中國通脹持續，北京努力應對國內需求疲軟-彭博社

Tom Hancock

2024-01-13

中國最新的數據顯示，消費品價格持續下降，進口增長停滯，放貸速度放緩，所有這些都表明國內需求疲軟將再次成為2024年中國經濟面臨的主要挑戰。

令人擔憂的是：經濟學家對北京是否能夠有效應對這一挑戰持悲觀態度。雖然他們認為官方會採取貨幣寬鬆政策作為回應，但低信心水平和搖搖欲墜的房地產行業可能會限制其影響。這使得財政政策成為唯一選擇，但中國政府要到3月份才會公佈其完整的支出計劃。

對於世界其他地區來説，這增加了中國對商品和大宗商品的需求下降以及出口價格持續下跌的可能性，這可能有助於緩解通貨膨脹，同時也加劇了貿易緊張局勢。

“中國振興乏味的國內需求是其2024年的主要挑戰，”泛美宏觀經濟學的中國經濟學家鄧肯·裏格利表示。但他補充説，復甦將是“緩慢而坎坷的”，這意味着中國將繼續向世界其他地區輸出通貨緊縮。”

上週五發布的數據顯示，中國核心消費者價格通脹率（剔除食品和能源價格的波動因素）在去年12月僅為0.6%。這標誌着其迴歸到了2022年底出現的低速增長，當時中國的冠狀病毒控制混亂導致了消費支出的下降。整體消費者價格指數連續第三個月下降。

消費品價格連續第三個月下降，創下自2009年以來最長的連續下降紀錄

來源：中國國家統計局

價格數據表明，中國的GDP通貨膨脹率，即價格的最廣泛衡量標準，可能連續三個季度下降，馬凱雷集團的首席中國經濟學家胡偉倫表示，“這是自1999年以來最長的通貨緊縮期”，他説“這需要更多的政策放鬆措施來刺激經濟。”

此外，有關國內需求疲軟的證據也在增加，上週五發布的數據顯示，去年12月進口同比僅增長0.2%，而中國金融部門貸款存量的增長速度創下了2003年以來的最慢。

但有跡象表明決策者可能滯後於形勢。北京將提振國內需求列為2024年經濟工作的第二優先事項，僅次於改善工業部門，這是指努力轉向更高技術製造業的術語。一位參加中國人民銀行高級經濟學家研討會的人士表示，本週的研討會沒有提及通貨緊縮問題。

經濟學家預計中國央行將在週一採取行動，通過降低關鍵政策利率並向金融系統注入更多資金。

但經濟學家們不確定這將會有效，因為消費者和企業信心低迷正在抑制對貸款的需求。通貨緊縮也導致實際利率上升，降低了名義利率下調的影響。

數據反映了房地產市場的下滑、企業信心低迷和通縮

來源：中國人民銀行

巴克萊經濟學家領導的團隊最近在一份報告中寫道，中國可能在2022年已經陷入了“流動性陷阱”，這使得降息對刺激借貸和消費的效果減弱。

“中國需要採取多重措施扭轉經濟局勢，我們同意普遍看法，即需要更大規模的財政刺激和中央政府增加槓桿，”他們補充道。

國內需求的最大拖累仍然是房地產行業的萎縮。然而，放鬆融資已經開始緩解開發商的流動性約束，官方最近為幫助該行業採取的措施包括據報道動用央行資金來幫助政府將未售出的公寓改建為保障性住房。然而，經濟學家對此是否足以穩定該行業存在分歧。

瑞銀集團AG首席中國經濟學家王濤在彭博電視台上表示：“我們假設房地產活動將穩定下來，如果是這樣，核心CPI就能保持穩定。但如果房地產沒有穩定下來，我們就有相當大的風險陷入更長時間的通縮。”

至於財政措施，中國通常要等到通常在3月舉行的全國人大會議才公佈年度預算。北京已承諾今年將“適當”增加政府支出，經濟學家們預計中央政府借貸將增加。但目前尚不清楚這是否能夠抵消地方政府融資收緊所帶來的拖累。

來源：中國房地產信息公司

“我的願望清單上有更多支持房地產行業的政策支持 — 我希望政府推出更多財政刺激措施，” 王説道，預測今年GDP增長為4.4%。“但我們並不指望有什麼很大的變化，因為地方政府財政面臨着收緊的壓力。”