通貨膨脹風險使美聯儲官員不願降息 - 彭博社

一名行人經過華盛頓特區的馬里納S.埃克爾斯聯邦儲備大樓。

攝影師：Nathan Howard/Bloomberg美聯儲在2024年初接近其通脹目標。但這對決策者來説還不夠接近。

通脹可能會持續超過他們的2%目標的風險，引導着美聯儲官員目前更傾向於保持利率不變，即使投資者一直呼籲降息。

週二發佈的新通脹數據強調了他們謹慎的理由：1月份消費者物價指數（不包括食品和能源）上漲超出預期，這表明企業仍有能力提高價格，特別是在服務業。如果官員們正在尋找更多證據表明價格上漲的能力已經被擠幹，他們在週二的通脹報告中並沒有得到。

他們的前景周圍存在大量風險和不確定性，從持續強勁的經濟到地緣政治緊張局勢，這些因素現在更加嚴重地影響着他們的降息時間決定，並促使他們慎重對待。

“他們希望做對，他們願意晚一點而不是準時，”全國相互保險公司首席經濟學家凱西·博斯特揚奇克説。

美國1月通脹升温

核心價格指標的意外強勁表現降低了聯邦儲備委員會近期降息的可能性

來源：勞工統計局，彭博社

超核心服務價格不包括住房和能源

是什麼讓他們猶豫不決？決策者們已經概述了一些關鍵風險：

經濟火熱

聯邦儲備委員會官員在去年12月發佈的經濟預測顯示，他們指望較慢的增長 —— 到2024年低於2%的增長速度 —— 來使通脹迴歸目標。

但他們對經濟的勢頭仍感到困惑，這種勢頭在2024年初仍在持續。僱主在1月份增加了35.3萬個就業崗位，紐約聯邦儲備銀行的Nowcast模型估計第一季度年化增長率為3.3%，與第四季度相同的速度。

由於經濟如此強勁，過早降息可能會阻礙通脹取得的進展，並提高通脹定在聯邦儲備委員會目標之上的可能性，聯邦儲備委員會主席傑羅姆·鮑威爾在接受CBS的60分鐘採訪時表示。

“我們認為在處理這個決定時可以謹慎一些，因為我們看到了經濟的強勁表現，”鮑威爾在談到今年降息的時機時説。

聯邦儲備委員會主席傑羅姆·鮑威爾在週日晚間播出的CBS的60分鐘節目上表示，3月份降息的可能性不大。彭博電視台的大衞·英格爾斯報道。

一些參與政策制定的聯邦公開市場委員會官員已經暗示，自疫情爆發以來，經濟可能發生了變化，使其更能夠承受較高的利率。這就引發了一個問題，即鑑於經濟活動似乎如此活躍，目前貨幣政策有多緊，明尼阿波利斯聯邦儲備銀行行長尼爾·卡什卡里曾表示。

“這意味着，我相信，這給了FOMC時間來評估即將到來的經濟數據，然後再開始降低聯邦基金利率，減少了太緊的政策可能會破壞經濟復甦的風險，” Kashkari在最近的文章中寫道。

地緣政治風險

美聯儲官員越來越多地指出世界各地的緊張局勢——包括中東和烏克蘭的戰爭以及紅海上貨船遭受襲擊——可能會擾亂供應鏈並動搖能源市場，顛覆他們對今年通脹放緩的預期。

“不確定性潛伏在許多角落，”亞特蘭大聯儲主席拉斐爾·博斯蒂克上個月表示，指出地緣政治風險是“堅持明確的貨幣政策方法是不明智的”原因之一。

自去年年底以來，中國到南歐港口的現貨運費已經翻了一番多，一些船隻繞過非洲南部改變航線。紐約Wolfe研究公司首席經濟學家斯蒂芬妮·羅斯表示，運費上漲40%將相當於美國年度核心通脹率上漲10個基點。“在過去，公司可能會吸收更高的成本，但在後疫情時代，企業可能更傾向於再次將這些成本轉嫁給客户。”

“通脹仍然居高不下，”羅斯説。“現在對於央行來説完全忽視”價格衝擊“是困難的，”她説。

金融狀況

在聯邦儲備委員會官員在去年12月表示他們不再加息後，金融狀況明顯放鬆，芝加哥聯邦儲備銀行的全國金融狀況指數等指標顯示，總體融資成本低於平均水平。

包括克利夫蘭聯邦儲備銀行行長洛雷塔·梅斯特和理事米歇爾·鮑曼在內的幾位聯邦儲備委員會官員警告稱，持續的寬鬆可能刺激需求，並可能進一步助長通貨膨脹。

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鮑威爾似乎決心通過傳達首次降息的高門檻來控制這些金融狀況。在聯邦儲備委員會1月31日決定後的新聞發佈會上，他表示首次行動將是“極具影響力的決定”。他還堅持聯邦政策委員會對今年進行三次降息的預測。期貨市場正在定價約四分之一的概率。

“通貨膨脹回到2%目標的‘最後一英里’完全取決於美聯儲的溝通，”阿波羅管理公司首席經濟學家託斯滕·斯洛克表示。如果決策者過早發出降息信號，可能會“為招聘和資本支出開綠燈，並使最後一英里變得更加艱難。”