特朗普2.0成為中國投資者關注的焦點，高盛表示 - 彭博社

前總統唐納德·特朗普在1月27日的拉斯維加斯競選活動中。

攝影師：伊恩·莫爾/彭博社紐約證券交易所附近的華爾街。

攝影師：邁克爾·納格爾/彭博社除了股市暴跌、陷入困境的房地產市場和搖搖欲墜的經濟外，至少還有一件事讓中國國內投資者夜不能寐：前美國總統唐納德·特朗普有可能在11月的大選中獲勝。

這是高盛集團在過去一週內與其在北京和上海的內地客户——包括共同基金、私募股權基金和保險公司資產管理人員在內的客户進行交談後得出的結論之一。

“當地投資者最經常提出的問題之一是，如果唐納德·特朗普成為下一任美國總統，對中國的影響會是什麼，”由瑪吉·韋和慧珊領導的高盛集團經濟學家們在週五的一份報告中寫道。

他們的擔憂並非毫無根據。《華盛頓郵報》在1月27日報道稱，特朗普正在權衡對中國進行一項重大新經濟打擊的選項。這位共和黨領先者已經支持取消中國在美國貿易中的“最惠國”地位，這一舉措可能導致對中國進口商品徵收超過40%的聯邦關税，據《華盛頓郵報》報道。

特朗普已經與顧問討論了對所有中國進口商品徵收統一的60%關税的可能性，華盛頓郵報報道。週日，他告訴福克斯新聞，“也許會更多。”更多。”

喬治·赫伯特·沃克·布什基金會的總裁兼首席執行官大衞·費爾斯坦認為，美國大選不太可能對兩國關係產生太大影響。

“無論是拜登還是特朗普贏得2024年總統大選，我認為美國對待中國的方式不會有太大區別 —— 無論是美國的投資、技術轉讓還是貿易，”這位前美國外交官説。“在過去的八九年裏，無論是拜登還是特朗普贏得大選，美國對中國的政治氛圍都將非常類似。拜登上台後，他不僅接受了特朗普的政策，而且在很大程度上加倍了這些政策。”

與此同時，他説“我也能理解為什麼中國對特朗普在2024年獲勝的前景感到非常高興。”至於特朗普是否會實施新的關税，“特朗普的提議有多大的嚴肅性還是個問號，”他説。

上週，股市暴跌，中國投資者陷入恐慌情緒。交易商們無法確定這些波動背後的新動力，但他們提到對槓桿股東強制性拋售的擔憂是突然加速虧損的原因之一。在岸基準CSI 300指數期間下跌了4.6%，創下了自2022年以來的最大跌幅，而上證綜指在2018年以來的最糟糕一週中下跌了6.2%。

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期待2024年中國經濟前景的本地投資者並沒有給予太多安慰。高盛詢問12位本地投資者，要求他們用0到10的評分來評價他們對今年的展望，其中0代表困難的2022年疫情封鎖期，10代表中國在2023年第一季度重新開放並且是其股市的最後一個積極季度。12位回答的本地投資者中有一半選擇了0。其餘投資者給出了平均分3。

除了特朗普，本地中國投資者還想了解是什麼會觸發北京更積極的政策寬鬆，以及離岸投資者對中國股票在持續拋售後的看法，高盛稱。

相比之下，離岸投資者的關注點集中在經濟基本面，包括房地產市場是否觸底，以及決策者如何對抗通縮。

隨着S&P 500指數結束了近40年來的最佳表現，隨着日曆翻到2月，投資者的道路變得更加艱難 —— 對於美國股市來説，2月通常是一年中最動盪的時期之一。

自10月以來，S&P 500指數暴漲近20%，創下兩年來的首次紀錄，這給人充分的理由擔憂：人工智能炒作在最新一輪大型科技公司業績中受到了現實檢驗；狂熱的猜測認為美聯儲將在下個月開始寬鬆政策已經冷卻；相對於歷史，估值仍然偏高，對一些策略師來説，這讓人想起了互聯網泡沫。

