墨西哥的Tiendas 3B美國IPO增至高達5.89億美元-Bloomberg
Amy Or, Michael O’Boyle, Vinicius Andrade
一位購物者進入墨西哥城的Tiendas 3B商店，拍攝於2024年1月6日星期六。攝影師：Alejandro Cegarra/Bloomberg
中國恒大集團開發的北京恒大城市廣場購物中心附近的廢棄建築工地。
來源：彭博社
2023年在烏克蘭基輔的Valeriy Zaluzhnyi和Volodymyr Zelenskiy。
攝影師：Valentyna Polishchuk/Global Images Ukraine/Getty Images墨西哥折扣零售商BBB Foods Inc.在擴大股票發行規模後，收到的訂單比首次公開發行股票的數量還要多，據知情人士透露。
BBB Foods將於本週四晚些時候定價首次公開發行股票，根據美國證券交易委員會的文件顯示，公司將指導價格範圍提高至每股16.50美元至17.50美元。一羣現有股東現在正在出售約560萬股，加上公司的2805萬股新股，根據彭博編制的數據，股價最高可達589.1億美元。
預計掛牌價格將接近或達到營銷範圍的頂部，一位知情人士表示。IPO收到的訂單數量是可供股份的10倍以上，強烈的興趣主要來自長期持有基金，另一位知情人士表示，由於信息屬於私人信息，請求不透露身份。
根據之前的文件顯示，現有股東在行使超額配售選擇權時提供了多達420萬股的出售。修訂後的超額配售選擇權將使股東提供多達500萬股的額外股份。
修訂後的IPO規模和價格範圍出現在投資者押注拉美第二大經濟體消費部門增長的背景下。根據彭博社編制的數據，按照新範圍的頂部，該公司的市值將接近20億美元。
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人們表示，討論仍在進行中，包括定價在內的發行細節可能會發生變化。BBB食品公司的代表並未立即回應置評請求。
BBB食品公司是自2016年墨西哥Jose Cuervo龍舌蘭酒製造商Becle SAB上市以來首家籌集資金的墨西哥消費品公司。該發行將為投資者提供一個新的工具，以參與墨西哥消費者的實力，他們受到強勁經濟、最低工資的增加、總統的現金援助計劃和創紀錄的匯款的支持。
“墨西哥在消費方面正處於一個時刻，對這一發行存在很大的興趣，”不參與股票發行的巴西對沖基金Bradesco BBI的策略師Rodolfo Ramos表示。“增長方面可能存在很多風險，以及它是否能夠與供應商一起增長。但是，看到一家公司上市令人耳目一新。它肯定是處於劣勢地位，但人們經常支持劣勢者。”
公司根據文件顯示，看到了將門店數量從2200家擴張到12000家的潛力。它與墨西哥最大的零售商沃爾瑪（Wal-Mart de Mexico）競爭。
這次發行由摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）和摩根士丹利（Morgan Stanley）主導。預計該公司的股票將於週五開始在紐約證券交易所以TBBB為代碼進行交易。
從遠處看，中國恒大集團具備了一切進行一筆有利可圖的債務交易的條件：違約的離岸債券高達190億美元；資產規模達2.42萬億美元；而且政府似乎決心支撐國內搖搖欲墜的房地產市場。於是，美國和歐洲的對沖基金紛紛湧入這筆債務，期望獲得豐厚的回報以提高他們的收益。
然而，在接下來的兩年裏，他們得到的是與共產黨討價還價的危險性的殘酷教訓。現在，這些談判已經破裂——香港法院已下令對恒大進行清算，而這些債券在二級市場上幾乎一文不值，僅價值每美元1分。
在1月29日的風險清算令之後，這是中國歷史上規模最大的一次，談判雙方的關鍵人物都在描述一幅卡夫卡式的畫面，即無數未知政府處理人員的無休止微觀管理，通過一系列令人頭昏腦漲的渠道傳達給投資者，然後被數月的對話間隙所打斷。在法院去年12月的裁決中，給了雙方最後一次機會達成協議，而最後一次對話間隙的出現讓債權人大為震驚。
Bloomberg採訪了超過十幾位直接瞭解談判情況的人。他們都要求匿名，因為他們未被授權公開評論私人談話。
儘管全球資金管理人員長期以來就知道中國政府以一種在發達國家中不常見的方式對企業事務施加影響，但恒大對許多人來説仍然是第一手的教育，讓他們瞭解當局為了政治和經濟的便利性會干預多少。
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Bloomberg監控：市場對中國問題不以為然（播客）
他們説，債券上的每一美分的價格向投資者發出了警告，其他中國公司，包括碧桂園控股有限公司，在官員們努力解決的經濟低迷中跟隨恒大陷入違約。而中國對外國債權人的漠視幾乎肯定意味着會有更多的債券被出售。
