“歐舒丹64億美元交易不經得起檢驗” - 彭博社

Andrea Felsted

一份禮物？

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回顧星期二：特朗普提名傑伊·鮑威爾於2017年11月2日擔任美聯儲主席。

攝影師：德魯·安傑勒/蓋蒂圖片社 北美歐舒丹國際有限公司旗下的Sol de Janeiro護膚品牌最近搞了一個愚人節玩笑，調侃社交媒體上關於其某款面霜吸引蜘蛛的擔憂。

投資者可能會原諒認為，所有者Reinold Geiger提出的64億美元私有化收購要約也是一個引人注目的消息。

該公司擁有歐舒丹香水和護膚品系列Elemis的每股34港元（4.35美元）的報價遠非絕對優勢，少數股東應得到更多。他們是否有能力爭取更好的條件是另一回事。

彭博社觀點菲斯克的失誤讓交易公司掌握主動權“外國佬回家”不會解決墨西哥城的問題特朗普對美聯儲的計劃甚至對他自己都毫無意義以色列和哈馬斯現在可以結束他們的永恆戰爭對於彭博社新聞在二月份報道可能進行私有化交易之前，股價為每股26港元的股票，他不擁有的股份的報價相當於溢價31%。

最佳面向

股東們被提供了以高價出售歐舒丹的機會

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投資者有機會以略高於2022年1月達到的33.60港元的歷史最高價出售。

但出價僅略低於去年提出的35港元左右。儘管有關美容和奢侈品增長放緩的擔憂，但並非所有可比美容估值都反映了這一點。

準備好接近了

儘管存在增長擔憂，美容股票仍然保持穩定

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注：標準化至2023年8月1日

截至9月30日，淨債務為7.35億歐元（7.88億美元），這一報價相當於72億美元的企業價值。根據彭博共識，截至2025年3月31日的利息、税、折舊和攤銷前收益，這意味着交易倍數略低於13倍。這略高於科蒂公司未來12個月的倍數12倍，但遠低於歐萊雅公司的22倍。

蓋格顯然不想支付比必要更多的費用，考慮到該行業增長放緩的擔憂。而最近的趨勢是模稜兩可的。

Ulta Beauty Inc.首席執行官大衞·金貝爾最近表示，自2月初以來，零售商對大眾市場和奢侈品的需求有所減速，引發了對美容市場在經歷了三年的火熱增長後開始降温的擔憂。

但隨後，歐萊雅以優於預期的第一季度業績安撫了市場。聯合利華公司還表示，其包括Hourglass化妝品和Living Proof護髮產品在內的高端品牌在今年前三個月的銷售額增長了兩位數的百分比。西班牙美容集團普伊格計劃在其擬議的首次公開募股中爭取將估值提高到近140億歐元。而路威酩軒·軒尼詩路易威登集團的絲芙蘭則繼續取得良好表現。

歐舒丹品牌，儘管香水市場蓬勃發展，但銷售增長緩慢，因為它在市場的高端部分運營，而不是需求最強勁的奢侈品空間。Elemis表現更為強勁。

但該集團組合中最突出的是Sol de Janeiro，這是受到青少年喜愛的巴西海灘靈感護膚品牌。它目前佔集團銷售額的25%。這個品牌以其Bum Bum香味身體乳著稱，預計到2024年3月31日的銷售額將達到7.6億美元，是2023年水平的兩倍多，到2025年將達到11億美元，根據彭博分析師預期的共識。

Sol de Janeiro在美國成立，有擴大其在歐洲和亞洲市場的空間。尚不清楚亞洲購物者是否會像西方市場一樣熱衷於購買Bum Bum乳霜，滙豐控股認為這種乳霜佔該品牌銷售額的中等兩位數百分比。但考慮到它如何在西方市場風靡，成功的機會很大。香水正在成為亞洲美容市場的一個更大部分，根據滙豐研究，香水和身體噴霧佔該品牌銷售額的50%以上。

Sol de Janeiro的增長速度可能與美國化妝品集團Elf Beauty Inc.最接近。Elf的股價表現優於競爭對手，並且在該行業中擁有最高的估值。如果按照Elf的銷售倍數估值Sol de Janeiro的銷售額，該部門價值約80億美元。

鑑於Sol de Janeiro能否保持流行並吸引更廣泛的受眾還存在不確定性，這可能有些牽強。但這確實強調了這個品牌非凡增長速度可能沒有完全反映在公司整體出價中。

對於較小的投資者來説，困難在於蓋格的持股加上一些獨立股東的支持，相當於大約80%的股本，使得競標方處於強勢地位。他距離需要強行通過交易的90%少數股東支持並不遙遠。

因此，對於董事長及其支持者來説，沒有太多慷慨的動機。週二亞洲股市上漲了近10%，達到32.30港元，表明市場認為交易將會進行。但是還有空間來更好地獎勵較小的持有者。

美麗，就像時尚一樣，是出了名的善變。然而，鑑於Sol de Janeiro令人上癮的香味取得的成功，他們不應該捏着鼻子接受一個不太理想的價格。

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特朗普的顧問們一直在起草計劃，以顯著限制美聯儲的運作自主權。特朗普競選團隊已經否認了這些計劃，但這些想法已經在共和黨圈子中傳播開來，正如傳統基金會的《2025年計劃》報告所證實的那樣。特朗普本人曾呼籲實行一項弱美元政策，這將無法在沒有美聯儲一定程度合作的情況下實施。作為一名前商人和房地產開發商，特朗普似乎最關心利率、銀行和貨幣。