FTC聽取了25,000多名希望禁止非競爭性就業合同的工人的意見 - 彭博社

Lina Khan, 聯邦貿易委員會主席。

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要聞速遞

• Chipotle告訴員工不要在自己的餐點中包含雞肉，因為顧客需求激增，但一旦彭博報道了這一舉措，這家墨西哥捲餅連鎖店就讓步了。
• 美國各地的白領職位招聘陷入停滯，芝加哥和舊金山等城市的近12萬個職位消失。
• 零售商梅西告訴一些公司員工每週要去辦公室兩次，否則就會被解僱。
• 老闆和員工對工作生活感到幻滅，朱莉婭·霍布斯邦姆在她的新書中寫道。

（非）競爭性聲音

上週，聯邦貿易委員會對非競爭性條款的幾乎完全禁令出台後，我迅速搜索我的社交網絡，看看人們在説些什麼。我很快看到了一篇來自 LinkedIn 的帖子，作者是布魯克林·吉爾斯皮（Brooklyn Gillespie），一位來自鹽湖城的數字營銷人員，她驚人地聲稱，她第一次瞭解非競爭協議是在5歲時。

只有5歲？ 我想知道她是否被禁止開設競爭對手的檸檬水攤？我向29歲的吉爾斯皮求證，她説這個嚴厲的教訓是在她家被迫離開新裝修的家在俄勒岡州尤金市，搬到南部三小時路程的地方，因為一個非競爭協議阻止了她的父親，一名牙醫，從他在牙醫學校畢業後就加入的診所辭職後在附近找到另一份工作。

布魯克林·吉爾斯皮很高興看到非競爭協議受到限制。布魯克林·吉爾斯皮提供的照片“每一份協議背後都有真實的人，他們有希望、夢想和生活，這些都可能受到影響，”她在她的帖子中説。幸運的是，吉爾斯皮的父親能夠建立自己的牙科診所，至今仍在經營，吉爾斯皮也逐漸喜歡上了她的新家鄉梅德福德。

但是這個美好的結局有一個轉折 — 吉爾斯皮本人在大學畢業後的第一份工作中不得不簽署了一份限制她在營銷領域就業選擇的競業禁止協議。像大多數年輕員工一樣，不想在新工作中惹麻煩，也不想讓老闆不高興，她簽了字。最終，那家公司倒閉了，她的經理隨後在他的另一家公司僱傭了她 — 因此，奇怪的是，違反了他自己的競業禁止協議。

吉爾斯皮的經歷只是競業禁止協議如何不合理地阻礙那些剛剛開始工作的人的一個例子 — 是的，在你問之前，我確實看到了對於高級主管（他們可以負擔得起律師費）的價值。但我發現，當聯邦貿易委員會在過去一年裏徵求關於競業禁止協議的公眾意見時，根據委員會的説法，26,000多條回覆中有超過25,000條支持禁止競業禁止協議。以下是一些例子：

• 一名調酒師：“辭職時，我被威脅要簽署一個我不知道存在的競業禁止協議。儘管如此，我接受了新工作，認為我們的法律體系不會允許一家大公司…起訴一名初級員工。2021年12月，我被起訴要賠償3萬美元…”
• 一名婦產科醫生：“我的工作或者我的醫學領域沒有任何專有或秘密內容。幾乎我所有的同事和我都被僱主強加了競業禁止條款，他們把它們當作阻止我們轉到其他機會的工具。允許這種做法繼續下去是絕對的憎惡…”
• 波士頓的一名企業主：“我現在因為自己創業而被前僱主起訴，他説我在20年前的2003年簽署了一份競業禁止協議…”

例子不勝枚舉 —— 研究人員估計有大約 3000 萬名工人受到非競爭條款的約束。八月份到來時，除非法院採取任何行動（商業團體 提起訴訟 阻止FTC的禁令），否則這些限制將對除了組織架構頂層的高管之外的所有人無效。

而且正好趕上：數百萬新畢業的大學生將在今年夏天尋找工作，而此時金融、媒體、技術和專業服務領域的白領職位 正在消失。這些二十多歲的年輕人最不需要的就是非競爭條款阻礙他們初露頭角的職業生涯。

當吉爾斯皮回想起自己的非競爭條款困境時，她想到，“這太愚蠢了，付出了這麼多努力，到底為了什麼？”

（想了解非競爭禁令對老闆和工人意味着什麼，可以查看這個 解釋。）

引人注目

“這是一件觸及全國各個社區的事情。”

馬克·西維萊託

FBI的監督特工，談到導致青少年自殺的 性敲詐騙局。### 數字：拒絕休假

回到2019年，僅有略超過30%的金融工作者請求帶薪休假。根據為中小型企業提供人力資源軟件的BambooHR的分析，最近幾個季度這一比例幾乎翻了一番。但BambooHR還發現，銀行家和交易員提出的休假請求獲批的比例一直在下降，這也是該公司在其他行業中看到的趨勢。

銀行家和交易員看到更多的休假請求被拒絕

更多金融工作者想要休假，但老闆們更經常説不

來源：BambooHR

Anita Grantham，BambooHR的人力資源主管，表示這種增長的差距可能是因為越來越多的不滿的工作者希望脱離繁忙，而老闆們比以往更需要他們隨時待命，因為裁員增加，而辭職的員工通常不會被替代。隨着暑假即將到來，可能會導致一些緊張的時刻。我們的建議：儘早提出你的帶薪休假請求。

告訴我們…

隨着大學畢業季的臨近，數百萬學生正在準備進入職場。雖然這可能是令人興奮的時刻，但也可能是動盪的：許多新畢業生不知道該走什麼方向，將花費大量時間苦惱於決定。你的第一份工作是什麼樣的？在這裏告訴我們。

