開始你一天需要知道的五件事：亞洲 - 彭博社
Isabelle Lee
對經濟放緩和聯邦儲備延遲的擔憂導致上週美國股市出現大幅拋售。
攝影師：阿爾·德拉戈/彭博社早上好。美國股市向創紀錄高點邁進。波音的聲明受到審查。蘋果大力推動人工智能。英國面臨來自銀行對中國的壓力。以下是市場動態。—伊莎貝爾·李
上漲空間
標準普爾500指數交易距離其 歷史最高點不到1%，攀升至自4月初以來的最高水平。股票的反彈得益於對聯邦儲備今年能夠降息的猜測，因為高於預期的失業救濟申請加強了對政策放鬆的押注。股票的上漲也歸因於商品交易顧問——他們利用動量——被預測將在本週購買股票。對於Leuthold的道格·拉姆齊來説，標準普爾500指數再上漲10%在統計上並非不可能。他分析了80年的牛市反彈數據，重點關注在失業率如此低和經濟週期如此成熟時發生的反彈。如果當前的反彈達到之前的長度和水平記錄，標準普爾500指數將在年底達到5,705。其他方面，300億美元的30年期債券銷售需求良好。財政部10年期收益率下降了四個基點，降至4.46%。
調查波音
美國證券交易委員會正在 審查波音在一起近乎悲慘的事故後關於其安全實踐的聲明，該事故發生在其一架737 Max 9飛機上。根據三位知情人士的説法，SEC的調查重點是該公司或其高管的評論是否誤導了投資者，違反了華爾街監管機構的規則。調查正在審查1月5日阿拉斯加航空航班起飛後不久面板脱落前後的聲明，導致飛機側面出現一個巨大的洞，這些知情人士要求匿名討論機密調查。SEC的審查並不總是導致監管機構採取執法行動，但可能會導致罰款。監管機構尚未指控該公司或其官員有不當行為。該調查給波音帶來了法律上的麻煩，波音的股票在2024年已失去約三分之一的價值。
蘋果的人工智能推動
蘋果將在今年通過配備自家處理器的數據中心推出一些即將到來的人工智能 功能，這是將人工智能能力注入其設備的廣泛努力的一部分。根據知情人士的説法，該公司正在雲計算服務器中放置高端芯片——類似於其為Mac設計的芯片——以處理即將到來的最先進的人工智能任務。更簡單的人工智能相關功能將直接在iPhone、iPad和Mac上處理。這一舉措是蘋果備受期待的 推動生成性人工智能的計劃。蘋果計劃使用自家芯片並在雲中處理人工智能任務的構想大約在三年前提出，但在OpenAI的ChatGPT和谷歌的Gemini引發的人工智能熱潮後，該公司加快了時間表。
英中關係
裏希·蘇納克的政府 面臨來自包括滙豐控股和渣打銀行在內的銀行以及其他主要英國公司的壓力，要求放緩對與中國開展業務的提議限制。它們的目標是新英國國家安全立法的一部分，該立法旨在提高與可能對英國安全構成“潛在風險”的國家的任何交易的透明度。高管們正在遊説部長們不要將中國納入最嚴格的風險類別，認為這將妨礙商業並在被迫聲明時引發負面宣傳，知情人士表示。儘管政府尚未就如何指定中國做出最終決定，但金融和其他公司之間已經出現了顯著的反彈。允許企業與中國接近的程度問題是英國一場重大政治鬥爭的一部分。
即將到來…
週五亞洲的日曆較為清淡。本田和東京電子的財報即將發佈，還有台積電的董事會會議。此外，密歇根大學的消費者信心指數也將公佈。在英國，有工業生產和GDP數據，而在歐元區，歐洲央行將發佈四月份政策會議的記錄。
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隨着這一週的結束，我們已經可以展望下週，全球央行的降息週期在我們心中縈繞。這是因為英國央行週四的暗示表明，降息可能會比我們預期的更早到來。如果英國央行加入已經預計將在六月降息的歐洲央行，這將標誌着三家歐洲央行已經開始放鬆政策。
