債券市場“洗劫”即將到來，摩根大通的米歇爾表示，這是一個買入時機 - 彭博社

Lisa Abramowicz

債券牛市該怎麼辦，收益率一路攀升？買入 — 但也許還不是時候。

攝影師：約翰·泰加特/彭博社現在，煙花綻放。

攝影師：泳池/蓋蒂圖片社

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‘人們只是想躲開’

摩根大通資產管理的鮑勃·米歇爾仍然看好信貸和政府債券，就像整年一直看好一樣。

但即使是他也在等待時機再次買入。

“我試圖保持所有的頭腦清醒，保持紀律，直到月底，”米歇爾今天在監控上説。“這感覺像是一個真正的月底清算。在這個月的某個時候，當你迎來第三週時，你會看到一點購買，然後每個人都會在月底放棄。”

他的謹慎反映了我們目前所處的時刻。似乎每個人都認為市場正處於某種轉折點。（關於這一點，當涉及到大科技時會有更多討論。）問題是，你想要在這一點的另一側買入，還是我們將面臨一個持續的調整？

我們馬上就會談到股票市場。然而，對於債券市場，Michele對世界的看法與FS Investment的Lara Rhame存在明顯分歧，後者認為10年期國債收益率將再次上升至5%以上。對於Michele來説，我們已經迎來了經濟着陸，這可能是新的平衡點，增長和通脹在不威脅價格加速的情況下互相平衡，這讓一些投資者晚上睡不好覺。

對於Rhame來説，通脹還有更多上行動力，美聯儲將不得不應對。“我預計10年期收益率今年某個時候會重新測試5%，”她説。這些長期利率是“我們可以適應的。我認為公司將開始考慮這一點。”

有一件事變得清楚：投資者等待買入低點數月後，有些人還沒有準備好積極買入這一低點。這在很大程度上反映了最近許多行動缺乏信念。

Michele承認他對於今年三次聯邦基金利率下調的預期已經破滅。即使他目前還沒有采取行動，但他強調他的觀點，即這是1995年的時刻——當時美聯儲也實現了軟着陸——仍然很強烈。“當年開始時，每個人都只看到惡魔，”他回憶道，然而最終的美聯儲降息週期幫助創造了一個極好的投資環境。

市場開始出現加息的顫抖，米歇爾説，這似乎不現實。而在本週繁忙的國債拍賣日程中，購買時機只是等待一段時間，而不是坐在手上，他説。

“這是一個人們只想躲開並看看會發生什麼的月份，”米歇爾説。“我想看看事情會定在哪裏。在三場大型拍賣前一天購買並沒有任何優勢，與拍賣結束後購買相比。”

‘你需要出色的收益’

科技投資者，做好準備。本週對於股市寵兒來説是一個拐點，在納斯達克100指數自2022年11月以來的最大周度拋售之後。

我們在上週五嚐到了投資者的緊張情緒，當超微電腦公司股價暴跌。觸發原因？它給出了一個季度收益日期，而沒有像一月那樣預先宣佈初步結果。股價下跌了23%。

“本季度足夠好的收益將不夠。你需要出色的收益，”彭博智庫的曼迪普·辛格今天在《監控》節目中説。 （他對微軟公司寄予厚望，該公司將於週四發佈財報。他説，目前如果有人工智能的贏家，微軟看起來是其中之一。）

標普500指數迎來最重要的收益周

來源：彭博社

他特別關注了七巨頭中的兩家公司 — 特斯拉公司，將在明天開始該集團的財報季，以及蘋果公司，將在下週發佈財報。它們是該集團2024年表現最差的公司 — 分別下跌了41%和14%，直到上週 — 它們都與消費者和中國有關，中國是地方競爭和地緣政治風險的焦點。

Macro Risk Advisors的Curnutt表示，Mag 7的困境正在削弱這些股票在2023年所享有的無敵光環。他補充説，它們曾經堅不可摧，並且在主要指數中佔據瞭如此大的份額，以至於它們正在為其他股票帶來下行壓力。

“市場的脆弱性就在於這種想法，即這些股票只是孤立地運動，沒有宏觀因素會推動這些股票的表現，” Curnutt説。“這對投資者來説是一種脆弱性。”

關於外匯的幾句話

RBC的Elsa Lignos在美元暴漲的情況下堅持她對歐元的看法。她預計年底目標為1.08美元。

這看起來很大膽，因為美元在展示實力，而且歐洲央行現在很可能在美聯儲之前降息。但是她堅信自己的看法，並回憶起她在九月時做出預測時，“當時我覺得整個世界都在看1.15美元，1.20美元。”（它在2023年結束時為1.10美元。）

