歐洲經濟：擔心增長，而非債務水平 - 彭博社

Lionel Laurent

去年在法國舉行的一次集會上的標語。

攝影師：Ludovic Marin/AFP/Getty Images

濕透了。

攝影師：Jam Sta Rosa/AFP/Getty Images

前德國總理安格拉·默克爾曾稱讚“斯瓦比亞家庭主婦”精神，認為政府應該效仿其節儉的模範。

法國正在着眼於明年削減超過200億歐元（210億美元）的支出，面臨着不斷膨脹的赤字和來自反對派政客的壓力，後者喚起了希臘債務危機的回憶。意大利，其疫情時代不受控制的補貼正在造成財政上的消化不良，正在準備進行財政修復。國際貨幣基金組織對它們不斷增加的債務堆積感到擔憂。“人們對債務問題的認識不足，也沒有足夠的意願來解決它，”前意大利總理馬里奧·蒙蒂本週表示。

彭博觀點你不能稱傑羅姆·鮑威爾為大預告者AI不能拒絕你的不好、非常糟糕的想法在紐約訂不到餐桌？情況可能更糟日本對日元保持沉默是因為必須這樣蒙蒂可能有一點道理。但要小心你所期望的。斯瓦比亞的嚴格可能會讓各國更接近那些每個人都知道但往往忽視的3%赤字佔國內生產總值和60%債務佔GDP的目標(包括美國在內)。然而，這也是有代價的，因為更高的税收或支出削減也可能限制投資、公共服務和經濟增長。蒙蒂的任期看到意大利在金融市場上的地位改善，但意大利人卻揹負着更高的税收、不斷上升的失業率和萎縮的經濟。現在想象一下在戰時發生這種情況。

南北分歧？

過去十年德國的公共支出增長速度比法國更快

來源：歐洲統計局

因此，雖然歐洲最臃腫的國家肯定可以減肥一些，但在歐洲為了地緣政治生存而奮鬥時，更好的方法可能是以更高的增長為目標——即GDP方面——而不是削減支出。經濟學家尼古拉斯·戈茨曼引用的數據顯示，過去十年德國政府的支出和收入實際上超過了法國，正如上面的圖表所示；最終讓柏林的財政狀況看起來更好的是GDP部分。這似乎超出了其鄰國的理解。根據皮埃爾·魯索的説法，法國最新的努力限制失業救濟金可能對公共財政只會產生“邊際”影響，對就業率的影響則不確定，這是來自經濟與統計研究中心的皮埃爾·魯索的看法。

更可怕的是歐洲未來的增長乏力。最近的經濟數據表明，歐元區已經擺脱了衰退，但總體增長看起來停滯不前，特別是與美國相比。人口下降並沒有幫助解決問題，勞動生產率下降，長期健康成本上升，根據彭博經濟學家傑米·拉什的説法。這不是德國節儉可以治癒的疾病：在一個正在去全球化的世界裏，以緊縮為導向的出口“競爭力”不再是增長的槓桿，柏林也越來越難以利用廉價的俄羅斯天然氣和中國終端市場。至於英國利茲·特拉斯短暫提出的通過大規模、未融資的減税來實現“增長”的想法，最好不要多説。

增長停滯

最近幾個季度歐元區的國內生產總值幾乎沒有變化

來源：彭博

注：季度國內生產總值變化

歐洲可以改善的地方在於消除創新傳播的障礙。這可能涉及到最近由前意大利總理恩里科·萊塔提出的自上而下的市場一體化，從簡化繁文縟節到提供更多的泛歐洲數字服務。然而，在國家層面也存在未開發的潛力。社會和地理上的差異意味着潛在的創新者和企業家正被忽視，根據倫敦政治經濟學院的澤維爾·賈拉維爾的説法，平等機會對於婦女和處於劣勢背景的人來説，可能會使他們目前的人數增加兩倍。

揭示明天的隱藏的居里夫人或路易斯·布萊爾的生產力增益——因為背景或地點而不太可能從事科學技術職業的“隱形天才”——可能是巨大的。Jaravel估計，他們可能會將法國的GDP增長提高近1個百分點（或是今年預期增長率的兩倍）。就絕對值而言，這意味着每年額外的220億歐元的GDP和100億歐元的政府收入。在25年的時間裏，這些收益將與法國目前用於養老金的支出相匹配。

要實現這一目標，需要願意在教育和人力資本上投入，而不是節衣縮食。這比構建歐洲版的Alphabet公司或對億萬富翁徵税等想法不那麼引人注目。但潛在的收益更具可持續性；投資於年幼兒童的福利政策往往是自給自足的。它們可能伴隨着歐洲範圍內更大的思維轉變，例如一個不那麼風險規避、更注重增長的歐洲央行和更多的歐盟層面的聯合債務。僅歐洲的疫情恢復基金到2026年就能使意大利的GDP增長率增加2.5個百分點。

所有這些意味着首先擔心停滯，其次是債務。“我們需要放棄債務只是轉嫁給未來一代的想法，”上個月寫道的前馬里奧·德拉吉顧問弗朗切斯科·賈瓦齊説。他是對的：一個在地緣政治上可行且在技術前沿增長的歐洲將成為未來幾代人的資產，而不是負債。要實現這一目標，需要的不僅僅是幾位居里夫人，也許還需要一種更輕鬆的斯瓦比亞風格。

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