埃隆想要拿回他的錢 - 彭博社

John Sage

穆迪評級本週給私人信貸投資者更多的理由擔心繁榮的1.7萬億美元行業的信用質量。

這家評級公司週一將由BlackRock Inc.、KKR & Co.、FS Investments和Oaktree Capital Management管理的直接放貸基金的前景展望分別下調為負面，從穩定。這三家上市的商業發展公司，總資產超過200億美元，每家都增加了非應計貸款的數量，這意味着它們有可能在這些投資上虧損。

“我們一直預計隨着利率上漲，非應計貸款會增加，”Callodine Capital Management的創始人兼首席執行官詹姆斯·莫羅説，該公司是公開BDC的投資者。“如果公司已經陷入困境，它們將開始從車隊後面掉下來。”

儘管這些BDC保持了它們的Baa3評級，即投資級別的最低級別，但穆迪對負面前景的調整是自2020年以來穆迪在私人信貸領域的首次舉措。該評級機構表示，這三家BDC管理其流動性狀況良好。

穆迪將負面前景定義為公司在中期面臨評級下調的可能性，市場參與者通常認為這需要18至24個月。一旦評級下調，這些基金將成為穆迪在直接放貸行業中唯一具有垃圾評級的基金，可能會提高它們的借款成本並損害回報。

對於FS KKR Capital Corp.和Oaktree Specialty Lending Corp.來説，非應計貸款金額在第四季度翻了一番，分別佔組合的6.4%和4.5%，遠超過穆迪在2023年底對BDC同行的中位數約為0.4%。自2月披露其惡化投資組合以來，FS KKR和Oaktree基金的股價已下跌。

BlackRock TCP Capital Corp.的非應計貸款比例從1.2%上升至2.2%，穆迪表示。自公司2月公佈業績以來，其股價已下跌約9%。

非應計貸款上升

第四季度，一些人面臨損失的金額激增

來源：穆迪評級，SEC文件

注：非應計貸款按債務投資的公允價值計算。Oaktree的計算不包括合資企業

Oaktree最大的非應計貸款是向Thrasio LLC發放的4700萬美元貸款，Thrasio LLC是一家在線商品銷售商，根據證券文件，其貸款人包括貝恩資本、黑石集團、高盛集團、HPS投資合夥人和Monroe Capital。

隨着在Amazon.com上的銷售放緩，以及公司開始應對不斷上升的利率，Thrasio在2月申請破產保護。Oaktree在12月將其貸款轉為非應計，其他貸款人也採取了類似行動。申請了第11章破產。

BlackRock和KKR的代表拒絕置評。Oaktree的代表未置評，而FS Investments未回覆置評請求。

穆迪的展望修訂是關於一些私人信貸借款人的最新警告，這些借款人通常是由私募股權公司擁有的高度槓桿化的借款人，在利率較高的環境中難以償還債務。監管機構和投資者對私人領域的審查越來越嚴格，這些公司通常不會公開其投資組合中公司的財務表現。

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一個問題貸款可能不僅會影響到任何一家投資公司的BDC，因為直接放貸人通常會將風險分散到他們的幾個投資組合中，包括私人投資組合。

“私人信貸的較容易部分是放貸，較困難的部分是收回資金，”Morrow説。“管理團隊區別於他人的地方在於他們管理逾期貸款和避免信用損失的能力。”

交易

  • 支持製藥製造商Catalent Inc.收購的 42億美元貸款 的利率是比擔保隔夜融資利率高525個基點
  • Riverside Co.正在探討戰略選擇，包括出售其直接放貸部門Riverside Credit Solutions
  • PIB Group正在與私人信貸基金進行談判，以降低15億英鎊貸款的借款成本
  • 貝恩資本已同意將英國工資軟件公司Zellis Group出售給Apax Partners。該交易估值Zellis約12.5億英鎊，部分資金將來自 私人信貸基金的4.5億英鎊
  • 越南主要企業集團Vingroup JSC的債券持有人已同意 展期其6.25億美元可轉換債券的一半
  • Vedanta Ltd.已委託摩根大通協助其通過盧比計價債券籌集250億盧比（3億美元）。這些 投資者包括全球私人信貸基金
  • 黑石集團領導了大約20億美元的融資包，用於Park Place Technologies的債務再融資，並 為其私募股權所有者提供資金
  • 布魯克菲爾德資產管理公司正在就收購 私人信貸管理公司 Castlelake的多數股權進行深入談判
  • RevSpring獲得了 6.5億美元的私人信貸額度，與Frazier Healthcare Partners收購該軟件公司有關
  • 黑石集團、高盛資產管理、Sixth Street Partners和新加坡政府投資公司領導了一個貸款聯合體，向Iris Software提供了15億英鎊的貸款包，利率是 私人信貸中見過的最便宜的
  • 拖累20多億美元債務且失去客户的衞星電視提供商Dish Network Corp.已 收到私人信貸公司的融資提議
  • 法國電信公司子公司Orange Bank SA正在 出售約19億歐元的貸款，因為該公司退出金融服務業務
  • Blue Owl Capital Inc.擊敗其他所有放貸人，向天然氣服務商Dresser Utility Solutions提供了3.35億美元的信貸額度，因為它能夠提供更低的定價
私人信貸交易更多信息
來源：彭博社彭博新聞正在追蹤全球私人信貸公司發起的公司貸款，內容涵蓋在《私人信貸貸款監視器》中。訂閲《私人信貸週報》獲取有關1.7萬億美元市場的更多新聞和分析。

籌款

  • AGL信貸管理公司，與巴克萊銀行合作進入私人信貸領域的放貸人，推出了一家商業發展公司
  • 麥格理集團有限公司已與潛在投資者就一項專注於基礎設施債務的新基金進行初步談判，該基金被稱為麥格理專門基礎設施全球債務基金，目標超過15億美元

您錯過了嗎？

特斯拉公司是一家電動汽車公司，但可以説其最重要的使命是為埃隆·馬斯克賺取現金。這不僅僅是我在説。2017年，馬斯克告訴一位特斯拉董事，他需要數十億美元來“儘可能多地減少通過將資金用於火星來降低存在風險”。一位特拉華州上訴法院法官今年寫道：“殖民火星是一項昂貴的事業。”“馬斯克認為他有道義義務將他的財富用於實現這一目標，而馬斯克認為他從特斯拉獲得的報酬是資助這一使命的手段。”也許火星更多是2017年的事情，在2024年，馬斯克有了競爭性的優先事項（人工智能、腦植入物、Twitter），但重點是：

我不想暗示特斯拉純粹是埃隆·馬斯克的個人存錢罐，因為那不是真的。它製造電動汽車。它繼續投資新項目。歷史上，它為特斯拉股東創造了很大價值，除了埃隆·馬斯克之外，儘管最近並不多。（自2021年高峯以來，它已經損失了超過60%的價值。）但特斯拉也是馬斯克的主要存錢罐，他有很多需求。馬斯克解決了（困難、資本密集型）電動汽車問題，現在特斯拉是他解決其他許多困難、資本密集型問題的主要財富來源。