她並不否認美元在短期內的實力。相反，有充分的理由看到一些歐元的實力，尤其是因為今天的1.06美元歐元是對沖者可能希望鎖定價格的點，為貨幣提供了一些支撐。

“考慮到我們目前的情況，考慮到歐洲央行已經定價了很多寬鬆政策，有趣的是我們只能降到1.06美元的水平，”Lignos説。“這本身就説明了問題。美國與歐洲的利率重新定價——然而我們只降低了三到四個大數字。”

TikTok可能被排除，約翰遜可能入主

在美國，TikTok越來越接近可能被禁止的境地。這是這款廣受歡迎應用在眾議院通過了一項出售或離開法案後的結論，而中國母公司字節跳動有限公司發誓要反擊。

正如Pangaea Policy的特里·海恩斯所説，如果TikTok措施“在參議院非常活躍”，那麼它仍然很可能被通過並由總統喬·拜登簽署。延遲TikTok的最後期限應該會減輕政治壓力，他説。

“沒有人試圖明天關閉TikTok，對於參議員在投票時説這一點很重要，”海恩斯説。

他補充説，擔心字節跳動會在法庭上以第一修正案為由獲勝是誇大其詞的。他説，在一個充滿各種平台的互聯網上，失去一個平台不太可能成為一個有説服力的言論主張。

從國會週末的消息中嵌入的另一則重要新聞是，儘管遭到共和黨右翼的反對，但通過了針對烏克蘭、台灣和以色列的獨立外援法案。喬治亞州代表馬喬裏·泰勒·格林發誓要罷免議長邁克·約翰遜，但海恩斯指出，民主黨有幾種選項可以幫助保護密西西比州共和黨人免受共和黨反對派的影響。

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唐納德·特朗普在三月份花費了490萬美元用於法律費用，他在用於資助律師的賬户中僅剩下680萬美元，這使得他在審判費用不斷增加的情況下面臨資金危機，根據競選財務文件。

這迫使特朗普，作為曼哈頓正在進行審判的刑事被告，尋找其他資金來源來支付不斷增加的法庭戰鬥成本。特朗普可以尋求從捐助者那裏籌集更多資金，要求共和黨全國委員會承擔費用，或者用自己的財富支付費用。共和黨全國委員會表示不會支付特朗普的法律賬單。

收聽 • 15分鐘20秒

Big Take DC：91項重罪指控和一場競選（播客）

15:20

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到目前為止，特朗普一直在用“拯救美國”支付律師費用，這是一個領導政治行動委員會，可以接受政治捐助者的資金。自2023年1月以來，“拯救美國”已經花費了超過6200萬美元用於法律費用。

Save America 三月底手頭約有 400 萬美元現金。它還可以要求特朗普的盟友超級政治行動委員會退還 2022 年從 Save America 收到的捐款中剩餘的 280 萬美元。

特朗普的法律問題使他不同於以往任何總統候選人。在三起獨立審判中，他已被判定對性虐待、誹謗和與其資產估值有關的金融欺詐有責任。他還面臨另外四項起訴，其中兩項指控他密謀推翻 2020 年總統選舉。他的第一起刑事審判是關於指控他偽造商業記錄以掩蓋在 2016 年選舉前向一名色情演員支付封口費的指控，該審判於上週開始。

自獲得共和黨提名以來，特朗普一直試圖縮小總統喬·拜登和民主黨持有的財政優勢，他們在三月底的總共 1.92 億美元戰爭基金是他自己的兩倍。但他持續的法律戰鬥繼續耗盡他的資金。

閲讀更多： 富裕捐助者 Hamm、Bigelow 資助特朗普的白宮競選

收聽 • 17 分 26 秒

Bloomberg Daybreak: 美國援助計劃；特朗普審判（播客）

17:26

特朗普的盟友超級政治行動委員會讓美國再次偉大公司，根據最新的聯邦選舉委員會文件，籌集了 1400 萬美元，支出了 630 萬美元。競選資金法律禁止該組織直接資助特朗普的法律賬單。

Linda McMahon，領導着特朗普任期的前兩年的小型企業管理局，向MAGA公司捐贈了500萬美元，而房地產和航空航天企業家羅伯特·比格洛（Robert Bigelow）捐贈了420萬美元。這個超級PAC還從新澤西國際電工工會地方分會的PAC獲得了5萬美元。