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(更正： 上週的通訊 沒有正確描述底特律黑科技星期六參與者獲得的1500萬美元的分配情況。)

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美國股票市場的常規交易時間為390分鐘。但按照目前的情況發展，最終可能只有最後的10分鐘才最重要。

根據交易算法開發商 BestEx Research 編制的數據，如今約有三分之一的標普500指數股票交易是在交易日最後10分鐘內執行的。這一比例較2021年的27%有所增加。

現在來自歐洲的新證據顯示，類似的情況可能正在損害流動性並扭曲價格。

這為全球 passively 投資熱潮的批評者提供了新的論據，因為指數基金推動了這一現象。這些產品通常在收盤時買賣股票，因為當天的最後價格用於設定它們旨在複製的基準。

等待它

標普500股票越來越多地在收盤時執行

來源：BestEx研究

僅在美國，被動股票基金中的資產在過去十年裏激增至超過11.5萬億美元，根據彭博智庫編制的數據，這導致越來越多的交易轉移到了交易日結束時。尋求利用這種流動性的主動參與者也紛紛跟進，形成了一個自我強化的循環。

歐洲的收盤競價在常規交易結束後進行，現在佔公共交易場所交易量的28%，這一比例比四年前的23%有所增加，來自彭博智庫和分析公司big xyt的數據顯示。

“眾所周知，收盤競價是非常好的市場收盤機制，”法蘭克福歌德大學的本傑明·克拉普漢姆説，他是一項名為《將交易量轉移到收盤時：對價格發現和市場質量的影響》的新研究的合著者論文的標題為交易量轉移到收盤時：對價格發現和市場質量的影響。 “這可能是真的，但是如果我們看到交易量轉移到一天中最後的交易機會，我們可能會看到價格的低效。”

克拉普漢姆與同事米夏·本德和德國聯邦銀行研究員本尼迪克特·施韋姆萊因合著的這篇論文，重點關注了2019年中期至2023年中期在倫敦、巴黎和法蘭克福交易所的大盤股。這三人發現，股票通常在連續交易結束和收盤競價最後確定的價格之間波動，但其中14%的波動在隔夜會逆轉 — 這表明它是由單邊流動而不是基本面推動的。

收盤競拍佔據了歐洲股票交易量的日益增長份額。來源：彭博智庫新研究呼應了早前的研究，包括在美國進行的研究，其中一份2023年的論文也認為，在競拍期間出現的變動會在隔夜通過流動性動態導致迴歸。

這項指控是對被動投資的多項指責之一，包括它可能盲目膨脹公司估值，並在主要指數重新平衡時造成混亂，引發數十億美元的單向交易。這一系列擔憂已經激發了來自批評者如埃隆·馬斯克等人的高調攻擊，最近還有Greenlight Capital的大衞·艾因霍恩。

但任何收盤扭曲應引起關注的程度尚不確定，正如現代市場中的許多事情一樣，這場辯論並不明確。

對於BestEx Research的創始人Hitesh Mittal來説，隔夜迴歸是正常市場功能的一部分。被動基金可能會在收盤時以稍微更高的價格購買，但他認為這種成本“遠遠低於”流動性提供者在當天較早時期為其規模交易收取的費用。

在美國，確定收盤價格的機制與連續交易的最後幾分鐘同時進行。由Rosenblatt Securities編制的數據顯示，上個月將近10%的美國股票是在收盤競拍中交易的，接近2019年之前的最高水平，此前在零售交易狂潮中有所下降。

納斯達克北美交易服務戰略負責人查克·麥克（Chuck Mack）表示，市場參與者喜歡透明的價格發現和收盤競價的“流動性深度”。他説，美國白天的流動性更多受到不同平台交易股票日益增多的碎片化影響。

與此同時，墨爾本大學的卡羅爾·科默頓-福德（Carole Comerton-Forde）和博科尼大學的芭芭拉·林迪（Barbara Rindi）等兩位研究人員在2022年得出結論，表面上的歐洲逆轉可能是由於市場開盤時的噪音，而不是扭曲，而且白天的流動性並未受到收盤競價的影響。代表這兩位研究人員發表觀點的科默頓-福德表示，監管機構目前還沒有理由擔憂，“但應繼續關注這一領域，以防情況發生變化。”

倫敦證券交易所尚未立即回應有關評論的請求。歐洲交易所的一位發言人承認，指數再平衡後會出現價格逆轉，但表示“觀察到的逆轉通常是適度的，在重大流動性事件後市場過度反應是常見的。”

德國交易所的一位發言人表示，儘管市場參與者有不同看法，但收盤競價通常不被視為問題。

在美國，儘管交易量轉移到了交易日結束時，零售投資者的增加角色促使像羅賓漢（Robinhood）這樣的多家券商提供一些證券的24小時交易，以便他們最大限度地提供買賣機會。然而對於機構專業人士來説，越來越重要的是最後幾分鐘。

“當我與那些交易組合對這些流動性變化更敏感的客户交談時，他們肯定會等待，”大數據公司big xyt的業務發展負責人Mark Montgomery説。“隨着一天中連續部分的流動性減少，他們泄露意圖信息的潛力更大。”

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最新一批經濟數據顯示消費者信心暴跌，工資壓力持續增加，這導致股市再次承受壓力，而這正值美聯儲決策之前。

由於市場猜測美聯儲將在週三維持利率不變，股市仍在以自九月以來最糟糕的月份的速度下跌。官員們不太可能很快降低利率。這種看法也推動了債券收益率和美元上漲。