貸款投資者通過押注利率長期上漲賺得盆滿缽滿-彭博社

投資者正在向美國的槓桿貸款基金注入資金，這為今年信貸市場的一些最大漲幅提供了動力，他們高度確信利率將會下降緩慢，而垃圾評級的美國企業將能夠承受高額借貸成本的壓力。壓力。

槓桿貸款今年已經上漲了2.52%，超過了垃圾債券和投資級公司債，投資者湧入該領域。英威士高級貸款交易所交易基金（Invesco Senior Loan ETF）是最大的被高風險債務支持的被動浮動利率工具，僅在過去五個月內就吸引了26億美元的資金流入，這是至少自2019年以來的最長連續增長。

儘管美聯儲表示今年將開始降息，但美國經濟持續表現出彈性，這導致經濟學家和資金經理人推遲了任何寬鬆政策的時間和程度，並形成了一個新的共識，即美國經濟將避免一場曾經令人擔憂的衰退。週二，基準10年期國債收益率上升至四個月來的最高水平，這是在一份報告顯示美國製造業自2022年以來首次擴張的一天後發生的。

如果事情出現問題，優先貸款在償還順位中排名靠前，可以保護投資者。

去年12月，根據彭博調查，經濟學家平均看到50%的機會在未來一年內出現衰退。到了三月，這一數字已經降至35%。而通貨膨脹持續高企，這引發了新的問題，即美聯儲何時開始放鬆貨幣政策。

“聯邦儲備委員會何時降息尚不明朗。因此，在此期間，投資者可以將資金投入這個領域，可能實現更高的收益，” WallachBeth Capital的ETF主管Mohit Bajaj説。

巴賈説，高級貸款在債務領域擁有最高的收益之一。Invesco基金（代號BKLN）擁有73億美元資產，跟蹤大約100家最大和最流動的高級擔保貸款，其收益率約為8.76%，而截至週一收盤時，普通垃圾債券的平均收益率為7.75%。該基金在過去25週中有23周吸引了資金流入。

擁有56億美元資產的SPDR Blackstone高級貸款ETF（SRLN）在過去五個月中有四個月吸引了資金流入，其收益率為8.82%。在那段時間內，投資者總共向該ETF注入了13億美元。

雙刃劍？

儘管高收益吸引投資者進入貸款市場，但也通過增加其利息支出來給公司帶來壓力。公司的利息支出相對於其收入較少，如果這種趨勢持續下去，市場可能會看到更多的評級下調或更糟糕的情況。賺得更少，相對於他們的利息支出，如果這種趨勢持續下去，市場可能會看到更多的評級下調或更糟糕的情況。

“現在我們可能正在進入一個高利率對貸款資產類別成為雙刃劍的世界，”Shorecliff Asset Management的聯合創始人Grant Nachman説。“作為投資者，您可能會因為在貸款組合中獲得更高的收入而感到滿意，但借款人增加的利息負擔可能意味着更高的違約率和潛在的本金損失。”

借款人已經找到了一些喘息的方法。對債務的強烈投資者需求使許多公司能夠通過重新定價有效地再融資他們的貸款，從而在這個過程中將他們的利息支出降低了25到50個基點。

如果利率最終下降，對投資者來説，浮動利率債務仍然是有意義的，因為高級貸款在利率下降時與垃圾債券相比提供了有競爭力的收益率。 Shorecliff 的 Nachman 説，股票和債券的價格波動通常比貸款價格更大。並且隨着利率達到幾十年來的水平，即使經過一些貨幣寬鬆，投資者仍然可以獲得足夠的收入，他説。

如果經濟保持強勁，利率下降了1個百分點，貸款仍將為投資者提供價值，與其他資產（如高收益債券）相比，CreditSights 研究公司的全球戰略負責人 Winifred Cisar 説。

“聯邦儲備委員會的降息實際上可能支持繼續的貸款流入，因為貸款的相對價值仍然相當有吸引力，” Cisar 説。

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