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Javier Blas
一名工人站在Trans Mountain Pipeline擴建項目的混凝土堤上。
來源：彭博社
在過去的十年裏，加拿大石油行業親身經歷了“有了這樣的朋友，誰還需要敵人”的含義。在其南部是一個明顯的出口路線和一個巨大的客户：美國。但美國法院和政客們阻止了新的石油管道，扼殺了北部的工業。
瓶頸使加拿大石油公司損失了數十億美元的營收，推遲了該行業的增長。由於現有管道已經飽和，任何額外的原油都不得不通過昂貴的鐵路運輸，抑制了其價值。在2018年底的最糟糕時期，加拿大原油的售價比美國石油低了50美元/桶。
廉價的加拿大石油
由於缺乏足夠的管道容量，Benchmark西加拿大選擇原油一直以較大的折扣交易，低於美國原油
來源：彭博社和綜合指數
在荒野中度過多年後，加拿大石油行業現在有了解決方案。然而，這是一個昂貴的解決方案。以350億加元（260億美元）的成本，政府而不是私營部門建造了一條將阿爾伯塔油田與太平洋沿岸港口相連的管道。管道幾乎建成。如果一切順利，首批原油可能在6月之前開始運輸。隨之而來的是，加拿大石油的折扣應該會縮小。
管道的新奇之處在於，這將是加拿大首個重要的輸油出口管道，超越了它的南方鄰國。抵達太平洋後，加拿大石油將能夠通過油輪流向亞洲不斷增長的能源市場，包括中國。
2018年，加拿大總理賈斯汀·特魯多將該項目國有化時，他的政府將其標榜為“一個良好的財務機會”。計劃是由政府建設名為Trans Mountain Expansion (TMX)的新管道，然後將其賣給私人投資者，希望能賺一筆。從這個角度來看，這個管道已經成為了一個巨大的由納税人資助的錯誤。1成本超支，TMX的價值遠低於政府在建設上的支出。在該行業的任何人都會告訴你，其價值估計在100億加元到250億加元之間。取其中間值，換算成美元，大約是100億美元的浪費 —— 相當於每個加拿大人約25萬美元。對於看似熱衷於環保的總理來説，這是對石油行業的一次相當大的政府援助。
儘管成本巨大，TMX有兩個優勢可能會彌補財政上的愚蠢。其一是它很可能會縮小加拿大和美國原油之間的差價，從而為石油行業中的每個人帶來更高的收入 —— 包括收取石油產量税的省政府。這個折扣會縮小多少是一個激烈爭論的話題。2010年至2024年間，平均下降了17美元/桶。共識是，這個差價現在可能會趨向於每桶10美元的負值。至關重要的是，TMX可能意味着這個差價將不再遭受其長期的暴漲，當時它曾擴大到每桶40美元甚至50美元的負值。其二，它應該促進新產量的投資，從而帶來更高的税收。
這很重要：儘管經常被忽視，但加拿大是世界第四大石油生產國，產量僅次於沙特阿拉伯和俄羅斯，超過了歐佩克+集團的任何成員國。儘管面臨諸多障礙，但加拿大公司在過去20年裏幾乎將其產量翻了一番。更多的石油正在生產中。
在去年停滯之後，加拿大的石油產量預計將在2024年增加近20萬桶/日，與其在2010年至2015年間鼎盛時期的年均增長相匹敵。如果實現這一增長，加拿大的石油產量將在今年達到每天平均600萬桶的紀錄高位。
回到增長？
加拿大的石油產量將在2024年增加近20萬桶/日，接近2010年至2019年黃金時期的年均增長率
來源：國際能源署和英國能源研究所
2024年的增長率在一定程度上是一種幻覺。去年的大規模維護和野火抑制了產量，因此增長既包括實際增長，也包括一次性的恢復。不過，這表明一旦新的管道容量出現，加拿大石油生產商就有快速增加產量的選擇。公司正在將精力投入到擴大當前運營範圍附近的地區，這是一種更快、更便宜的增長方式，而不是投資於新的大型項目。
將美國和加拿大的額外石油產量加在一起，這兩個北美盟友將在2024年全球範圍內生產四分之一的石油。讓我強調一下：今年四分之一的世界石油產量將來自加拿大和美國。想想這個市場份額的巨大，然後再想想特魯多和美國總統喬·拜登的氣候變化政策和政治立場。兩者在競選時所宣揚的綠色投資和能源轉型與實際情況之間存在很大的差距。
2024年多出的20萬桶加拿大石油相當於今年預期石油需求的約15%。因此，這是全球供需平衡中的一個重要因素。加拿大增長得越多，沙特阿拉伯及其歐佩克+盟國的空間就越小。
加拿大石油產量的增長可能不會持續太久 —— 不是幾十年，而是幾年。TMX正在增加約60萬桶/天的運輸能力。其中一部分將用於填補目前通過鐵路流入美國的石油。到2024年和隨後的兩年，增長將填補另一部分。到2025年或2026年，許多行業人士認為將幾乎沒有剩餘的管道容量。問題在哪裏？正如多倫多商品分析師羅裏·約翰斯頓所説，“管道的管道已經空了。”
TMX可能是加拿大最後一個大型石油管道。一旦滿載，任何額外的加拿大原油都必須通過鐵路找到市場。在接下來的兩三年裏，石油市場將見證加拿大石油產量的最後一次大增長。儘管經歷了多年的痛苦，2024年應該被阿爾伯特石油田視為一個大豐收的年份。也許是最後的歡呼。
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