通脹過去讓市場猜測接下來會發生什麼 - 彭博社

Jonathan Levin

回顧還是展望？

攝影師：Gabby Jones/Bloomberg

美聯儲政策仍在進行中。

攝影師：Moriah Ratner/Bloomberg

市場應該是前瞻性的，所以令人困惑的是，債券在第一季度通脹惡化的證據表明之後，出現瞭如此劇烈的拋售。誘人的是將其視為對舊聞的過度反應，但我們仍然不知道它有多過時。

作為其更廣泛的報告，美國經濟分析局週四表示，核心個人消費支出價格指數以3.7%的年化速度上升，這是一年來首次季度加速。這反過來推動了10年期國債收益率上升至4.74%，自11月2日以來最高，這是由通脹被困在仍遠高於美聯儲2%目標水平的敍事推動的。

Bloomberg觀點期貨交易所是為交易者準備的巴克萊投資銀行需要加快步伐強勁的經濟並不一定會讓美聯儲的工作變得更加困難Caitlin Clark的2800萬美元耐克交易應該讓WNBA擔憂數字，當然，雪上加霜。密切關注的個人消費支出通脹的月度指標已經表明了一月和二月的火熱，大多數跡象表明三月仍然保持在温暖的一面（報告將於週五發佈；經濟學家預測月度環比上漲0.3%。）但是使用演繹推理，季度價格指數表明，要麼三月的數據將高於預期，要麼一月和二月的數據需要上調。答案對市場走勢至關重要。

通脹季度

季度核心PCE表明三月糟糕。或者我們需要修訂

來源：經濟分析局

以下是通脹洞察有限責任公司總裁Omair Sharif描述的兩種潛在情景（重點在於我）：

第一種情況，之前的幾個月沒有修訂，但三月的核心數據可能比預期的0.3%要強得多。這似乎是極不可能的。第二，由於新的季節性因素，之前的幾個月有上調。我認為後一種解釋是今天季度年化數據超出預期的主要原因。在我看來，上行驚喜很可能反映了整個季度核心服務通脹的增強，而不是三月核心數據強勁且之前幾個月沒有修訂。

希望Sharif是對的，因為勢頭是一切。市場應該相對願意忽略一月和二月的糟糕數據，因為它們反映了一系列不利動態的完美風暴，而這些動態現在可能正在減弱。影響住房和金融服務的特殊情況；紅海衝突影響了運輸成本；而且——也許最具爭議的是——可能存在“過度季節性”效應，即公司在某種方式上將許多價格上漲提前到了未來價格計劃不一定具有指示性的方式。另一方面，比預期更熾熱的三月可能表明更持久的趨勢，這將對解釋一月和二月數據的努力潑冷水。

本質上，這可能意味着過去是序幕；一個異常強勁的股市可能已經刺激了金融條件；而高企的債券收益率可能會在短期內保持在較高水平。這也可能意味着美聯儲政策利率在今年剩下的時間裏將保持在5.25%-5.5%的水平，而不是市場早些時候預期的兩到三次降息。

就個人而言，我仍然認為有很多理由保持樂觀。週五的核心PCE報告可能是最重要的通脹指標，因為這是美聯儲主要用來制定貨幣政策的指標。這也是在整個月內發佈的最後一個通脹報告，一旦經濟學家看到相關的消費者價格指數和生產者價格指數，他們通常可以以很高的準確度預測它。

自上次CPI數據發佈以來，我們從高頻指標中得到了很多好消息：拍賣中的二手車價格繼續下滑；新租户租金指數（預測未來住房通脹）繼續下降；而在紅海衝突中激增的集裝箱運費已經開始恢復正常。換句話説，如果壞消息也被證明是舊消息，那麼壞消息就不那麼糟糕。但我們必須等到週五才能弄清楚它到底有多老。更多來自彭博觀點：

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去年美國經濟增長強勁，達到了3%，儘管增長放緩至1.6%的年度增長率，第一季度受進口拖累。儘管如此，消費支出和商業固定投資——這些投資波動較小，通常更能體現經濟走勢——以迅猛的3%增長。

與前財政部長拉里·薩默斯等評論員的説法相反，這一強勁的經濟並不會使美聯儲在抗擊通脹方面複雜化，也不是銀行推遲降息的理由。過去一年表明，通脹迅速下降、失業率低和經濟強勁增長是可能的。儘管2024年通脹出現了波動，但有理由相信需求和通脹之間的權衡現在比過去更弱。