現金浪潮湧入信貸市場，投資者尋求久期——彭博社
Tasos Vossos
現金可能目前仍然是王者，但隨着去年超過1萬億美元流入貨幣市場基金，短期利率上漲，投資者正試圖弄清楚接下來會去哪裏。
美國銀行公司根據目前的資金流入速度，預計2024年高級公司債券將吸引創紀錄的5000億美元流入。巴克萊銀行策略師預計，未來一年內可能有4000億至6000億美元從貨幣市場基金流入風險資產，投資者可能更傾向於信貸而非股票。
投資者在過去的四個月中一直在享受債券的久期收益，這是對利率變化的價格敏感度的債券術語，因為他們打賭央行將在2024年大幅降息。
根據彭博指數，自10月底以來，公司債券指數中的長期債券收益幾乎是短期債券的四倍，這是2022年加息期間的逆轉，當時長期債券價值下跌。
儘管自年初以來對降息的打賭已經在減弱，長期債券與短期票據相比失去了一些地位，但長期來看，人們認為會發生資金的輪換。
“許多客户仍然看空固定收益，機構投資者持有的債券久期不足，”德意志銀行集團的投資組合經理Karsten Rosenkilde説。Rosenkilde説，有傳言稱數萬億歐元仍然存放在貨幣市場基金中。這意味着部分現金有可能轉向信貸。
對於Breckinridge Capital Advisors的研究聯席主管Nicholas Elfner來説，投資級企業債券具有吸引力，他認為今年這一資產類別可能會吸引養老金基金和保險公司等機構增加配置。
Elfner表示：“我們認為，部分持有者從貨幣市場基金 t出來，轉而投資於短期和中期債券基金，這種戰術性的輪換似乎是可行的。”
年金是一種保險產品，消費者用它來幫助資助他們的退休生活，也是潛在信用需求的另一個來源。去年，年金銷售額達到了創紀錄的$3850億，比前一年增長了23%。年金籌集的資金通常用於投資級債務。
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今年對信貸需求重新燃起的跡象已經在資金流向數據中顯現。根據BofA證券策略師整理的EPFR Global數據，截至2024年迄今，美國高評級和垃圾債券基金共吸引了324億美元的資金，而它們在歐洲的基金（不包括交易所交易基金）吸引了315億美元。
根據Van Lanschot Kempen投資管理公司信用團隊聯席主管Joost de Graaf的説法，這些資金流向信貸的資金通常並不是來自貨幣市場基金，而是“很可能來自之前對政府債券、股票的配置，或者是剛投入信貸市場的新資金。”
儘管如此，這些大規模資金流入已經保護了企業債券價格免受與降息時機相關的風險，就像上週美國的通脹數據顯示的那樣，通脹數據高於預期。
但隨着政策寬鬆預期的減弱，投資者可能會對從估計的6萬億美元現金中迅速撤出資金持謹慎態度。
Eric Sturdza Investments的固定收益主管Eric Vanraes表示，投資者“仍然有些猶豫”從貨幣市場基金轉移，稱主要央行的首次降息可能會起作用。
Vanraes説，與貨幣市場和低期限債券“你可以獲得不錯的收益，但你會錯過牛市。”在10月底之前，“這是一個相當不錯的策略，但現在，我更傾向於積極的期限管理。”
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