USD/JPY：Amundi（AMUN FP）表示購買日本股票以從日元走強中獲利 - 彭博社

Winnie Hsu, Eddy Duan

2024-02-27

安聯資產管理，歐洲最大的資產管理公司，認為日本實力不斷增強。

該國股市將繼續創下歷史新高，日元將在今年對美元升值，如果股票持有不進行套期保值，投資將更具盈利性，根據該公司全球股票策略負責人埃裏克·米約的説法。

安聯預測日元將升值至1美元兑135日元。隨着外國投資者將更多資金投入股市，他們面臨一個關鍵決定，即是否對沖日元，該股市的藍籌指數上週超過了1989年的峯值。今年迄今為止，日元對美元貶值超過6%。

“我們在國際基礎上投資日本時應該不進行日元對沖，”認為貨幣被低估了40%的米約説道。“我們必須防範風險可能來自的地方。”

日元走強的催化劑將是美聯儲降息，而不是日本央行結束負利率，根據米約的説法。他預計日本央行將在4月採取行動，美聯儲將在5月或6月降息。

米約建議不進行對沖的看法與摩根士丹利和羅寶資產管理等資產管理公司一致，而巴黎銀行資產管理仍更傾向於防範貨幣波動。

“我們現在已經大部分取消了對沖，”羅寶香港亞太股票主管約書亞·克拉布表示，他補充説，日元升至150是“最低點”。

貨幣將得到支持，因為美聯儲停止加息，而日本央行轉變政策，Crabb表示。自2007年以來，日本央行一直在為自2002年4月以來通脹一直保持在2%的價格目標之上而進行準備。掉期暗示市場預計日本在4月之前有76%的加息幾率。

如果日本央行在4月之前改變政策，“很多人會受到嚴重打擊，”Crabb説，他在過去幾個月逐漸減少對沖。 “我不想成為那個陣營中的一員。”

對於預計日元將進一步走弱的以美元為基礎的投資者來説，對沖仍然是一個有吸引力的選擇，考慮到日元與日本股市之間的強烈反向相關性。對沖抵禦日元貶值的三個月成本為負5.6%，表明押注貨幣疲軟的投資者只要日元不大幅升值就能獲利。根據彭博社編制的估算，預計日元將在2024年底升值至137美元。

安聯的Mijot預計日本市場將受益於盈利增加、企業治理改善和通縮結束。根據其網站，安聯管理着約2.25萬億美元的資產。

在日本股票中，安聯喜歡受益於公司治理變革的股票和那些與高股息收益相關的股票。日元升值將有助於受國內需求影響的小市值價值股。

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“日本是一個強大的妥協，”米約特説。他補充説，雖然美國股票估值很高，盈利增長優於世界其他地區，但歐洲恰恰相反。“日本處於中間位置，它不再便宜，但盈利出乎意料地增長，我們得到一個好故事。”

據熟悉此事的官員稱，歐盟國家仍未採取足夠措施阻止俄羅斯獲取制裁技術，用於武器對烏克蘭發動戰爭。

儘管進行了多輪制裁，但據一名官員稱，來自歐盟本身的被禁敏感商品的貿易價值數千萬歐元仍在繼續，這是根據對貿易流向的內部評估得出的結論。

根據這位官員的説法，去年前九個月從歐盟直接運往俄羅斯的價值4.5億歐元（4.88億美元）中，幾乎四分之一是所謂的高優先級物品。俄羅斯主要通過第三國進口其餘物品，該官員匿名發表討論私人信息。

土耳其、阿拉伯聯合酋長國、塞爾維亞和中國是繞過歐盟制裁的國家之一，還有鄰近俄羅斯的國家，包括烏茲別克斯坦、哈薩克斯坦、吉爾吉斯斯坦和亞美尼亞。數據顯示，戰爭開始後，歐盟與俄羅斯在敏感商品方面的直接官方貿易大幅下降，而這些商品從歐盟向第三國的出口卻激增，以填補這一差距。

歐洲委員會的發言人沒有立即回覆有關評論的請求。

歐盟呼籲成員國加強出口管制的呼籲是在戰爭進入第三年、俄羅斯軍隊對烏克蘭軍隊發動攻勢、面臨軍火供應短缺的情況下提出的。烏克蘭總統澤連斯基週日表示，美國國會需要在一個月內做出超過600億美元援助的決定。

歐盟及其盟友最近在制裁執行工作中主要關注一份“常見高優先級”物品清單。這些物品包括數十種零部件、組件和先進技術，如半導體和電子產品，這些產品被發現在俄羅斯用於對抗烏克蘭的導彈和其他軍事系統中，或者是生產這些產品所必需的。

歐盟為執行制裁採取的行動包括對第三國公司實施出口限制，以及在這些國家進行外交努力，要求它們限制向俄羅斯的再出口。歐盟還獲得了允許禁止向某些國家出口受制裁商品的權力，儘管一些成員國迄今為止一直抵制使用這一工具。

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大部分貿易通過歐盟之外的數千家小公司網絡進行 - 其中絕大多數位於中國 - 通常需要跨越不同司法管轄區的幾個步驟，此前彭博社曾報道。

貨物難以追蹤，因為它們通常涉及多個供應商鏈和有時可能涉及翻新舊庫存的轉售商。

然而，歐盟內部評估表明，一部分貿易是源自歐盟內部。官員表示，成員國（負責執行制裁的國家）和公司，無論是有意還是無意，都在做得太少以阻止這種情況。

數據還表明，一些歐洲公司在海外運營的子公司和分包商正在生產受制裁物品，並通過中間國家的中間商將其出口到俄羅斯，一位官員表示。

主要製造商一再表示，他們遵守所有制裁規定，不向俄羅斯出口商品。

歐盟規定確實允許出口到俄羅斯的雙用途商品，這是一類既可用於軍事又可用於民用的更廣泛物品，出口的理由包括人道主義需求、衞生緊急情況、自然災害和醫療用途。

從俄羅斯2022年2月入侵到去年12月，包括德國、法國和意大利在內的十幾個成員國發放了超過5.6億歐元（6.07億美元）的許可證，官員表示。在同一時期，超過20億歐元（22億美元）的申請被拒絕。

根據歐盟的指導方針，這些豁免不適用於向俄羅斯的國防工業和其他敏感領域（如能源和航空）出口商品。

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