特斯拉可怕的2024年將輝煌的7變成了6 - 彭博社

Liam Denning

特斯拉的Cybertruck缺乏大眾吸引力。

攝影師：Frederic J. Brown/AFP via Getty Images

到目前為止，2024年對特斯拉公司來説有多糟糕？嗯，它的股價下跌幅度超過波音公司，使其成為標普500指數中表現最差的股票。我們距離第一季度結束還有大約兩週左右，雖然特斯拉的車門沒有脱落，但（比喻性的）車輪卻出現了明顯的搖晃。

電動汽車銷量雖然仍在健康增長，但增速正在放緩，無論是在美國還是全球範圍內。在全球最大的電動汽車市場中國，特斯拉今年頭兩個月的銷量有所增長 —— 但在一個國內競爭激烈的市場中，本土競爭對手比亞迪股份有限公司現在銷售價格低於1萬美元的車型。此外，包括出口在內，特斯拉上海工廠的銷售總體下降了6%，同比下降，這表明其他海外市場需求疲軟。由於柏林附近特斯拉工廠因可能與縱火有關的停電而暫時關閉，也沒有幫助。與此同時，跟上首席執行官埃隆·馬斯克在他的社交媒體平台X上的不合時宜的帖子已成為世界上最糟糕的全職工作；這對他來説是一個日益分散注意力的因素，也是對客户的潛在威懾。

Bloomberg觀點佛羅里達顯然希望工人在高温中死去老年人不想在疫情過後工作拜登和內塔尼亞胡從好友變成敵人為什麼股市不在乎降息特斯拉在一月份放棄了年增長目標50%，這在公司接管世界的牛市案例中是有問題的。曾被譽為所謂的“七巨頭”之一，這幾隻股票推動了標普500指數創下歷史新高，但現在這家汽車製造商顯然是最糟糕的異常值。儘管今年表現最差，且是唯一一個預計未來12個月盈利將下降的股票，但它是迄今為止最昂貴的。

七巨頭中的六加一

七巨頭股票的盈利增長和估值指標

來源：彭博社

注：盈利增長和倍數指的是未來12個月的共識預測。圓圈大小代表市值（以十億美元計）。

讓英偉達公司看起來便宜是一種反常的成就，我想。與傳統汽車製造商相比，這樣做反而很容易。儘管下降，特斯拉的市值仍然大致相當於豐田汽車公司、梅賽德斯-奔馳集團和寶馬集團的總和。除了其增長潛力——現在有些蒙上陰影——特斯拉的高利潤率被用來為此辯護。然而，在經歷了一年左右的電動汽車價格戰之後，這些利潤率看起來也只是中等水平。

高價中等利潤率

選擇的汽車製造商的營運利潤和估值指標

來源：彭博社

注：收益倍數按照未來12個月的共識預測。營運利潤為過去12個月的數據。圓圈大小代表市值（以十億美元計）

儘管特斯拉連續一年以上降價，但其增長已經放緩。分析師預測，本季度的車輛交付量與上一季度相比將下降，並且與一年前相比僅增長11%。儘管他們預計從第二季度開始季度交付量將突破50萬輛，但這仍然意味着年增長僅為14%。週三，富國銀行分析師科林·蘭根更為悲觀，預測今年銷售量不會增長，並且到2025年將會下降。

車輪轉動

特斯拉季度車輛交付量，實際數據和預測

來源：特斯拉，彭博社

注：2024年第一季度的數據為共識預測。

來自特斯拉兩個主要市場，中國和美國的信息顯示，需要推出更便宜的電動汽車以吸引更廣泛的購買者。預計特斯拉將在未來幾年推出一款售價低於3萬美元的汽車，被稱為Model 2。這並非易事：2023年特斯拉銷售的車輛的平均製造成本，不包括租賃和排放配額，幾乎為38,000美元。

然而，特斯拉選擇首先推出Cybertruck，這款車型確實有大量的質量，但從今年開始的起價約為80,000美元，似乎針對喜歡立體主義的生存主義者，市場較小。競爭對手Rivian Automotive Inc.本月展示了其R2 SUV — 預計起價約為45,000美元 — 同時還預告了一款更便宜的原型R3跨界車。需要明確的是，Rivian去年每銷售一輛車在營運線上虧損超過10萬美元，因此我絕不會宣稱它是馬斯克的宿敵。相反，這凸顯了特斯拉已經失去的時間。如果4月初公佈的季度銷售數據顯示Cybertruck銷量放緩，這將加劇特斯拉的增長和利潤的壓力。

針對所有這些，特斯拉聲稱它只是處於兩波增長之間，廉價車型的到來必然會刺激下一次上升。在某種程度上，歷史站在公司這一邊，因為特斯拉的推出往往會刺激整體電動汽車市場的擴張，至少在美國是這樣。然而，時代已經改變。特斯拉現在在美國面臨着日益激烈的競爭，而在其他地方，尤其是在中國，競爭已經非常激烈。

特斯拉的支持者可能會説，一旦短期的弱勢消失，特斯拉主導電動汽車（以及人工智能等）的長期論點將重新確立。但這將忽略上面兩張圖表所傳達的明顯信息，這些圖表將特斯拉與“偉大六人組”及其其他汽車製造商進行了比較：長期的論點從未真正消失。以將近60倍的前瞻收益計算，特斯拉仍然被定價為那個美好未來，那個未來它將超越人工智能巨頭和全球汽車行業。正如這一季度即將成為的不太出色的季度可能會迫使重新思考。更多來自彭博社觀點：

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