通貨膨脹的最後一英里將考驗傑羅姆·鮑威爾和美聯儲 - 彭博社

這並不變得更容易。

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誰害怕強勁的美元？

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美聯儲的困難任務突然變得更加艱鉅。中央銀行的目標一直是充分抑制需求，使通脹温和地回到2%的目標，而不會使經濟陷入衰退。到目前為止，它的策略運作良好：通脹已從疫情後的高峯急劇下降，經濟強勁。然而，最近這一進展似乎已經停滯。

“最後一英里”的挑戰即將考驗美聯儲的決心。中央銀行抑制任何對其實現既定目標承諾的懷疑至關重要。

2月份至3月份的一年內，主要消費者價格通脹率從3.2%上升到3.5%。所謂的核心消費者價格指數原本預計會下降，但保持不變，仍遠高於目標的3.8%。美聯儲更看重個人消費支出價格指數，該指數仍以不到3%的年增長率上升。然而，朝向2%的進展也在放緩。隨着有利的基數效應在統計數據中顯現，核心個人消費支出價格指數很可能上升。

通脹減緩

消費者價格通脹是否停留在目標之上？

來源：勞工統計局

投資者吸收了新信息後，他們降低了對降息預期。最近，市場正在定價今年將有1.5個百分點的降息，從三月開始。現在他們預計將在九月開始進行一到兩次四分之一點的降息。

十一月的選舉只會增加不確定性。美聯儲堅稱政治不會影響其選擇，但保護其獨立性的需要可能會使事情複雜化。在九月或之後降息可能被視為對拜登總統及其政黨的幫助，就像決定在十一月保持利率不變（更不用説將其提高）會被批評為幫助特朗普和共和黨一樣。一些分析師預測，如果美聯儲在七月未能降息，那麼在投票之後它將不會採取任何行動。

這種混亂並非美聯儲造成的，但唯一的解決方法是其明確和一貫。在整個過程中，主席傑羅姆·鮑威爾正確地強調中央銀行將堅守其在通脹方面的承諾，並將根據數據指導其行動。他和他的同事應該拒絕在這兩個方面偏離。

已經有呼籲美聯儲容忍更長時間甚至無限期的高於目標的通脹。聽取這一建議將損害中央銀行的信譽，並可能釋放低預期通脹的錨，這種錨迄今幫助它完成了其工作。

美聯儲在數據上也應堅持立場。價格波動很大，因此一個或兩個月的意外波動不應該決定斷然行動。但是，通脹持續超過目標水平的跡象不應被忽視。在這種情況下，美聯儲不應排除將利率提高的可能性。鑑於勞動力市場異常緊張，在這種情況下降息是無法辯護的。完全有可能當前的政策利率並不像美聯儲所認為的那樣具有限制性。無論如何，即將到來的選舉不應對這些選擇產生任何影響。

好消息是，根據最新的通脹數據，市場利率上升是對美聯儲信譽的一種肯定：投資者認為它説到做到。冒險破壞這種聲譽將是一個嚴重錯誤。

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約翰·康納利（John Connally）是尼克松政府的財政部長，曾經向一羣央行家説過：“美元可能是我們的貨幣，但它是你們的問題。” 這句話至今仍然如此正確，強勁的美元在海外引發了一些頭疼，但通常不會對美國經濟造成影響。

目前的情況是，彭博美元現貨指數接近五個月來的最高點，近幾個月來對大多數主要貨幣，包括韓元、日元和瑞士法郎，都有大幅上漲。這促使韓國財政部長崔尚莫和日本財政大臣鈴木俊一上週表達了“嚴重關切”。表達。但與過去的情況不同，最近一輪美元走強並不是美國或全球範圍內普遍需要擔心的事情。