日元波動性威脅最佳carry交易賭注 - 彭博社

東京一家投資銀行的匯率顯示屏，2024年5月2日。

照片：Toru Hanai/Bloomberg

南卡羅來納州共和黨參議員蒂姆·斯科特（Tim Scott）中間，在一月份與前美國總統唐納德·特朗普（Donald Trump）左邊和北達科他州州長道格·伯格姆（Doug Burgum）右邊在新罕布什爾州拉科尼亞的競選活動中發言。攝影師：Al Drago/Bloomberg日本威脅今年全球外匯市場上最賺錢的押注之一：以日元融資進行新興市場貨幣投資的套利交易。據美國紐約銀行梅隆（BNY Mellon）稱，巴西雷亞爾可能是受影響最嚴重的貨幣之一。

本週，日元波動率指標飆升至去年7月以來的最高水平，有人懷疑進行了兩次干預以維持匯率。這導致了本週以日元和新興市場貨幣為基礎的套利交易虧損，其中印度盧比和哥倫比亞比索的押注領跌。

當投資者以低利率借入一種趨於貶值的貨幣（因此日元很受歡迎），並投資於高利率和升值趨勢的貨幣時，套利交易就會表現良好。匯率波動是最大的風險。到目前為止，以日元融資的套利交易已經為所有新興市場貨幣帶來了正收益。

這種情況可能即將結束。根據彭博社編制的數據，針對八種新興市場貨幣的以日元融資的套利交易的風險與回報之比已經從3月份的最高水平下降，表明這種策略的風險回報比惡化。這種惡化主要是由於日元波動率增加，因為有人懷疑當局進行了干預。

風險回報對日元資助的新興市場套利交易惡化

來源：彭博社

紐約BNY Mellon市場策略主管Bob Savage表示，日本被指干預匯市對新興市場的影響“將是有趣的觀察對象”。他説，投資者可能會轉向亞洲貨幣，如印尼盾，並遠離土耳其里拉和巴西雷亞爾。

巴西雷亞爾和墨西哥比索在四月份貶值超過3%，這是因為套利交易被清倉。

紐約富國銀行新興市場外匯策略師Brendan McKenna表示：“拉丁美洲一直是套利交易的目的地，因此如果日元走強導致的干擾略大，該地區貨幣可能會受到更大影響。”“套利交易在過去幾周已經解除了很多，因此影響可能不會像在四月初或三月底那樣大。”

今年以來日元資助的套利交易一直盈利

所有日元資助的新興市場套利交易都有正回報

來源：彭博社

注：截至5月2日的回報

但市場懷疑日本當局能夠長時間避免日元貶值，因為日美利率之間的巨大差距可能會使其受到壓力。RBC資本市場亞洲外匯策略主管Alvin Tan預計日元將貶值至每美元165日元，這是自1986年以來最後一次見到的水平。本週五，日元兑美元約為153。

新的一年，新的開始。

唐納德·特朗普正在集中精力尋找可能的競選搭檔，他借鑑了他主持真人秀節目《學徒》的經驗，本週末將最有競爭力的候選人們展示給富有的支持者。

在NBC的節目中，參賽者們競爭着加入他的商業帝國長達十年以上，特朗普讓他們互相競爭，爭取他的青睞。本週在棕櫚灘的四季酒店舉辦的獨家捐助者撤退活動承諾帶來類似的氛圍 — 吸引了數百名深口袋的共和黨支持者以及盯上共和黨總統候選人副總統提名的盟友。