交互經紀商（IBKR）將美國國債交易時間延長至每天22小時 - 彭博社

Morningstar Inc. 正在向尋求抓住過去幾年最熱門趨勢之一的華爾街基金經理發出警告：那就是對主動交易所交易基金的瘋狂追逐。

儘管這類基金近年來吸引了創紀錄的資金，但根據晨星公司本週發佈的一份報告，它並不是基金經理的“靈丹妙藥”。事實上，美國近6300億美元的主動交易所交易基金中，有74%由前10家發行商控制，而在約320家擁抱這種封套的公司中，受益於資產繁榮的公司羣體非常有限。

這項研究對那些看着數十億美元從主動管理的共同基金中流失，轉而青睞成本更低、税收更有效的ETF封套的基金經理們提出了警告。這種動態已經引發了一場競爭激烈的競賽，發行商們爭相搶佔迅速增長的蛋糕份額，推動了創紀錄的基金推出。但儘管主動管理的ETF以犧牲其共同基金同行為代價，實現了創紀錄的資金流入，但晨星表示，主動ETF行業的領導地位非常集中，成功並不是必然的。

“許多策略採用了ETF封套，尋求拯救，結果卻發現困難重重，”晨星分析師布萊恩·阿姆斯（Bryan Armour）在報告中寫道。“有許多主動ETF，但迄今為止，只有少數來自少數發行商的基金取得了成功。”

來源：彭博社Dimensional Fund Advisors 和 JPMorgan Asset Management 是兩家管理資產規模合計達2280億美元的最大發行商，僅佔總活躍ETF資產的約36%，彭博社編制的數據顯示。Dimensional在2021年成為最早將共同基金轉換為ETF的發行商之一，而JPMorgan的受歡迎的收入導向基金已經激發了一波 模仿者。

除了排名靠前的榜單外，晨星公司表示，資金管理人還應該注意到ETF工具並不適用於所有類型的主動策略。首先，ETF無法像共同基金那樣對新投資者關閉，這理論上可能意味着基金規模變得過大而無法有效投資。這些潛在的容量限制意味着投資者需要密切關注集中策略，特別是那些“在小沙盒中玩耍”或流動性資產的策略，報告稱。

儘管如此，資產管理人仍在追求活躍型ETF。就在上週，MFS投資管理公司 — 世界上第一家共同基金的所在地 — 提交了 申請，以推出其首個此類基金，而 BlackRock Inc. 提交了 計劃將一隻主動管理的共同基金轉換為ETF。與此同時，行業 新進者，如 TCW Group，在高利率背景下致力於這一領域。

“如果資金是免費的，可能會更難讓一家公司區別於另一家。但是隨着利率的上升和資本成本的增加，我們非常有信心能夠理解像電力和能源這樣的系統是如何變化的，然後我們能夠找到最好的管理公司和最有前景的公司，它們將會脱穎而出，” TCW全球分銷主管Jennifer Grancio説。“在接下來的10年或更長時間裏，資金不再是免費的，這對主動投資者來説是一個很好的市場。”

互動經紀集團的客户現在可以在一週內的22個小時內交易美國國債，這家電子經紀公司正在尋求在全球範圍內吸引更多客户。

公司在一份聲明中表示，這一延長的交易時間——之前為每天九個小時——提高了尋求這些資產穩定性和安全性的投資者的可訪問性。