在紐約的一場刑事欺詐審判中，檢察官和辯護律師將於今天發表開場陳述，唐納德·特朗普曾竭力試圖推遲這場審判，但未能成功。

他不斷抨擊審判的法官胡安·默欽（Juan Merchan），貶低他所面臨的指控。他嘲笑了佔據案件第一週的陪審團選拔過程，在清醒時，似乎如此決心要讓潛在陪審員感到不安，以至於默欽被迫提醒特朗普他不會“允許在這個法庭上有任何被恐嚇的陪審員。”

彭博觀點美國應該執行，而不是增加對伊朗石油的制裁Altice億萬富翁重塑金融的自然秩序足球的富有的歌利亞人又贏得了一輪比賽巴塞羅那正在犧牲遊客特朗普在福克斯新聞和右翼社交媒體平台上的盟友們也將法庭和陪審員置於他們的瞄準鏡。“這不是在追求正義，而是一場正在撕裂我們國家的政治迫害，”指出維韋克·拉馬斯瓦米（Vivek Ramaswamy），他的總統競選失敗後仍然浮在水面上。埃隆·馬斯克（Elon Musk）自詡為法律學者，他告訴他在擁有的社交媒體平台X上有1.815億粉絲，“這個案件顯然是對法律的腐敗。”

陪審團感受到了壓力。一些人退出，稱他們擔心自己的安全。這種現象通常只出現在美國的黑幫或恐怖主義審判中，但在一個前總統自比“偉大的匪徒”艾爾·卡彭的時代，我們就在這裏。儘管如此，數十名陪審員經過審查，到週五已有12名陪審員和六名備用陪審員被選定。

即便如此，特朗普的律師還是抓住最後一次機會。他們請求紐約上訴法院推遲審判並更改審判地點，因為他們覺得陪審員的選拔似乎過於倉促。上訴法院在不到一個小時內就駁回了這一努力。現在，隨着陪審團的組建，煙花開始了。證人將作證，其中許多是來自特朗普領地的知名人物。特朗普本人可能會或可能不會出庭作證。

特朗普在法庭上時而憤怒，時而發脾氣，時而威脅，因為他是一檔曼哈頓聳人聽聞的現實秀的主角，但他並不是製片人或導演。他無法控制敍事，其他人在編寫劇本。有些劇本對他、他的性生活、他的賬目和他試圖掩蓋可能破壞他2016年總統競選的故事説了一些惡毒的話。

按照特朗普的標準，這個環境也是完全錯誤的。很少有法庭比紐約州最高法院更具有原始的“名利場”魔力，而特朗普的審判就在那裏進行。那裏是一個破舊的、老派的法官、警察、記者和一系列曼哈頓法律戲劇的交匯點。年輕時，特朗普曾派律師去那裏為他正在開發的項目爭取減税和其他好處。他還熱切地閲讀那裏發生的著名衝突的小報報道。

州最高法院大樓莊嚴而穩重。它並不華麗，離特朗普大廈和馬阿拉戈酒店一樣遠。這裏是失望和懲罰的家園。這是一個公正被施行的地方，無論是好是壞。特朗普的表演已經讓它陷入了尷尬和詭異之中。上週五，一個宣揚反政府陰謀論的男子在附近的公園自焚並後來死亡。

特朗普，在他年輕的時候，可能從未想象過自己會作為一名被指控偽造商業記錄以掩蓋向情婦支付款項的前總統而出現在州最高法院的被告席上。然而，他現在坐在這裏，被迫遵守法律。

資金似乎也變得緊張起來。除了在其他案件中面臨的數百萬美元的法院判決外，他在紐約輸掉或正在上訴的其他案件中，他的法律費用正在積累。他一直在利用政治捐款來幫助支付律師費用，但最近的財務披露表明，自他的總統競選開始以來花費的大約8600萬美元用於法律費用，正在拖累他的財政。

特朗普也被過去的回憶所困擾。他的前發言人霍普·希克斯，他的前律師和執行者邁克爾·科恩，以及一名色情明星斯多米·丹尼爾斯，都準備在案件中作證。他們的證詞可能不會讓這位前總統感到舒服。《紐約時報》報道稱，檢察官打算傳喚的第一個證人是大衞·佩克，一位在2020年之前經營美國傳媒公司一系列小報的出版商。

如果佩克是審判的開場表演之一，這表明檢察官想要強調特朗普在2016年總統競選面臨風險時是多麼恐懼，據稱他匆忙製作並隱瞞了支付封口費用。佩克據報道曾與特朗普和科恩在特朗普大廈開會，計劃就此展開。他有故事要講，這個故事很可能是特朗普從未想要公開講述的，更不用説在宣誓作證之下。

由於特朗普無法控制敍述，他將繼續發泄怒火 - 考驗法庭和美國的實驗。

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