啓動的項目上 - 而且，再加上額外的借貸，這使得系統更加脆弱。

這是一件壞事。這也是Marks認為我們不會看到利率從這裏急劇下跌的原因之一。

利率今天並不高

首先，他指出，利率並不特別高：“1969年，我開始工作的那一年，聯邦基金利率平均為8.2%。在接下來的20年裏，它的範圍從4%到20%不等。”鑑於此，他説，當前的美國中央銀行利率為5.25%至5.5%不能被描述為高。

除此之外，未來的經濟背景看起來更具有通貨膨脹性，而不是通貨緊縮或通貨膨脹。勞動力、商品和資本的自由流動（基本上是全球化）正在停滯或下降。

但除此之外，美聯儲（以及其他中央銀行間接地）現在可能不願重複2008年後的經歷。因此，Marks説，“永久性的刺激姿態”可能不再是默認的立場，特別是如果美聯儲想要避免另一輪通貨膨脹。“計劃應該是將通貨膨脹率提高到2%，然後將利率保持在既不刺激也不限制的水平。”簡而言之 — 雖然在某種程度上這是憑空猜測 — Marks猜測“聯邦基金利率在未來五到十年間的平均水平將在3.0%至3.5%之間。”

這可能聽起來並不是很大的差異。但這是相當大的變化，特別是對投資者心理來説，與我們在過去15年經歷的情況相比。因此，你可能會期望在那段時期奏效的策略現在不會那麼有效。

美國長期表現優於其他國家的時期最終會結束嗎？這並不會讓我感到驚訝，這當然是確保你確實在其他市場上有曝光的另一個原因 —— 比如英國，或者最近受歡迎的日本市場。

不管怎樣，務必閲讀備忘錄 — 寫得通俗易懂，如果你曾覺得0%的利率是個壞主意，但又説不出個所以然，這篇文章可能就是你需要閲讀的全部內容，以理解反對它們的理由。

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保羅·文內爾斯，前英國郵政總裁，已經歸還了她的CBE勳章。攝影師：西蒙·道森/彭博社### 午間市場

觀察更廣泛的市場——富時100指數下跌約0.2%，略低於7,670點。黃金價格持平，每盎司2030美元，布倫特原油價格上漲約0.3%，每桶77.80美元。英鎊兑美元匯率約為1.272，上漲約0.1%。

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每日一句

“這個行業就像蛇吞下在高峯交易年份吞下的大象。”

布倫達·雷尼

合夥人，貝恩公司

雷尼強調私募股權業務的某些部分可以預期將持續遭受慢性腹痛。相當長一段時間。### 給……智能手機特技定個數字

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臨走前……

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週四需要關注的主要新聞包括：

• 在經濟新聞方面，我們將獲得最新的美國通貨膨脹數據以及美國每週失業救濟申請數據。
• 在企業新聞方面，還將有更多聖誕節後的更新，這次是來自高街復甦的明星馬克斯和斯賓塞以及超市樂購等等。招聘公司羅伯特·沃爾特斯也將揭示就業市場的真實情況，並將受到密切關注，尤其是在昨天同行招聘公司海斯發佈利潤警告之後。

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