中國經濟低迷刺激了創紀錄的20億美元湧入外國股票ETF - 彭博社

bloomberg

2024-02-03

中國資金正在大量流入海外股票市場，因為沮喪的投資者尋求擺脱低迷的本地股票市場的途徑市場。

1月份，跟蹤國外基準指數（不包括香港）的33只境內交易所交易基金吸引了20億美元的資金流入。這是彭博數據自2020年底以來的最大月度資金流入額。其中超過一半的資金流入了美國股市，因為標普500指數創下了新高，另外2.04億美元流入了日本。

這種熱情在國內ETF市場造成了巨大的扭曲，導致價格在某些情況下飆升了40%，超過了基礎資產的價值，頻繁的停牌和大幅價格波動。儘管存在風險，投資者並不為所動。由於中國的資本管制，這些產品備受追捧，成為零售資金進入海外市場的最可行途徑，而本地股票持續下跌。

“投資者正在用行動投票，這就是這一趨勢的全部內容，”深圳之暢基金管理有限公司的基金經理彭宏表示。“追逐這些高溢價的基金是有風險的，但這是在兩害取其輕。美國股市可能會出現調整，讓你陷入淺層損失，但如果你在國內撿底股，你可能會陷得很深。”

來源：彭博社

中國QDII ETF的資金流入總額，不包括投資於香港的ETF

這些資金流入是中國國內投資者對本地股市失去信心的轉變的一部分。全球基金在一月份連續第六個月撤出資金，總額達145億元人民幣（20億美元）。

受刺激希望推動的股市漲勢僅持續了幾天，隨後的疲軟經濟數據迅速澆滅了樂觀情緒。滬深300指數今年已經下跌超過7%，跌至五年低點。今年在上海和深圳交易的17家公司中，只有一家股價上漲。

這與海外市場的強勁漲勢形成鮮明對比。實體企業盈利穩健，對美國經濟軟着陸的預期推動股市在新年延續漲勢，而日本股市指數在經濟擺脱通縮困局後接近30年來的高點。

備受追捧的ETF是中國合格境內機構投資者計劃的一部分，該計劃允許特定基金公司在一定配額內購買外國證券。有限的配額導致ETF價格飆升至基礎資產價值之上。因此，如果海外市場突然出現調整，或者溢價消失，投資者將面臨雙重打擊。

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景順長城基金管理公司的ETF 跟蹤納斯達克100指數上個月吸引了最大規模資金流入，達到5.13億美元。該基金在此期間漲幅超過8%，而美國科技指數僅上漲不到2%。華泰柏瑞中信富時東南亞+科技指數ETF 吸引了4.26億美元。

來源：彭博智庫，中國基金業協會

注：截至2023年12月底的數據

儘管自1月份發行商發出警告並實施購買限制後，溢價普遍有所緩解，但需求仍然強勁，特別是對於尚未面臨此類限制的新產品。

中國國泰基金管理有限公司跟蹤MSCI美國50指數的一隻基金達到單日22億元的目標，而募資計劃原定持續至3月底。

為了遏制熱情，今年有20只跟蹤外國股票或直接投資外國股票的互惠基金引入了每日認購上限，交易所文件顯示。

“羣體行為是典型的反向指標。在其他市場追求高溢價可能意味着如果趨勢反轉就會被套牢，”上海玉石投資管理有限公司基金經理陳石説。“但在情緒如此薄弱的情況下，人們尋求情感宣泄也是可以理解的。”