法國指責親俄網絡門户Kombat進行虛假信息宣傳-彭博社

一個人使用帶有照亮的英文和俄文西裏爾字母鍵的筆記本電腦。

攝影師：Andrey Rudakov/Bloomberg 你好，歡迎來到巴黎版。我是彭博觀點專欄作家Lionel Laurent。如果你還沒有，現在就訂閲巴黎版新聞簡報。

親俄心理戰

Portal Kombat：這就是法國當局本週揭露的親俄宣傳網絡的名稱，距離歐洲選舉還有幾個月，而烏克蘭的盟友正試圖鞏固支持。

根據《點》雜誌報道的這類網絡軍隊煽動的故事包括：哈爾科夫有60名法國僱傭兵被殺（政府立即否認），巴黎街道牆上出現250多個大衞之星（後來與兩名摩爾多瓦人有關），以及去年夏天在法國首都出現的臭蟲被發現事件被放大（這已經看起來像是一場歇斯底里。）

一連串的負面推文顯然不像導彈那樣危險。但如果法國認為虛假信息是國家安全問題，那是因為對民主的影響：散佈恐慌和混亂可能產生蝴蝶效應，引發情緒並動員選民在激烈的選舉中投票，或者讓他們擔心到足以選擇留在家裏。

新技術將增加虛假信息的規模和範圍。在台灣總統選舉期間，親中國網絡釋放了深度偽造和TikTok視頻。甚至現在，法國24的深度偽造視頻聲稱有人企圖暗殺馬克龍。隨着文本轉視頻技術現在成為現實，我們已經遠離了廣播是宣傳主要戰場的日子。

這顯然只是日益複雜的戰爭世界中的一個方面。特朗普對不支付公平份額的北約國家進行抨擊的一大好處是讓硬實力重新成為歐洲議程的重要議題。烏克蘭預計將與法國和德國簽署安全協議，更好地整合國防資產的問題也再次回到議事日程。

大多數北約成員國去年未達到支出目標

北約支出佔GDP比例，2023年估計值

來源：北大西洋公約組織

注：美國（3.49%）和加拿大（1.38%）未在地圖上

巴黎也知道自己需要經濟增長和金融安全，這對於馬克龍所説的雄心勃勃的“法國再武裝”至關重要。有希望的法國初創企業離開歐洲股市私有化或前往美國的情景表明我們還沒有達到那一步。

依然，不僅在幕後而且在公開場合打擊虛假信息的努力是重要的。記者報道稱，法國當局標記的Portal Kombat的Telegram頻道已經躲藏起來。讓我們至少希望它們比（真正的）臭蟲更不抗拒。

必讀故事

農民憤怒。農業已經成為更廣泛的文化戰爭中的一個關鍵戰場，涉及金錢、食物和氣候變化。全面就業對於埃馬紐埃爾·馬克龍來説越來越遙遠，因為第四季度的失業率上升到了7.5%。法國的官方增長預測將在未來幾天內進行修訂，因為歐洲的前景惡化。### 法國失業率

在……總統任期內的失業率。

來源：Insee

雷諾公司正在預測今年將實現彈性回報，因為它正在調整其產品線以應對對電動汽車的低迷需求。安託萬·阿諾購買了一處房產，位於聖特羅佩的一個獨家社區，根據彭博社看到的房地產文件，他的億萬富翁父親貝爾納·阿諾也在那裏擁有一套房子。

安東尼·阿諾 on Feb. 8.攝影師：Nathan Laine/Bloomberg空中客車公司表示計劃今年交付約800架飛機， 發表謹慎看法，因供應鏈問題仍然存在。