“投資者可能沒有完全意識到國家干預的風險，”投資者組織The Credit Roundtable的主席大衞·克努特森説。“在國內債權人和外國債權人之間分攤損失將是政治性的。”
當然，導致恒大債券暴跌的不僅僅是北京的參與。
國家深化的房地產市場低迷，7萬億美元的股市暴跌以及温吞的政策回應都在影響着更廣泛的情緒。該公司大部分資產已被查封或位於中國內地而非香港，這可能使包括大衞遜肯普納資本管理公司、金街資本管理公司和逆向資本管理公司在內的債券持有人的回收預期跌至谷底。
大衞遜肯普納和金街的代表拒絕置評，而逆向資本未回應置評請求。
在接近談判的人士提出的一長串不滿中，幾乎所有人都指出對於誰在掌控恒大缺乏清晰的認識。
在該公司2021年違約後不久，由恒大所在的廣東省官員主導的風險管理委員會成立，該委員會由公司高管和國有債務管理人員組成，旨在指導改組。省級當局還表示，他們將派出工作組加強對恒大的內部控制和管理。
在談判過程中，恒大的代表有時會提到“廣州”（廣東省的省會）負責審查幾乎所有重要決定，但債權人不清楚他們指的是哪些實體或個人。
投資者和顧問們對誰的利益在談判中得到優先考慮以及他們正在與政府的哪些層面打交道並不完全清楚。
熟悉情況的人士表示，這個神秘而無處不在的團體從未直接與參與離岸債務談判的人員進行過互動。他們的觀點是通過公司的財務顧問中金公司和中國銀行國際控股傳達給債券持有人，這一過程涉及香港和內地的律師和顧問。
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人們補充説，這個團體可以並且確實否決債權人的提議，而且只是提供了很少的解釋。
舉例來説，他們反對了一個早期提議，該提議本應讓離岸債權人獲得恒大在岸項目未來收入。據稱，這筆資金反而被保留，以確保交付其他公司項目。投資者並沒有收到這樣的理由，他們只是被告知這些條款是不可接受的。
恒大、中金公司、中國銀行國際控股和廣東政府的代表未回覆請求置評。
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然而，去年年初，恒大和其債權人似乎接近達成一項協議，對公司的離岸債務負擔進行改革。其到期日為2025年的47億美元債券價格飆升至11美分。
但一系列挫折，包括低於預期的房地產銷售、監管機構的阻力以及恒大董事長許家衞的拘留，最終擊垮了一項協議，加劇了進一步的挫敗感，並導致談判嚴重破裂，知情人士稱。
去年12月初，香港法院給予恒大最後一次達成協議的機會，但該公司代表基本上保持沉默。一個多月過去後，他們最終再次通過電子郵件聯繫了離岸債權人團體。
當他們這樣做時，他們的提議震驚了債券持有人。他們的提議不僅沒有加強他們的報價，而且還越過了債權人團體認為明確規定的一些紅線，知情人士稱。
一個關鍵的爭議點是被認定為C類債權人的一羣債權人的索賠，其中包括一些國有銀行，據知情人士稱。
儘管恒大最終同意讓債權人控制兩家離岸上市單位的股權 —— 這是此前曾經拒絕做出的妥協，但該計劃將使外國債權人的索賠和銀行持有的債務處於同等地位，從而減少了國際投資者的份額，多位知情人士稱。離岸債權人認為該計劃特別令人反感，因為C類債權人還可以接觸到他們幾乎無法追索的在岸資產。
很快就提出了一份反對意見，並且公司在1月29日的最新預定清盤聽證會前幾個小時發送了另一份提案。
然而，進展很少。據知情人士稱，在聽證會前，債權人組織表示願意給公司更多時間達成協議，但他們既沒有要求再次延期，也沒有要求清盤令。
最終，主持此案的法官對協議缺乏進展感到沮喪，下令對公司進行清算。
“嚴重挫折”
一位恒大顧問表示，雖然他為談判結束感到寬慰，但談判的結局讓他感到浪費了兩年的生命。這是許多人的共同感受。
公司的法院指定清算人來自Alvarez & Marsal，現在開始着手查封和分割開發商1.74萬億元（合2420億美元）的資產。然而，鑑於香港的破產程序在中國的認可有限，債權人面臨着艱鉅的任務來收回損失。
“當海外索賠方在有效破產的開發商努力履行政治緊張的國內義務時，當局不太可能允許他們獲取有價值的國內資產，”私募股權公司凱源資本的董事總經理布洛克·席爾弗斯説道。“這對中國仍在發展中的信貸市場是一個嚴重的挫折，只會加劇外國資本越來越尋求更低風險投資渠道的市場情緒下降。”
烏克蘭總統弗拉基米爾·澤連斯基更換了他的陸軍總司令，結束了數週的有關該國戰時領導層分歧加劇的猜測，引發了對與俄羅斯衝突方向的不確定性。
50歲的瓦列裏·扎盧日尼的離職是由總統和他的最高將領之間不斷加劇的敵意所引發的，一位知情人士在匿名情況下透露。烏克蘭陸軍指揮官奧列克桑德爾·西爾斯基將接替他的職務。