然後二月份有着艱難的歷史 — 根據彭博社編制的數據，過去30年中標普500指數的第三個最糟糕的月份，僅次於九月和八月。

華爾街一些最樂觀的人士開始擔心，推動股市飆升至歷史最高點的熱情發出了反向信號。根據Yardeni Research的分析，在1月30日的一週內，通過投資者情報通訊作者調查確定的多頭與空頭比例達到了自2021年中期左右以來的最高水平，而那時距離股市接近先前高點還有數月。

“股市中存在一種‘萬歲’的羣體心態，一些交易員沉醉於自己的酒水之中，” NEIRG Wealth Management總裁Nick Giacoumakis説道。“他們押注聯邦儲備系統將在三月甚至今年實施六次降息，這是完全不現實的。如果你繼續以這些水平購買大科技股，那就是在自找麻煩。”

季節性困擾

二月份是過去30年中標普500指數的第三個最糟糕的月份

來源：彭博社

本月開局非常成功，市場在過去14週中有13次上漲。標普500指數自1986年以來就沒有出現過這樣的連續漲勢。

上週末，來自Meta Platforms Inc.和Amazon.com Inc.的強勁業績推動了市場的強勢表現，而Microsoft Corp.、Alphabet Inc.的Google和Advanced Micro Devices Inc.發佈的業績則未能達到投資者的預期。

二月份往往以一個高調開始，儘管投資者通常會在月中左右開始獲利了結，根據《股票交易者年鑑》的編輯傑弗裏·赫希的説法。特別是如果股票在一月份得到提振，就像它們經常做的那樣，緊隨十二月的税收損失清理之後。就像他們經常做的那樣。

紅旗

對於膽小的投資者來説，最新的美聯儲信號是一種焦慮的源泉。

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾上週暗示中央銀行不打算很快降息，而且那還是在上週五的重磅就業報告之前。在那份數據之後，掉期交易商將三月降息的概率削減到約20%，不再認為五月的降息是板上釘釘的事情。

對於一些準備買入低點的人來説，這引發了一些紅旗，尤其是最新的德意志銀行數據顯示，基於規則和自主基金的股票頭寸總額處於2010年以來觀察的前25%。這種看漲的偏向引發了一個問題，那就是在基金經理們在去年11月、12月和今年1月瘋狂買入股票之後，還有誰會繼續買入。

來源：Yardeni Research“我真的希望股市很快出現一次調整，”Laffer Tengler Investments的首席投資官南希·騰格勒説。“一開始可能會感覺不好，但我有很多錢想要為我的客户投資。”

她計劃利用任何回調來增加 Palo Alto Networks Inc. 、Microsoft 和 Amazon 的股份。

在NEIRG Wealth，Giacoumakis説他擁有大型科技股，這些股票在過去一年推動了市場的大部分增長，但由於高估值，他不會增加持倉。

所謂的七巨頭公司，即標普500指數中最大的公司——蘋果公司、Alphabet、Amazon、Meta、Microsoft、Nvidia Corp. 和 Tesla Inc.——根據彭博社編制的數據，它們的前瞻市盈率較指數高出33%。

當然，情緒可能會在股票出現重大下跌之前保持狂熱數週甚至數月，Stock Trader’s Almanac的Hirsch指出，他準確預測了標普500指數在2023年的兩位數漲幅。

他説，以2021年為例：當時，投資者情緒調查中看漲者與看跌者的比例在大部分時間都保持在當前水平，而股票繼續大幅上漲。

“股票很快就會出現回調，但並非什麼陰謀，”Hirsch説，他認為標普500指數有可能在本月突破5000點，然後回落至4800點附近的前高，即下跌4%。

“目前市場的廣度已經不足，參與這一漲勢的股票越來越少。”