保樂力加公司表示銷售在疫情後需求恢復正常後將改善

Alphabet Inc.的谷歌開設一個 新的巴黎中心，用於其人工智能研究團隊，法國首都力圖成為這一新興技術的歐洲中心。

下週安排

星期二：家樂福更新星期四：Engie，AXA更新；商業，製造業信心；採購經理人指數數據。

您的追求

前NBA全明星託尼·帕克有了新工作：葡萄酒企業家。 閲讀關於他在普羅旺斯的拉馬斯卡羅城堡採摘葡萄的日子，以及他在五月份推出的第一款葡萄酒。

籃球名人堂成員託尼·帕克在普羅旺斯拉馬斯卡羅城堡的葡萄園中採摘葡萄。 喜歡巴黎版嗎？ 發送您的反饋給我們的巴黎分社社長Alan Katz*，讓我們知道您是否想要定期收到有關法國的摘要。*

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設立以從華爾街末日中獲利的交易所交易基金正面臨着自己的末日。

出乎意料的美國經濟和創紀錄的股市給了一類旨在抵禦所謂的黑天鵝事件的ETF帶來了巨大的損失，這些事件是意外的災難，比如2008年的信貸崩潰，會導致市場暴跌。

簡化尾部風險策略ETF（股票代碼 CYA）上週五宣佈，自從2021年9月成立以來已經虧損了99.8%，並宣佈清算。其資產已從1.1億美元減少到約200萬美元，即使進行了1比20的 逆向拆分，它仍然處於低價股狀態。 管理該基金的Simplify Asset Management拒絕就此決定發表評論。

一個類似的基金，Cambria Tail Risk ETF（TAIL），表現並不好：自2017年啓動以來，損失了46%，資產從近5億美元的高點下降到了9000萬美元。

有時候，這樣的策略看起來會取得成功，全球因疫情封鎖、烏克蘭戰爭、通貨膨脹激增和曾被視為幾乎註定將導致美國陷入衰退的利率上漲而陷入困境。但股市卻違背了預期，標普500指數從2022年的低點反彈超過40%。這給那些購買保險策略的ETF帶來了巨大損失，因為它們實際上是在購買從未發生的災難的保險。

“當市場處於上升軌道時，尾部風險策略表現不佳，”晨星研究服務公司的首席評級官Jeffrey Ptak説道。“這在某種程度上是可以預料的。”

ETF可以採用多種策略，儘管它們經常購買標普500指數深度虛值的認購期權，這樣一來，如果市場大幅下跌，它們就可以盈利出售，或者購買能夠從芝加哥期權交易所波動指數（Vix）大幅上漲中獲利的認沽期權。Simplify Tail Risk基金採用了兩者的混合策略。

但當這些事件不發生時，衍生合約到期時變得一文不值，基金損失了它們支付的一切。Janus Velocity Tail Risk Hedged Large Cap ETF也在2018年清算。另一個名為Fat Tail Risk ETF的基金在2022年也隨之清算。

Simplify Tail Risk基金在去年年底遭受重創，當時美國債券和股票都出現了上漲，人們對美聯儲已經完成加息並且經濟仍然完好無損感到樂觀。

這種尾部風險對沖可以在突然的市場收縮中獲得鉅額回報，比如2020年3月的大流行病或2008年雷曼兄弟的破產引發的市場震盪。而這些基金通常會在災難發生之前承擔損失，一旦災難發生就會獲得鉅額回報。

康布里亞投資管理公司首席執行官Meb Faber表示，相對於其他基金，他們的尾部風險基金表現良好，因為在牛市中“損失較少”。他表示，隨着風險偏好情緒的消退和股票高估值再次受到審視，他預計該基金的吸引力將會增加。

他説：“如果市場出現下跌趨勢，我們將看到大量資金流入TAIL基金。”

阿列克謝·納瓦爾尼，這位俄羅斯律師和反腐敗活動家，曾成為對抗弗拉基米爾·普京總統最有力的聲音，這一使命讓他身陷最高安全級別的監獄，據監獄管理局稱，他已經去世，享年47歲。

納瓦爾尼在散步時突發疾病，醫護人員未能使他復甦，監獄當局週五表示正在進行調查。聲明稱，尚未給出死因。