然而，這一事件的發展將給全球投資者帶來緊張，因為這將使發達國家以三種不同的速度運作。對我來説，焦點必須放在日本。
全球政策分歧始於三月，當時瑞士國家銀行意外降低了利率。儘管它是首個這樣做的七國集團央行，但由於其通脹數字令人羨慕地低，瑞士國家銀行仍被視為異類，使其能夠在其他央行之前放鬆貨幣政策。人們預計其他央行很快會跟隨，尤其是美聯儲。
但美國最新的通脹數據打破了美聯儲降息的任何希望。事實上，掉期市場的交易顯示，美聯儲首次全面降息的時間可以確定是在十一月，即瑞士國家銀行開始降息八個月後。
因此，我們有三家主要的歐洲央行正在降息或準備降息，美聯儲在可預見的未來保持不變，然後是日本，利率固定在零百分比，並且沒有跡象表明這一點會很快改變。我們習慣於日本按照自己的節奏行事。但我們不習慣看到在三個大洲的主要央行之間存在如此巨大的差距。這可能會導致意想不到的結果。
在這種潛在的轉變中，日本的貨幣最近以超過160的匯率創下數十年來的新低，顯得格外突出。問題：如果發生黑天鵝事件導致資金湧向安全資產，日元還能否發揮其作為避險貨幣的傳統角色？日元貶值和低利率是否削弱了這一角色，使其作為避風港變得不再吸引人？或者在關鍵時刻，日元和日本政府債券提供的巨大流動性是否意味着日元將在下一個重大風險規避行動中飆升？我不知道，但值得思考。
本週，MLIV Pulse實際上是關於避險資產以及在風險規避事件中最佳藏身之處的討論。所以請分享你最喜歡的避險資產和最佳風險規避投資的想法在這裏，當調查結果出來時，我一定會及時更新你。
埃德·哈里森撰寫《一切風險》通訊。請在X上關注他，用户名為@edwardnh。
債券交易員正在押注美國經濟即將迅速惡化，以至於美聯儲需要開始積極放鬆貨幣政策以避免衰退。
之前對高通脹風險的擔憂幾乎消失，迅速轉向對經濟增長將停滯的猜測，除非中央銀行開始將利率從超過二十年來的高位下調。
這推動了自2023年3月銀行危機擔憂加劇以來最大的債券市場反彈之一。此次上漲勢頭如此強勁，以至於政策敏感的兩年期國債收益率上週驟降了半個百分點，降至不到3.9%。自全球金融危機或互聯網泡沫破裂後的時期以來，它的水平從未低於美聯儲的基準利率——現在約為5.3%。
週一亞洲交易中的走勢延續，二年期收益率下跌超過10個基點至3.77%，債券在整個曲線上反彈。
“市場的擔憂是美聯儲滯後，我們正在從軟着陸轉向硬着陸，” Brandywine Global Investment Management的投資組合經理Tracy Chen表示。“國債在這裏是一個不錯的買入，因為我確實認為經濟將繼續放緩。”
然而，自疫情結束以來，債券交易員多次錯誤判斷利率的走向，有時在兩個方向上都過度反應，並在經濟反彈或通脹超出預期時感到意外。到2023年底，債券價格也因相信美聯儲即將開始放鬆政策而飆升，但當經濟繼續展現出意外的強勁時，這些漲幅又被抹去。
因此，最新的走勢也有可能是另一次過度反應。
“市場正在過度反應，像我們去年年底看到的那樣，” WisdomTree的固定收益策略負責人Kevin Flanagan表示。“你需要更多數據的驗證。”
但在一系列數據顯示就業市場放緩和經濟某些領域降温後，市場情緒發生了急劇變化。週五，勞工部報告稱，僱主在7月份僅創造了114,000個職位，遠低於經濟學家的預測， 失業率意外上升。
在美聯儲週三再次維持利率不變後，數據加劇了人們對中央銀行反應過慢的擔憂——正如在經濟從疫情中重新開放後，通貨膨脹持續存在時，美聯儲提高利率的速度一樣。這一點得到了加強，因為加拿大和歐洲的中央銀行已經開始放鬆政策。
