沃爾瑪將向顧客發出重要信號，顧客“不情願地消費”- 彭博社

美國佐治亞州亞特蘭大的沃爾瑪。

攝影師：達斯汀·錢伯斯/彭博社家得寶公司和沃爾瑪公司將在下週開始發佈一系列零售商的季度財報，為投資者提供對美國家庭財務狀況的關鍵瞭解，以及消費者是否能夠繼續推動強勁的經濟增長。

華爾街似乎對美國人會繼續購買持樂觀態度。彭博智庫編制的數據顯示，預計2024年標普500指數中的消費者自由支出公司的收入和盈利增長將連續第二年超過整體市場。

美國消費者的實力是值得關注的：他們的消費支撐着大約三分之二的經濟。因此，來自零售商的令人鼓舞的信號將增強人們對家庭需求將幫助避免衰退的信心，即使利率看起來將在未來幾個月保持20年來的高位。

樂觀的業績和指引也有望提振該行業的股價，該行業的股價在2024年初落後於市場。標普零售選擇行業指數上漲了1.5%，而標普500指數上漲了約5%。

“沃爾瑪説的話對我來説意義重大，”JonesTrading的首席市場策略師邁克爾·奧魯克説道。“我目前的看法是，消費者並不‘開心’，但仍然勉強消費。”

投資者將在週二聽取美國最大零售商沃爾瑪的報告，以及家得寶的報告。TJX公司、塔吉特公司和露露檸檬運動公司將在接下來的幾周內發佈報告。

這些報告出現在一個複雜的背景下。1月份的就業市場出乎意料地強勁，通脹比預期更持久，儘管總體上已經在減弱。消費者情緒連續第三個月改善。但週四的數據顯示，美國1月份的零售銷售下降。一些投資者還提到美國人日益減少的儲蓄是一個令人擔憂的問題。

對於JonesTrading的奧魯克來説，零售銷售的下滑看起來像是年末假期後的回落。但這些複雜的信號正在加劇人們對未來收益的關注。

“展望是一個穩健的消費者，”投資顧問Quo Vadis Capital的創始人約翰·佐利迪斯説道。“但在你深入研究最重要的因素——就業之後，還有一些積極和消極的因素。”

分析師預計沃爾瑪將會宣佈在截至1月的三個月內，營收增長，但增速是七個季度以來最慢的，而利潤則是六個季度以來首次下降，彭博社編制的數據顯示。據彭博智庫的詹妮弗·巴塔舒斯稱，預計盈利下降是由於勞動力成本和產品成本上升。與此同時，人們預計家得寶在這兩個方面都會出現下滑。

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在白蘭地全球投資管理公司，投資組合經理帕特里克·卡瑟表示，他對消費性股票的前景感到擔憂。他共同管理的經典大盤價值策略在該領域的配置偏低。他關注“異常健康”的失業救濟申請水平，並擔心這種狀況可能不會持續下去。他還指出信用卡逾期率正在上升。逾期還款率。

目前，就業市場表現出了韌性，儘管美聯儲表示目前貨幣政策可能會保持緊縮，但官員們預計今年晚些時候會降息。

“考慮到當前的失業率，以及普遍的利率可能開始下降的觀點，我們仍然認為目前的環境還可以，”富通質量增長的投資組合經理馬庫斯·漢森表示。他説，儘管中等收入的美國人在消費，但他們在能夠的時候會選擇更便宜的商品，這對沃爾瑪等零售商有利。

Vontobel Quality Growth，馮圖貝爾資產管理的股票精品部門，在去年下半年增加了其沃爾瑪頭寸，漢森説。他預計這家零售商將在週二交出強勁的業績，因為它吸引了更多富裕的消費者，特別是在不斷改進其自有品牌產品和升級商店的情況下。

記住，這本不應該發生。

緊縮貨幣時代——以及不確定的通脹軌跡——威脅着在華爾街和其他地方進行大規模清算，這是在過去十多年裏進行了一場債務狂歡之後的結果。

如果讓一個經驗豐富的投資者説個夠，他們的故事往往會變得很有啓發性。你肯定會聽到他們的成功，但也會聽到他們最痛苦的錯誤。我們請金融專家告訴我們留下深刻印象的經歷，更重要的是，他們是如何從中學到教訓的。以下是他們的回答，已經過編輯以確保清晰和長度適中。

