德魯肯米勒出售了一些英偉達股票別驚慌 - 彭博社

Jonathan Levin

杜克恩家族辦公室的斯坦利·德魯肯米勒在管理你的勝利方面有一課。

攝影師：吉娜·穆恩/彭博社

美國房主的野火和洪水風險每年缺乏保險達287億美元。

攝影師：大衞·麥克紐/蓋蒂圖片社

在美國股市中，投資者已經習慣於持有他們的贏家。所謂的“壯麗七俠”之所以得名，是因為他們中的大多數——無論是單獨還是集體——在過去十年左右的時間裏都提供了持續的非凡回報。但是，當你的英偉達公司股份在短短一年半內增長六倍時，無論你多麼相信公司的故事，可能都值得將一些籌碼拿下。只需問問億萬富翁斯坦利·德魯肯米勒。

在德魯肯米勒的敍述中，他在2022年進入了英偉達的頭寸，並預計將持有2-3年。他決定在3月底減持股份，因為股價從約150美元漲到超過900美元一股。前喬治·索羅斯的資金經理在 CNBC的“Squawk Box” 中這樣表述（強調是我的）：

從長遠來看，我們對人工智能的看法依然樂觀… 如果我們都坐在這裏談論1999年的互聯網，或者任何人談論它，我不認為任何人會估計它在20年內會變得如此龐大。我們沒有iPhone，我們沒有Uber，我們沒有Facebook，等等等等。然而，如果你在1999年購買了納斯達克，它在這一切實現之前下跌了80%。這不會在人工智能上發生，但可能會有相似之處。人工智能可能與互聯網相似。 在我們進行所有這些資本支出時，雖然每天都有增量收益，但大回報可能在4-5年後到來。所以人工智能現在可能被過度炒作，但從長遠來看卻被低估了。

是的，是的，是的！

彭博社觀點日本準備好迎接“有利息的世界”了嗎？拜登讓普京面臨一些嚴重的惡棍哈里斯如何重置民主黨與商業的關係德克薩斯州邊境鬥爭提出了一個奇怪的法律論點出售市場巨頭的股份通常是明智的風險管理。當一隻股票以戲劇性的方式表現優異時，它可能會佔據許多投資組合中不成比例的大部分。重新平衡是合乎邏輯的。讓腎上腺素水平正常化，確保我們的理性思維仍然掌控局面也是健康的。

在股市中，我們看到傳奇投資者和內部人士有類似的軼事。我的彭博新聞同事本·斯圖普爾斯本週寫道，近十名“七大奇蹟”公司的高管和董事出售了股份，“自2023年底以來賺取了超過1.6億美元，此前長達九年沒有減持。”本的報道突出了谷歌母公司Alphabet Inc.首席執行官桑達爾·皮查伊和英偉達董事馬克·佩裏的近期銷售，更不用説更知名的交易，如亞馬遜公司的傑夫·貝索斯和Meta平台公司的馬克·扎克伯格。蘋果公司董事長阿瑟·萊文森在二月份提交了他二十多年來最大的一筆出售申請。

沃倫·巴菲特——他以長期持有頭寸而聞名——也在減少對蘋果的投資。在上週末的伯克希爾·哈撒韋公司年度會議上，他明確表示他仍然認為這是一家出色的公司，並且它可能仍然是他最大的投資。但他表示，多個因素的匯聚使得出售變得合理，包括他對聯邦赤字可能導致未來銷售實現的資本利得税上升的擔憂。以下是巴菲特的觀點：

在當前條件下，我完全不介意建立現金頭寸。我認為，當我看到股市中可用的替代選擇，並且我觀察到世界上發生的事情的組成時，我們發現這非常有吸引力。

看到這些發展令人感到不安，特別是內部人士的舉動，確實很誘人。經過幾十年的研究，密歇根大學羅斯商學院的金融教授H. Nejat Seyhun已經提出了論點，投資者實際上可以從內部交易中獲取信號。在週四的電話中，他告訴我，他的研究揭示了少數幾種經得起時間考驗的市場異常現象，而在這種情況下，大多數人仍然相信你通常無法戰勝市場。雖然投資者往往專注於單隻股票的內部活動，但他的研究表明，整體交易也可以預測市場的整體回報。

內部銷售所帶來的信息價值當然可能會受到高管個人對流動性和投資組合多樣化的需求的干擾，因此始終關注廣泛的背景是重要的。雖然年初內部銷售顯著增加，1，但根據由內部情緒儀表板發佈的指數，最近似乎呈現出不那麼令人擔憂的趨勢，該指數基於Seyhun的研究，並且他參與了該研究。“我想，‘這太可怕了，’”Seyhun談到早期銷售的上升時説，並指出信號自2021年以來強度如此之強。“但在四月底它恢復了。”

內部追蹤

來自內部交易的信號在今年變得相當看跌，但正在改善

來源：通過insidersentiment.com的內部情緒儀表板

注意：較低的值表示更看跌的信號；內部交易比率截至2024年5月9日；基於H. Nejat Seyhun的研究。

至於德魯肯米勒的評論，我傾向於同意關於人工智能潛力的看法：這是一個令人興奮的發展，可能帶來大量的長期潛力，但在大規模採用和最終盈利的過程中可能會經歷顛簸。

同樣，很難知道早期贏家（像Nvidia這樣的“鏟子和鎬”公司）是否會在長期內證明是獲利的最佳方式。思科系統公司被記住為互聯網早期最熱門的投資之一，但在24年後的今天，它的交易價格仍低於2000年3月的峯值。

對我們大多數人來説，這可能意味着我們必須繼續投資於捕捉任何可能出現的上漲的多元化投資組合。最優秀的投資者知道他們不知道什麼，並且知道何時最好不要冒險。我不會感到驚訝，如果一些在Nvidia抽獎中更幸運的贏家開始兑現一些籌碼，但這並不一定意味着人工智能繁榮的結束即將來臨。

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