不可原諒的投資者在創紀錄的漲勢之後期待豐厚收益 - 彭博社

這是一個創紀錄的第一季度漲幅之後，需要令投資者印象深刻的 bumper 公司盈利和利潤預測，才能在本季獲得認可，因為股票看起來已經顯得昂貴。

標普500公司已經過了報告期的一半以上，根據彭博智庫編制的數據，其中有79%的公司超過了盈利預期。然而，在公佈業績的當天，中位股票的表現僅超過指數不到0.1% —— 這是自2020年底以來的最小差距。

而未達預期的公司遭受了數據記錄以來最嚴重的懲罰，落後標普500指數的中位數達到了3.7%。

對美國盈利樂觀預期的股票反應乏善可陳

盈利超預期的股票表現平平；未達預期的股票遭受嚴厲懲罰

來源：彭博智庫

注：截至2024年5月1日的第一季度

例子不勝枚舉。週三，儘管挪威郵輪控股有限公司的業績超出預期並且利潤前景改善，但股價下跌了15%。原因是？由競爭對手郵輪公司的業績推動了高預期。同一天，電氣公司伊頓公司。由於投資者對其超出預期的盈利表示不滿，股價下跌。

這種情緒也沒有放過歐洲。製造減肥藥物維果維的諾和諾德公司，即使提高了盈利預期，股價也下滑。

許多人認為，主要原因是標普500指數從10月低點上漲了28%，直至3月底，這提高了人們對強勁利潤的預期。當時市場還在押注美聯儲將多次降息，但這種助推作用現在幾乎已經消失。

瓊斯交易的首席市場策略師邁克爾·奧羅克表示，超過20的市盈率使該指數“幾乎定價完美”。“因此，當一家公司令人失望時，價格很可能會急劇下調。” 美國經濟的彈性也使“很難對一個出現問題的公司的前景有信心。”

美國股市在3月創下歷史新高後出現了疲軟跡象，跡象表明美聯儲將延遲降息，原因是通脹持續。隨着美國經濟增長上季度出現意外放緩，滯脹擔憂再次出現。因此，投資者渴望瞭解管理團隊計劃如何應對消費者信心減弱。

在這方面，也出現了一些失望。

Bespoke Investment Group的數據顯示，平均而言，本季度有4.4%的美國公司上調了業績指引，這是自2020年同期以來的最低比例，當時新冠疫情顛覆了經濟前景。

較少美國公司上調業績指引

第一季度上調指引的公司比例降至自2020年以來的最低水平

來源：Bespoke Investment Group

許多發佈強勁預測的公司確實獲得了回報。例如，以其熱門肥胖藥物使其能夠提高全年收入指導的艾利·莉莉公司股價自2023年8月以來上漲最多。NXP半導體公司發佈第二季度樂觀目標後激增。社交媒體公司Snap Inc.、工業設備公司特靈科技有限公司和芯片製造商安凱科技公司也是強勁前景的受益者。

但即使在財報季之前，根據摩根大通公司的數據，期權市場對利潤驅動的波動平均預期比上個季度小。與此同時，投資者正準備迎接一年半以來最高的與收益相關波動性，數據顯示。

該銀行的策略師，包括米斯拉夫·馬泰卡，已在4月中旬警告稱，由於投資者倉位已經“非常過度。” 摩根士丹利的邁克爾·威爾遜也將國債收益率的上漲歸咎於抹去了收益。

人工智能負擔

投資者另一個敏感領域是人工智能。在幾乎一年的人工智能狂熱推動的股票漲勢之後，他們希望看到公司如何採用這項技術的證據，據RBC Capital Markets策略師Lori Calvasina稱。

“我看到對‘我們需要耐心’這種談話的不寬容，” Calvasina在彭博電視台的一次採訪中説道。“‘等待並觀望，這需要時間’ — 投資者似乎對此缺乏耐心。”

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並非所有人對這個季節持悲觀態度。

德意志銀行AG的策略師表示，標普500家公司的強勁業績已經促使分析師調高第二季度的目標，與此同時，這與季節中典型的1%下調形成對比。

對於花旗集團的美國股票策略主管斯科特·克羅納特來説，進一步股票漲幅的負擔完全落在盈利上，鑑於更高的估值和對利率更加鷹派的展望。

“到目前為止，盈利季節大多是一個超預期並保持的事件，”克羅納特説。

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