英國首席執行官薪酬過低嗎？錯誤的問題 - 彭博社

Merryn Somerset Webb

留下還是離開？

來源：彭博社

五一節在巴黎的抗議者展示了他們對奧運會的看法。

攝影師：ALAIN JOCARD/AFP幾年前，金融教授亞歷克斯·埃德曼斯聽到一位在英國商務委員會上作證的人提到了一項關於CEO薪酬的研究。他對這個聽起來不錯。這項研究似乎發現，CEO薪酬與普通員工薪酬之間的差距越小，公司的表現就越好。這與埃德曼斯自己的研究以及大多數人想要相信的觀點相吻合：平等是好的，貪婪是壞的。

商務委員會也很感興趣。這些評論被寫入了他們關於英國高管薪酬水平的最終報告中，稱之為“明確的學術證據表明高工資差距損害了生產力和公司表現。”

彭博社觀點哥倫比亞抗議者有錯誤的投資策略拜登、BP和《深水地平線》的高風險續集法國工作時間減少，收入增加BBVA提出一項薩巴德爾投資者不應拒絕的要約然而，這種愉快的共識存在問題：這是無稽之談。當埃德曼斯仔細研究時，他發現實際研究結果恰恰相反 — 在某些情況下，公司擁有更大的薪酬差距時表現更好。這是典型的確認偏見的例子。正如埃德曼斯在他的新書可能包含謊言：故事、統計數據和研究如何利用我們的偏見 — 以及我們可以做些什麼中所説的，你幾乎總是可以“找到一份支持任何觀點的報告。”

儘管如此，我們支付首席執行官過多的想法並沒有消失。2019年，另一個英國特別委員會建議，高管的激勵計劃過於複雜、過於慷慨（2019年前十年的平均收入增長了四倍），並且不公平地“內置在薪酬體系中”。許多英國大股東似乎同意這一觀點。

本週，43%的史密夫和內修股份有限公司股東投票反對高管的新薪酬計劃，而奧卡多集團股份有限公司的股東則對首席執行官蒂姆·斯泰納的薪酬協議表示反對，這可能會給他帶來約1500萬英鎊（1870萬美元）的薪酬。阿斯利康股份有限公司和倫敦證券交易所集團股份有限公司也發生了爭執（都是關於類似類型和數量的支付） — 而兩位老闆都指出，如果他們在美國上市公司中擔任職務，他們可能會得到更多（如果這聽起來像是一種威脅，那是因為它很可能是）。

那麼，是被低估了嗎？如果答案是被低估，那麼再給我們的首席執行官交出另一大筆現金會讓英國的大公司表現更好嗎 — 而且（這是最終目標）拯救英國股市擺脱目前的困境呢？

很遺憾，雙方都有一定的論據。你可以爭辯説，英國富時100指數的高管相對於美國的同行在相對和絕對收入上都較少。大約是400萬英鎊對比1600萬美元，中位數員工工資的57倍而不是大約300倍 — 儘管英國的首席執行官也會被授予爵位。然而，也可以説英國公司的市值往往較小，因此他們的首席執行官應該得到更少。

殼牌公司的估值為1850億英鎊，埃克森美孚公司的估值為3800億英鎊，所以沃爾·薩萬的薪水肯定比達倫·伍茲少。相對而言，你可能會認為殼牌公司與埃克森美孚公司之間存在一個不合理的30%估值折扣（根據AJ貝爾公司的數據），如果薩萬的薪水更高，這種差距可能會縮小 —— 如果績效跟着薪水走，而不是相反。

其他人認為，如果英國老闆在美國業務有重要影響，他們應該自動獲得與美國老闆相同的薪水。德勤表示，這是今年尋求新薪酬政策批准的富時100家公司數量急劇上升的主要理由之一。反對意見是，擁有美國業務並不等同於在那裏上市 —— 英國有更嚴格的規定，對過度薪酬感到不安。這讓我們回到了最初的威脅：如果你不付錢，我們就會把我們的技能和/或公司帶到別處去。

股東使用他們的薪酬表決權是為了做什麼？答案很可能是通過這些交易。首席執行官的素質確實對公司的成功產生真正的影響 —— 因此聘請董事會應該始終尋找合適的首席執行官，而不是最便宜的那個。英國的首席執行官可以而且確實會移居美國。很難想象一個美國首席執行官會因為區區450萬英鎊而搬到英國，無論他或她對未來的挑戰有多麼興奮。

但是當我們試圖克服對這些鉅額薪水的本能厭惡時，我們應該考慮另一件事，那就是CEO認為什麼是公平的。

如果同一行業的CEO或者同等規模的公司的CEO被支付得更多，他們會認為這是不公平的，好像董事會/投資者不重視他們一樣，” Edmans説。這可能意味着他們不會全力以赴。換句話説，如果他們認為自己被低估了，他們就會表現出被低估的狀態 — 沒有人希望這樣。

英國股市需要一個催化劑來啓動。讓CEO的薪酬飆升不太可能成為扭轉局面的事情（有許多更好的想法 — 從創建英國ISA到改變印花税制度以吸引更多的併購）。但是不讓它飆升可能會（令人惱火地）使事情稍微惡化。總之，這不是關於實際的金錢 — CEO們不想要或者需要另外一兩千萬英鎊來消費。這是關於感覺被公正對待。如果這一切都是相對的 — 而看起來是這樣的（沒有CEO能抱怨他們的絕對薪酬） — 應該問的正確問題不是英國CEO是否被低估，而是他們正在與之相提並論的美國CEO是否被極度過度支付。

這是美國股東要問的一個問題 — 但我認為大多數人都認為我們知道答案。

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