你最艱難的教訓是什麼？

比爾·格羅斯 慈善家和投資者，曾共同創立太平洋投資管理公司，在那裏管理着全球最大的債券基金

我很早就學到了有關槓桿危險的昂貴教訓。事實上，就在我在Pimco開始職業生涯的幾個月前，我用10倍槓桿購買了美國國債。我有$10,000的股本儲蓄，是我之前玩二十一賺的—從中我學到了任何賭注都應該限制在你流動淨資產的3%。我完全忽視了這一點，通過購買$100,000的30年期國債，幾周內就下跌並抹去了我一半的儲蓄。在接下來的40年裏，我在債券市場上犯了很多錯誤，但沒有一個像這個那樣大，比例上來説。教訓是什麼？賭博應該留在賭場。投資需要謹慎使用資本，避免過度槓桿。閲讀更多： 最昂貴的錯誤是押注過多

安·米萊蒂全球投資主動權益部門負責人，Allspring Global Investments

相信你的直覺。在上世紀90年代初，我與我們投資團隊的一位資深成員一起會見了一家尋呼機領先公司。該公司正在推出一款按字符收費的產品。當我們測試時，我的月費用為300美元，而資深團隊成員為500美元。

在《彭博市場》2024年2月/3月刊中特別報道。我的直覺和我對該公司的瞭解告訴我，他們的訂户甚至無法承擔每月100美元的費用。我們持有了該股票，因為我相信資深人員的電子表格和數字——我當時年輕，還在學習這個行業，對自己的能力有所懷疑。儘管我更年輕，我本可以否決這個決定，但我沒有。該公司在兩年後破產了。我們在那之前賣掉了它，但這是一個殘酷的教訓。

亞歷克斯·帕克Hack VC管理合夥人

投資是一項團隊運動，而不是某個瘋狂的獨行俠的孤注一擲。與誰合作很重要。每個巴菲特都需要一個芒格，每個霍洛維茨都需要一個安德烈森。

李托馬斯基金策略全球顧問董事總經理

多年前我就學到了：對股票有利的事情並不意味着股票就會上漲。關鍵是要了解好消息是否已經在股價中反映出來。我曾經是一名覆蓋無線股的股票分析師。我花了很多時間製作模型，並根據我認為可能會報告出色收益的公司推薦股票。但是經常公司報告出色的收益並不會上漲。我學到了這是好消息與投資者預期的比較。這對我對市場的看法至關重要。

艾比·米勒·萊維Primetime Partners聯合創始人

作為投資者，耐心是非常困難的。我們在風險投資基金中關注的新興領域——長壽，是一個新的類別，新產品和服務往往需要更長時間才能被接受，特別是在像醫療保健和金融服務這樣受監管的市場中。我們已經學會警惕那些不切實際的快速市場滲透或採用的宣稱，並支持那些“必須擁有”並解決緊急問題的企業，而不是“好有的”。

閲讀更多： 錯誤之旅：專家們如何搞砸了零利率的結束

阿部秀平Sparx Group Co.創始人

2002年，我向美國一家著名的公共養老金基金提出了一個關於日本企業參與的基金計劃——與公司合作，説服它們進行改變並增加價值。我獲得了2億美元的種子資金，將其發展到了約30億美元。全球金融危機來臨，養老金基金在2008年撤回了他們的資金，我們不得不解散基金。我後悔停止了我一直在開發的策略。我們投資的股價幾年後翻了兩番，還有一家後來被收購的公司——我們本可以增長得更快，成為日本的KKR & Co.。如今，在日本，企業參與是一種非常流行的策略。這種後悔激勵我不放棄我知道會實現的想法和信念。

克里斯汀·菲利波茨艾瑞爾投資新興市場價值策略組合經理

重要的是要了解包括政府在內的主要利益相關者。例如，尼日利亞的資本管制和土耳其的非正統貨幣政策曾一度對貨幣和流動性造成壓力。我們投資了尼日利亞和土耳其的出口商，他們的收入受益於貨幣貶值。但作為美元投資者，這種貶值以及對無法將資金轉出該國的擔憂，往往抵消了收入的增長。發達市場和新興市場的政府並不總是會為了穩定和增長的最佳利益做出經濟決策。而且，這種脱節的程度往往遠遠超出了投資者的預測。

威廉·伯恩斯坦Efficient Frontier Advisors的負責人，著有《投資的四大支柱》

瞭解投資資本和人力資本之間的關係。四十五年前，我是一名年輕的神經學家，我的人力資本作為一個穩定的職業，就像債券一樣相對安全。在晚年的分配階段，股票對你來説是非常風險的。收益序列風險[即在退休初期遇到不利時期的可能性]甚至可能使過度投資的投資組合蒙受損失。在積累階段，股票的風險要小得多。在早期過於激進是不可能的，因為投資組合只是整體財富的一小部分——投資資本加上人力資本。如果我當時明白了這一點，我現在可能會更富有，儘管可能不會更快樂。—與 李莎·杜