BlackRock，英國羨慕澳大利亞的養老金但退休者仍然擔心 - 彭博社

澳大利亞現在備受讚譽的退休制度——官方名稱為“養老金擔保制度”——是在1992年通過的，此前進行了激烈的工資談判，涉及該國最大工會和僱主。

攝影師：安東寧·切爾馬克/費爾法克斯傳媒/蓋蒂圖片社

面對數十年來最高的通貨膨脹率，消費者擔心支出，對經濟不滿加劇了普遍的政治不滿。

攝影師：Soichiro Koriyama/彭博社在BlackRock的拉里·芬克和英國財政大臣傑里米·亨特之間，可以確定：澳大利亞3.7萬億澳元（2.4萬億美元）的退休制度是富裕世界的羨慕對象。

在三月份向議會發表的預算演講中，亨特提到澳大利亞的私人養老金，即超級基金，為養老金儲户提供了“更好的回報和更有效的投資策略”。三週後，在他的年度投資者信函中，BlackRock的首席執行官建議美國政策制定者“研究並借鑑”澳大利亞的模式，暗示這可能是對深受壓力的美國社會保障體系的解藥。

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重要觀點：測試世界知名的退休計劃（播客）

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永遠不要錯過任何一集。關注 Big Take 播客，iHeart，Apple Podcasts，Spotify 或您通常收聽的平台。 閲讀劇本*。*澳大利亞人成為世界上最富有的退休儲蓄者之一，這在很大程度上是因為創立超級基金的法律也確立了穩定的資金來源：僱主必須按照工人工資的11%進行繳納。美國沒有這樣的要求，英國最近也剛剛將一些最低繳納額度變為強制性。

但是在全球即將到來的巨大退休危機的跡象中，即使澳大利亞令人羨慕的資金堆也無法完全維持該國日益老齡化的人口。在32年的僱主強制資金支持後，幾乎有三分之二的60多歲以下人的賬户在2023年底時不到20萬澳元。關於如何在未來三十年中延長這筆錢的用途，或者在它幾乎不可避免地用盡時該怎麼辦，幾乎沒有什麼指導。

保羅·施羅德。攝影師：傑森·奧爾登/彭博社“過去是這樣的：你存錢，我們投資，然後寄給你一張支票，説‘一切順利’—嗯，退休並不是這樣運作的，”澳大利亞最大基金會澳大利亞超級基金（AustralianSuper）總裁保羅·施羅德説道，該基金總資產達到3300億澳元。“我們會聲稱在儲蓄和投資方面是世界一流的，但在支出方面，我們只完成了一半，甚至可能還不到一半。”

與其他發達經濟體相比，這仍然是半滿的杯子，那裏的養老金正努力滿足其義務，個人的個人儲蓄有限。美國的7千萬嬰兒潮一代將在2031年底之前達到退休年齡。社會保障預計在三年後耗盡其儲備。延長工作時間或推遲養老金福利是減輕公共財政壓力的一種明顯方式，但這樣做在法國引發了激烈抗議；反對派阻止了愛爾蘭和加拿大類似的改革。

2023年6月，法國圖盧茲舉行了一場養老金改革法律抗議活動。攝影師：Alain Pitton/NurPhoto/Getty Images隨着政府支持變得比以往任何時候都不穩固，金融服務行業介入了。養老金投資已經成為一項巨大的業務，尤其是對於BlackRock這樣的公司，它是美國市場規模為38萬億美元的最大管理者之一。與零售賬户不同，養老金資金是“粘性”的。賬户持有人通常在特定年齡之前無法無罰地取用這筆錢。

但讓許多工人自行決定的話，他們往往不會存錢，或者即使存了，也遠遠不夠。英國最近才將最低繳納額度設為強制性，僱主需繳納工資的5%，工人需繳納3%。在美國，各方繳納是可選的，儘管在過去15年內，僱主已獲得更多自由，可以將部分工人的錢轉入養老金投資。

