拉丁美洲看到低利率夢碎，政治困境加劇 - 彭博社

里約熱內盧的Barra購物中心的購物者。

攝影師：盧卡斯·蘭道/Bloomberg行人走過紐約證券交易所。

攝影師：邁克爾·納格爾/Bloomberg帶領世界進入一個有希望的降息週期的地區警告説，美聯儲自身貨幣寬鬆的延遲對其經濟復甦構成威脅，可能加劇國內政治問題。

拉丁美洲央行在抗擊疫情後的通貨膨脹方面首當其衝並且果斷地提高利率，然後再次率先開始降息，希望他們果斷的行動能夠為經常受到平庸增長困擾的地區經濟提供提振。但是在本週的國際貨幣基金組織在華盛頓舉行的會議上，他們變得更加沉重。

巴西和智利等國家正在暗示他們的降息底線可能會更早到來，考慮到需要足夠寬的收益差距以避免損害貨幣貶值。像哥倫比亞和墨西哥這樣還有更多餘地的國家則排除了更快的降息。雖然這對所有央行來説都是一個挑戰，但對於一個再次落後於發達國家的地區來説尤為有害，世界銀行估計2024年該地區的增長僅為1.6%。

拉丁美洲面臨增長乏力

左翼總統與不太活躍的經濟作鬥爭

來源：世界銀行，彭博社

注：高亮的條形圖是分析師的估計

“現在的風險是貨幣政策可能比必要的更多地犧牲增長，”前智利央行行長何塞·德·格雷戈里奧説。決策者們“擔心他們能否維持較低的利率。”

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對於那些同時面臨高債務和有限支出空間的國家元首來説，現在的時機再糟糕不過了。有風險那些停止貨幣寬鬆的央行行長成為總統們承諾的改善福祉不明顯的替罪羊。

在一些國家，指責已經開始。巴西的盧拉·達席爾瓦重新批評央行行長羅伯託·坎普斯·內託，在相對平靜的時期之後，稱他是經濟繁榮的障礙。哥倫比亞總統古斯塔沃·佩特羅經常抨擊哥倫比亞的決策者，他的財政部長正施壓要求更大幅度的降息。

盧拉在巴西的支持率下降

該地區總統面臨低支持率

來源：Datafolha

“幾乎無論你看哪裏，都有經濟逆風削弱總統的聲望，”華盛頓智庫威爾遜中心的拉丁美洲政治分析師辛西婭·阿森説。“他們的操作空間比幾乎任何其他時候都要小。”

速度降低

隨着通脹率從三十年來的高點暴跌，智利在去年七月實施了整整一個百分點的降息，將拉丁美洲推到了全球降息的前沿。巴西、秘魯、哥倫比亞和墨西哥緊隨其後，不過降幅較小。

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然而，墨西哥央行行長伊雷內·埃斯皮諾薩本週表示，決策者對通脹的預測存在“可信度問題”，現在考慮延續寬鬆週期還為時過早。智利和哥倫比亞對降息速度提出質疑，而巴西的卡姆普斯·內託甚至提出了可能限制降息的情景。

“我們可能會出現這樣一種情況，即不確定性仍然非常高，但不會發生顯著變化，這可能意味着降速，”卡姆普斯·內託在週三討論全球經濟疑慮時表示。

拉丁美洲仍然保持限制性

中央銀行堅持實行限制性貨幣政策

來源：中央銀行，彭博社

注：12月利率基於彭博社調查

中央銀行關注的核心問題是，由於地區利率與美國之間的差距縮小，導致貨幣貶值，這使得投資者在拉丁美洲投放資金變得不那麼有吸引力。因此，匯率走弱進一步通過提高進口成本來推動價格上漲。

最糟糕的情況是智利比索，今年迄今已對美元貶值了9%，是新興市場中第二大跌幅。在已經將借貸成本降低了近5個百分點的寬鬆週期中，決策者表示，與美聯儲之間利率差距的縮小在很大程度上是罪魁禍首。

“智利是煤礦中的警示信號，”拉丁美洲戰略家Alejandro Cuadrado在西班牙比利時阿根廷銀行工作時表示，同時指出像墨西哥比索和哥倫比亞比索這樣的一些貨幣到目前為止仍然堅挺。

國際金融研究所的分析師們在美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾本週表示美聯儲將等待比先前預期更長時間降低借貸成本後，正在修訂他們對拉丁美洲週期末利率的估計。

“我仍然認為該地區的央行仍有降低貨幣政策的空間，”該地區研究主管Martin Castellano表示。“但速度會更慢，根據國家的不同，速度會更慢或稍慢。”

更大的噪音

目前，分析師們仍然認為拉丁美洲大部分地區的通脹有放緩的空間，儘管放緩的速度更為緩慢。智利和哥倫比亞已經表示放鬆週期至少會持續到未來幾個月，而秘魯在三月暫停後，四月再次進行了一次儘管略微的降息。

“如果國際金融條件收緊，這可能會讓該地區的國家降息變得更加困難，”哥倫比亞央行行長Leonardo Villar表示。“預期可能在未來幾個月朝着某個方向變化。”

在成功控制通脹並開始降低借貸成本後，決策者們仍然受到投資者的讚譽，超過了美聯儲和歐洲央行等全球巨頭。

但隨着世界最大經濟體降息延遲所帶來的後果，拉丁美洲的決策者們可能會無意中為新一輪政治緊張局勢埋下伏筆。

“當央行停止降息時，噪音最終會變大，這將取決於經濟增長的走勢，”美國銀行(Bank of America Corp.)巴西首席經濟學家David Beker説道。“現在他們面臨批評，但他們仍在繼續降息模式。”

2024年的大市場反彈看起來危險地接近崩潰，因為華爾街曾經無敵的牛市隊伍開始撤回他們的贏利。

隨着國債收益率上升，美聯儲鷹派勢力上升，以及中東地區的衝突加劇，資金正以一年多來最快的速度撤出股票和垃圾債券。抄底者已經被壓制。標普500指數本週每天下跌，前七大科技巨頭收盤跌幅近8%，股票波動率上升。