對經濟放緩和美聯儲延遲的擔憂導致上週美國股市出現大幅拋售，週末後，伯克希爾·哈撒韋公司大幅削減其在蘋果公司的股份近50%，作為第二季度大規模拋售的一部分，這進一步打擊了市場情緒。
“在過去10天左右，2年期收益率發生了絕對巨大的變動。定價所謂的避險資產很困難，而定價風險較高的資產——股票則更難，”互動經紀公司首席策略師史蒂夫·索斯尼克表示。“沃倫·巴菲特決定減持其在蘋果公司的持倉，從情緒角度來看並沒有幫助。”
更深的降息
華爾街的經濟學家們已經開始預期美聯儲將採取更激進的放鬆步伐，花旗集團和摩根大通 預測在9月和11月的會議上將進行半個百分點的調整。
在週日，高盛集團經濟學家提高了對美國在未來一年內發生衰退的概率，從15%提高到25%，但表示有幾個理由不必擔心經濟衰退。
經濟總體上看起來“很好”，沒有重大金融失衡，聯邦儲備委員會有很大的空間來降息，並且如果需要可以迅速採取行動，經濟學家們表示。
泰勒規則顯示聯邦儲備委員會現在落後於曲線七次降息
使用聯邦儲備委員會估計的模型表明，關鍵利率幾乎高出170個基點
來源：聯邦儲備委員會，經濟分析局，彭博社
期貨交易員預計到年底大約會有五次四分之一點的降息，這表明對其最後三次會議中異常大幅半點變動的預期。這樣的規模的下調自疫情或信貸危機以來尚未實施。
國債反彈使基準10年期收益率——市場借貸成本的關鍵基準——降至約3.8%，為自去年12月以來的最低水平。此次上漲得益於一些公司如英特爾公司發佈的疲弱財報後股市的下滑。
彭博策略師的看法…
“鎖定收益顯然是債券投資者的優先事項，因為更多的就業惡化證據意味着降息即將到來，可能在接下來的幾個月內迅速而猛烈。週五的就業報告讓債券市場對這一框架產生了猶豫，並加劇了對聯邦儲備委員會現在可能犯下政策錯誤的擔憂。”
——愛德華·哈里森，策略師。閲讀更多 在MLIV上
凱瑟琳·卡明斯基，量化基金 AlphaSimplex Group 的首席研究策略師和投資組合經理表示，考慮到股市下滑以及投資者在收益率進一步下降之前搶購債券，債券似乎還有繼續上漲的空間。她説，該公司的趨勢跟蹤信號使他們本月對債券持樂觀態度，此前他們對債券持悲觀態度。
“人們希望鎖定利率，這造成了很大的購買壓力，同時也存在風險規避的情況，”卡明斯基説。“如果我們在年底前確實獲得美聯儲的降息，10年期收益率可能會降到接近3%。”
關注事項
- 經濟數據：
- 8月5日：標準普爾全球美國服務業和綜合PMI；ISM服務業指數
- 8月6日：貿易平衡
- 8月7日：MBA抵押貸款申請；消費者信貸
- 8月8日：初請失業金人數；批發貿易銷售和庫存
- 美聯儲日曆：
- 8月5日：舊金山聯邦儲備銀行行長瑪麗·達利
- 8月8日：里士滿聯邦儲備銀行行長托馬斯·巴金
- 拍賣日曆：
- 8月5日：13周、26周國庫券；
- 8月6日：52周國庫券；42天CMB；三年期票據
- 8月7日：17周國庫券；10年期票據
- 8月8日：4周、8周國庫券
上週因擔心美聯儲錯過了幫助疲軟美國經濟的機會而引發的劇烈股市拋售結束了一輪輪換交易，並可能開始了另一輪，使投資者猜測股票接下來會如何走。
在美聯儲決定在週三結束的為期兩天的會議上維持利率不變後，股市崩潰，儘管主席傑羅姆·鮑威爾似乎暗示 降息 可能在九月份的下次會議上就會到來。以科技股為主的 納斯達克100指數 跌入了 修正，而 S&P 500指數 在兩天內下跌了3.2%，是自2023年3月以來最糟糕的兩天表現。