《科技媒體Tech Crunch報道：債權人變得“暴力”以獲得償還：信貸週刊 - 彭博社》

不可阻擋的壯麗七人組的崛起使人很容易忘記許多科技公司無利可圖，陷入困境承擔債務負擔。現在，該領域的債權人正相互對抗，試圖獲得償還。

Alvaria公司、GoTo集團公司和Rackspace科技公司是今年同意重組協議的一系列陷入困境的科技公司之一，這些協議為某些貸款人提供了比其他人更好的債務交換條件，有時被視為一種‘債權人對債權人的暴力’形式。

這是一個更廣泛趨勢的一部分，負債累累的公司希望通過利用與債務投資者的相對寬鬆協議（稱為契約）來管理其負債，這些協議可以使它們將資產轉移出債權人的觸及範圍。通常，公司威脅這樣做是因為較高的借貸成本加上過度槓桿使一些公司的資產負債表無法再融資，Mudrick Capital的負債投資者Mudrick Capital的創始人Jason Mudrick説。

“這兩種現象，再加上當今槓桿貸款的契約輕量化特性，已成為我們所看到的債權人對債權人暴力的主要推動因素，”他説。

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根據彭博編制的數據，發行了近300億美元被視為困境的債務的軟件和服務公司受到關注，除了房地產業外，這是任何行業中最多的。該行業最新的爭端集中在由CVC資本合作伙伴支持的ConvergeOne之後，這家雲計算提供商申請了第11章保護。

放貸人，包括Silver Point Capital和CVC本身，已經與該公司達成協議，將削減其債務總額超過80%，並允許其獲得新融資。被排除在協議之外的資金管理人員感到不滿，並聘請律師探討他們的選擇。

Silver Point、CVC和ConvergeOne的代表未回覆置評請求。

J. Crew的演變

自2016年以來，債權人之間的暴力事件已經演變，當時陷入困境的零售商J. Crew着名地將其品牌和其他知識產權轉移到所謂的不受限制的子公司，並向其借了3億美元。留下舊貸款的放貸人看到其價值暴跌。

如今越來越流行的一種策略被稱為非按比例提升，公司與一小羣提供新資金的債權人達成協議，將其他人推到更後面的償還隊列。作為回報，他們經常參與債券交換，他們獲得比其他債權人更好的交換價格。

最近高數量的負債管理交易表明，只要兩組之間的差距合理，這些交易可以得到廣泛的債權人支持，Gibson Dunn & Crutcher律師事務所業務重組和重組組全球主席Scott Greenberg表示。

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然而，一些市場參與者質疑這些交易是否真的成功地幫助公司避免破產。根據S&P全球評級本週的一份報告，去年違約債務超過一次的公司比例達到了自2008年以來的第二高水平。

“以前違約的發行人在更加困難的宏觀經濟和更緊張的融資條件下更容易受到影響，”評級公司的信用研究和見解主管Nicole Serino説，她是在一般情況下發表這番言論。

觀看：本週的嘉賓包括波士頓聯邦儲備銀行行長蘇珊·柯林斯、富國銀行投資研究所的布萊恩·雷林、英威士高固定收益因子投資組合經理諾埃爾·科倫、聯博美林美國高收益信用主管威爾·史密斯、瑞士銀行信用策略主管馬修·米什。

值得關注的內容
* 預計下週將有約300億美元的美國高評級債券發行，其中大部分將來自金融部門，特別是最大的美國銀行。 * 在歐洲，40%的專業人士預計未來一週的銷售額將達到200億歐元（213億美元）至250億歐元，而另外一批同樣規模的人羣預計將超過300億歐元。 * 4月15日公佈的美國零售銷售數據可能顯示三月份放緩，因為擔心通貨膨脹的消費者更加謹慎。 * 中國人民銀行預計將在4月15日的操作中將其一年期中期貸款便利利率保持在2.50%。4月16日公佈的數據可能顯示中國第一季度的GDP增長放緩至4.9%。 * 加拿大3月份的CPI數據將於4月16日公佈，可能會顯示出温和的反彈。 * 英國4月16日公佈的下一批就業數據可能會進一步證明就業市場正在降温。預計4月17日的數據將顯示英國通脹放緩。 * 要深入瞭解可能影響未來一週市場的全球數據和事件，請參閲彭博經濟學的全球經濟週報。

回顧本週

• 受狹窄的債券利差和強勁的投資者需求吸引，華爾街最大的銀行在報告第一季度收益後，可能會產生異常大額的借款。
• 銀行迅速安撫風險最高的債務持有人，幫助將附加第一層債券提升為全球信用市場中最熱門的交易之一。
• 如果歷史是任何指引，投資級美國公司債券可能會在當前的高估值維持數月。
• 在連續五年的虧損之後，億萬富翁三木谷浩史的樂天集團正試圖從進入移動領域造成數十億美元損失的舉措中反彈。這樣做是昂貴的。
• 標普全球評級將中國萬科公司的評級降至垃圾級，凸顯了這家國有開發商面臨的資金緊缺和投資者日益加大的審查壓力。
• 信貸交易員在巴克萊銀行和滙豐控股等公司中，有些人正在為客户提供押注英國最大水務公司泰晤士水公司債務的市場。
• 託德·博利的埃爾德里奇工業公司是正在談判收購歐洲私人信貸公司Hayfin Capital Management的最終競標者之一。
• 電信公司正在大舉投資光纖證券化，根據高盛集團的預測，今年籌集的資金預計將超過50億美元。
• 英國資產管理公司施羅德斯是初級銀行債務的最大買家之一。現在，出人意料的是，它也計劃出售這些債務。
• 迪士尼網絡公司已收到來自私人信貸公司的融資提議。
• 銀湖管理公司已為其收購Endeavor Group Holdings Inc.籌集了多達85億美元的債務融資。
• Vistra Corp.子公司週二在高收益和投資級債券市場共發行了15億美元的債券，用於再融資債務。
• Diamondback Energy Inc.在美國投資級債券市場借入了55億美元，部分用於資助其對Endeavor Energy Resources LP的260億美元收購。

行動中

• 巴林銀行制定了一項計劃，在經歷了多年來最大規模的資產管理人員挖角之後，重建其直接貸款團隊。
• 富國銀行聘請了紐約的亞歷山德拉·巴斯，她是德意志銀行股份公司槓桿融資聯席主管。
• 摩根士丹利招募了查理·塔爾斯，他最近是加拿大皇家銀行資本市場槓桿貸款銷售和交易主管。
• 花旗集團選擇了烏代·馬爾霍特拉擔任公司歐洲、中東和非洲槓桿融資和貸款主管，這是公司長期重組以簡化運營的一部分。
• 美國銀行公司聘請了馬特·芬克，他從花旗集團加入，負責美洲的貸款銷售。
• 亞當·霍華德計劃退休，他在美國銀行公司工作了13年，擔任加拿大分公司負責人。
• 沙恩·阿扎拉將接任花旗集團資產負債和過渡融資主管，接替下個月退休的沙普利·史密斯。
• 奧利弗·塞奇威克，前高盛集團歐洲、中東和非洲投資級資本市場主管，已經開始擔任Asva Investment Partners LLP的投資組合經理。
• 傑基·伊內克加入了瑞士精品投資公司Spring Investments，擔任首席投資官。
• 桑坦德銀行股份公司從華爾街競爭對手聘請了一組交易者，繼續擴大其美國投資銀行業務。

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