養老福利的公共支出

養老福利實際支出和預計支出佔GDP的比例

來源：經濟合作與發展組織社會支出數據庫；經濟合作與發展組織主要經濟指標數據庫

澳大利亞的高強制性費率推動了基金的快速增長，吸引了全球資產管理者，引起了世界各地政策制定者和監管機構的好奇。

“這是我們真正展望未來的機會，”英國監管工作場所養老金計劃的臨時市場監督主任尼爾·布爾説，他表示，英國在強制性繳納養老金方面落後澳大利亞大約20年，但“從根本上來説，我認為我們真的在努力做非常相似的事情。”

澳大利亞現在備受讚譽的養老金制度——正式稱為超級保障——於1992年 codified，經過了該國最大工會和僱主之間具有爭議性的工資談判。新法律要求所有僱主向員工的養老金賬户繳納款項，從第一年相當於工資的3%開始，並逐漸增加。今天，員工的賬户中存入11%。這個數額計劃在7月升至11.5%，明年達到12%的最高水平。

建築工人在1984年投票通過一項呼籲建立全國便攜式養老金計劃的決議。攝影師：安東寧·切爾馬克/費爾法克斯傳媒/蓋蒂圖片社現在，工資中的資金流入每週超過澳大利亞2,000,000,000澳元。預計到2048年，行業總資產將達到13.6萬億澳元。現在，七家澳大利亞養老金機構位列全球100家最大的機構投資者之列。AustralianSuper管理的資金比國家主權財富基金還要多。

這使得澳大利亞成為全球資產管理公司的肥沃獵場，尤其是隨着養老金基金規模擴大到超出該國市場所能吸收的範圍。擁有820億澳元的HESTA使用數十家投資公司來管理其投資組合的不同部分；其國際戰略由花旗集團全球市場、黑石集團、太平洋投資管理公司、摩根大通資產管理公司等共同分享。

越來越多的超級基金正在尋找私人市場，渴望參與交易。隨着全球公司在澳大利亞設立辦事處，超級基金也在倫敦、紐約和北京建立團隊，以便更接近機會。

他們還在購買非流動和非傳統資產。最初為建築工人設立的總值900億澳元的Cbus已經積累了龐大的房地產組合，其中一部分在其墨爾本總部的門廳中被展示成微型模型。自1984年成立以來，該基金每年税後回報8.9%，大致與國內市場持平。

“多個十年為會員帶來了非常強勁的回報，” Cbus首席投資官Brett Chatfield説。“顯然，這是澳大利亞養老金制度被視為世界其他地區羨慕的部分原因。”

Brett Chatfield攝影師：James Bugg/Bloomberg並非每個超級基金都能為其投資者帶來如此出色的表現。澳大利亞監管局已經引入了年度績效測試，以淘汰表現不佳的基金。如果投資產品不符合監管標準，超級基金必須告知投資者。連續兩年不及格的基金將無法接受新賬户。

同樣的改革也有助於降低費用，但對於資產管理人員來説，它們仍然代表着一筆可觀的收入。澳大利亞人在截至2023年6月的12個月內支付了約39億澳元的投資費用，佔不斷增長的資金池的約0.1%。

所有發達經濟體都在為即將到來的嬰兒潮退休潮做準備。這種人口結構轉變 將是澳大利亞備受推崇的養老金制度迄今面臨的最大考驗。在未來十年，數百萬人將退出勞動力市場，他們將獲得約7500億澳元的超級基金投資，幾乎佔當前制度價值的四分之一。

對於這些退休人員如何動用他們的賬户，幾乎沒有先例。當他們達到所謂的保留年齡時，即根據出生年份確定時，他們有資格獲得全額。人們很常見地會盡早動用他們的資金，無論是為了償還債務還是資助，比如説，實現一個心願之旅。

人們很常見地會盡早動用他們的資金，無論是為了償還債務還是資助，比如説，實現一個心願之旅。攝影師：布倫特·盧因/彭博社“如果人們想在退休的第一天取出所有的錢，用它買一輛蘭博基尼，他們可以這樣做，” 大衞·諾克斯説，他是梅塞爾的高級合夥人，也是梅塞爾CFA協會全球養老金指數的首席作者。 “如果他們想購買100%指數化年金，他們也可以這樣做。我們給退休人員留下了很多選擇。沒有護欄，沒有指導人們應該做什麼。”

澳大利亞監管機構 表示 超級基金沒有為幫助退休人員將他們的儲蓄轉化為收入，或者教育他們關於他們的 餘額 可能持續多久做足夠的努力。即使對於處境良好的工人來説，這也不是一筆意外之財：一名年收入10萬澳元、超級賬户餘額為40萬澳元的64歲男性可以預計從67歲開始每年提取大約5.6萬澳元，包括來自公共、經過測試的“年齡養老金”的補貼。而大多數六十多歲的人擁有的遠遠不及這個數額。

澳大利亞即將退休的人們存了多少錢？

60-64歲人羣的超級基金賬户餘額

來源：澳大利亞金融監管局

注：截至2023年12月的餘額

“顯然還不夠，”澳大利亞金融諮詢協會首席執行官Sarah Abood説道，未來的工作者應該擁有更大的超級基金餘額，因為他們將受益於更長時間內更高比例的繳款。但目前，大多數退休人員仍將依賴年齡養老金。他們的超級基金將“幫助你在退休時需要的許多事情，比如更換汽車和一些旅行之類的事情。但它不會為終身提供大量收入。”

由於如何讓這筆錢持久存在而持續存在的焦慮，該國的金融顧問短缺。五年前銀行和金融部門的皇家委員會調查之後引入的法規改變了人們成為金融顧問所需的資格。政府已宣佈了該行業的一系列擬議改革。

Mary Delahunty來源：澳大利亞養老基金協會“這個領域正好需要一些改革，” Mary Delahunty説，她是澳大利亞養老基金協會的首席執行官，她表示，對於零工工作者和女性來説，需求更加迫切，她説，“對於他們來説，工作生活並不像那些長期工作的普通男性一樣。”

提供足夠的退休收入只是養老金保障原始目標的一部分。減輕政府資助的年齡養老金壓力是另一個目標，在這方面，它取得了顯著成功。一份2023年的 政府報告 發現，儘管人口老齡化，養老金支出預計在未來40年內將從國內生產總值的2.3%下降到2%，因為養老金越來越多地資助退休。

退休福利遠遠低於工資

公共和私人養老金替代收入百分比

來源：2023年養老金概況：經合組織和G20指標

“發達國家人口老齡化，人們活得更長、更健康。他們也有更高的期望，” 澳大利亞超級基金的施羅德説。“唯一可以提前為此提供的時間是30年前。”

一些美國官員在Fink最近的建議之前正在研究澳大利亞的體系。施羅德表示，美國人關注環境、社會和治理準則，基金會將會或不會投資於什麼，以及企業與工會之間的合作。每個人都對在澳大利亞，個人最終取決於市場的情況感興趣，無論是好是壞。

“他們真的對這一事實很感興趣，即這並不具有爭議性。他們喜歡沒有政府的直接作用這一事實，”施羅德説。“我們都有很多東西要學習和要做。但澳大利亞在世界上擅長的事情並不多：採礦、游泳和養老金。”

星期一早晨，當東京的許多人享受公共假日時，井口芳雄在Traders Securities Co.澀谷辦公室保持高度警惕。

已經神經緊張的貨幣市場準備採取官方行動，旨在扭轉日元跌至三十多年低點的趨勢。上週五的央行決定出人意料地鴿派，被認為不太可能改變貨幣的走勢。日元空頭們被激勵起來，而黃金週假期意味着交易將會很少。